經(jīng)濟刺激政策與企業(yè)過度投資.pdf

1、政府的經(jīng)濟刺激政策對經(jīng)濟的干預(yù)后果一直是學(xué)者們關(guān)注的對象。在公司財務(wù)領(lǐng)域，公司投資行為是最重要的研究話題之一。從過去文獻看，由于信息不對稱、委托代理問題等市場摩擦導(dǎo)致的投資無效率是公司過度投資或者投資不足的主要原因。2008年金融危機之后，我國政府通過了旨在進一步擴大內(nèi)需，穩(wěn)定經(jīng)濟增長的十項措施，并出臺了配套的4萬億巨額投資計劃。本文考察了2008年經(jīng)濟刺激計劃及其配套的十大產(chǎn)業(yè)振興政策出臺對于企業(yè)投資行為的影響。
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2、
　　（1）經(jīng)濟刺激政策對于企業(yè)投資效率有著顯著的負(fù)面影響，對于被支持行業(yè)內(nèi)的企業(yè)而言，經(jīng)濟刺激政策出臺后，產(chǎn)業(yè)政策對被支持企業(yè)過度投資的增加影響顯著高于未被支持行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，導(dǎo)致被支持企業(yè)的投資效率下降；
　　（2）對于實際控制人為國有的企業(yè)而言，經(jīng)濟刺激政策的影響渠道更為廣泛，產(chǎn)業(yè)政策對被支持企業(yè)過度投資的增加影響顯著，這在一定程度上損害了國有企業(yè)中小股東利益；
　?。?）行業(yè)產(chǎn)能過剩的企業(yè)中，在經(jīng)濟刺激政策出臺后