企業(yè)特征、董事責(zé)任保險(xiǎn)與投資政策.pdf

1、董事責(zé)任保險(xiǎn)作為一種專(zhuān)門(mén)的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)分散與權(quán)益保障機(jī)制，于20世紀(jì)30年代發(fā)端于美國(guó)，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，如今在歐美等西方國(guó)家得到了廣泛的應(yīng)用，高達(dá)90％的上市公司為其董事及高管購(gòu)買(mǎi)了董事責(zé)任保險(xiǎn)。而在我國(guó)，董事責(zé)任保險(xiǎn)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，上市公司的投保率只達(dá)到5％左右。
　　 國(guó)內(nèi)外巨大的發(fā)展差距引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的關(guān)注，人們注意到，在投保率僅為5％的上市企業(yè)中，一般都是資金非常雄厚的、或國(guó)有或海外上市的大公司。然而，什么樣的企業(yè)對(duì)

2、董事責(zé)任保險(xiǎn)更有需求，以及董事責(zé)任保險(xiǎn)在我國(guó)能否真正起到其應(yīng)有的作用，理論界并沒(méi)有給出明確的答案。
　　 由于我國(guó)當(dāng)前相關(guān)法律法規(guī)并不健全，董事和高管面臨的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)并不大，其遭遇訴訟賠償?shù)膸茁噬跷?，而且保險(xiǎn)不是免費(fèi)的商品，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)董事責(zé)任保險(xiǎn)的行為就顯得難以理解。是什么樣的企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了董事責(zé)任保險(xiǎn)？購(gòu)買(mǎi)了董事責(zé)任保險(xiǎn)之后能否對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策起作用？這就是本文將要研冗的主要問(wèn)題。
　　 本文首先研究了具有哪些特征的企業(yè)會(huì)購(gòu)買(mǎi)

3、董事責(zé)任保險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，從投資決策的視角來(lái)探討:對(duì)于購(gòu)買(mǎi)了董事責(zé)任保險(xiǎn)的企業(yè)，董事責(zé)任保險(xiǎn)能否真正發(fā)揮作用而影響企業(yè)的投資決策，據(jù)此來(lái)檢驗(yàn)董事責(zé)任保險(xiǎn)在我國(guó)是否流于形式。本文以2005-2011年我國(guó)滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，先從企業(yè)規(guī)模、最終控制人類(lèi)型、是否海外上市等幾個(gè)維度來(lái)考察企業(yè)特征對(duì)董事責(zé)任保險(xiǎn)需求的影響;然后進(jìn)一步，探討企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了董事責(zé)任保險(xiǎn)之后，其投資水平是否發(fā)生顯著變化。
　　 通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)特征對(duì)董事

4、責(zé)任保險(xiǎn)需求有一定的影響。實(shí)證的結(jié)果表明，企業(yè)的規(guī)模及海外背景等特征對(duì)企業(yè)的董事責(zé)任保險(xiǎn)需求的影響顯著正相關(guān)，企業(yè)的盈利能力和管理層持股等特征與董事責(zé)任保險(xiǎn)的需求負(fù)相關(guān)，實(shí)證的結(jié)果和我們預(yù)期的符號(hào)一致;同時(shí)，董事責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資水平的研究結(jié)果顯示:企業(yè)購(gòu)買(mǎi)董事責(zé)任保險(xiǎn)之后，其投資水平?jīng)]有發(fā)生顯著變更，支持了我們的假設(shè)，同時(shí)也在一定程度上說(shuō)明，現(xiàn)階段，董事責(zé)任保險(xiǎn)在我國(guó)只是流于形式，并未發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
　　 本文的貢獻(xiàn)主要在