董事高管責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)金融投資的影響研究——以中國A股上市公司為例.pdf

1、近年上市公司財(cái)務(wù)丑聞?lì)l頻曝光，針對(duì)董事、高管的訴訟案件也隨之增加，公司的董事、高管也被面臨審查和賠償?shù)嚷殬I(yè)風(fēng)險(xiǎn)，由此引發(fā)的對(duì)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的需求在上市公司中也日漸凸顯。由于國外董事高管責(zé)任保險(xiǎn)出現(xiàn)的較早，發(fā)展至今在歐美國家董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的購買率也是非常高的，另外國外對(duì)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的披露也有相應(yīng)規(guī)定，所以對(duì)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)購買需求動(dòng)因已經(jīng)開展了比較詳盡的探討，形成了相關(guān)理論體系，如外部監(jiān)督假說、信號(hào)傳遞假說、機(jī)會(huì)主義假說等;國內(nèi)對(duì)

2、于董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的引入較晚并且對(duì)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的詳盡披露也沒有強(qiáng)制規(guī)定，所以對(duì)此的研究也相對(duì)較少，已有研究也多集中在需求動(dòng)因以及法理層面，董事高管責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)高管的行為影響以及對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)后果還未過多的涉及。國內(nèi)外購買董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的情況差距較大，所以僅依靠國外研究成果無法探究國內(nèi)實(shí)際情況，因此本文選擇對(duì)此進(jìn)行深入研究。
　　企業(yè)購買董事高管責(zé)任保險(xiǎn)最初動(dòng)機(jī)可能是為化解或轉(zhuǎn)移董事、高管面臨的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但目前普遍認(rèn)為董事高管

3、責(zé)任保險(xiǎn)具有兩種作用:一是外部監(jiān)督作用，企業(yè)因?yàn)橘徣攵赂吖茇?zé)任保險(xiǎn)會(huì)增加保險(xiǎn)公司第三方的外部監(jiān)督從而會(huì)約束管理層投機(jī)行為，對(duì)企業(yè)治理產(chǎn)生有利的影響;二是風(fēng)險(xiǎn)庇護(hù)作用，企業(yè)購入董事高管責(zé)任保險(xiǎn)后，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司并以此被充當(dāng)管理層的保護(hù)傘，加劇其機(jī)會(huì)主義、誘發(fā)投機(jī)行為。為探究企業(yè)購入董事高管責(zé)任保險(xiǎn)后對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的實(shí)際作用，本文選擇以企業(yè)金融投資的情況為突破口，因?yàn)榻鹑谕顿Y相對(duì)于生產(chǎn)性投資風(fēng)險(xiǎn)更加大、投機(jī)性目的也會(huì)更大，所以購入董

4、事高管責(zé)任保險(xiǎn)后對(duì)金融資產(chǎn)的影響可能也會(huì)更加明顯。因此，選擇對(duì)企業(yè)金融資產(chǎn)的研究也就更容易發(fā)現(xiàn)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的實(shí)際作用。
　　為此，本文選擇A股上市公司2010-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并手工搜集的有關(guān)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)的數(shù)據(jù)，對(duì)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)金融投資的相關(guān)性進(jìn)行了深入探討，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及投資者保護(hù)要素的研究，最后得出以下結(jié)論:(1)董事高管責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)金融投資規(guī)模呈顯著正相關(guān)關(guān)系;(2)相