企業(yè)特征、董事責(zé)任保險與投資政策.pdf

1、董事責(zé)任保險作為一種專門的責(zé)任風(fēng)險分散與權(quán)益保障機(jī)制，于20世紀(jì)30年代發(fā)端于美國，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，如今在歐美等西方國家得到了廣泛的應(yīng)用，高達(dá)90％的上市公司為其董事及高管購買了董事責(zé)任保險。而在我國，董事責(zé)任保險的發(fā)展還處于初級階段，上市公司的投保率只達(dá)到5％左右。
　　 國內(nèi)外巨大的發(fā)展差距引起了國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注，人們注意到，在投保率僅為5％的上市企業(yè)中，一般都是資金非常雄厚的、或國有或海外上市的大公司。然而，什么樣的企業(yè)對

2、董事責(zé)任保險更有需求，以及董事責(zé)任保險在我國能否真正起到其應(yīng)有的作用，理論界并沒有給出明確的答案。
　　 由于我國當(dāng)前相關(guān)法律法規(guī)并不健全，董事和高管面臨的責(zé)任風(fēng)險并不大，其遭遇訴訟賠償?shù)膸茁噬跷?，而且保險不是免費的商品，企業(yè)購買董事責(zé)任保險的行為就顯得難以理解。是什么樣的企業(yè)購買了董事責(zé)任保險？購買了董事責(zé)任保險之后能否對企業(yè)的經(jīng)營決策起作用？這就是本文將要研冗的主要問題。
　　 本文首先研究了具有哪些特征的企業(yè)會購買

3、董事責(zé)任保險，在此基礎(chǔ)上，從投資決策的視角來探討:對于購買了董事責(zé)任保險的企業(yè)，董事責(zé)任保險能否真正發(fā)揮作用而影響企業(yè)的投資決策，據(jù)此來檢驗董事責(zé)任保險在我國是否流于形式。本文以2005-2011年我國滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，先從企業(yè)規(guī)模、最終控制人類型、是否海外上市等幾個維度來考察企業(yè)特征對董事責(zé)任保險需求的影響;然后進(jìn)一步，探討企業(yè)購買了董事責(zé)任保險之后，其投資水平是否發(fā)生顯著變化。
　　 通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)特征對董事

4、責(zé)任保險需求有一定的影響。實證的結(jié)果表明，企業(yè)的規(guī)模及海外背景等特征對企業(yè)的董事責(zé)任保險需求的影響顯著正相關(guān)，企業(yè)的盈利能力和管理層持股等特征與董事責(zé)任保險的需求負(fù)相關(guān)，實證的結(jié)果和我們預(yù)期的符號一致;同時，董事責(zé)任保險對企業(yè)投資水平的研究結(jié)果顯示:企業(yè)購買董事責(zé)任保險之后，其投資水平?jīng)]有發(fā)生顯著變更，支持了我們的假設(shè)，同時也在一定程度上說明，現(xiàn)階段，董事責(zé)任保險在我國只是流于形式，并未發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
　　 本文的貢獻(xiàn)主要在