中國涉外經(jīng)營上市公司的匯率風(fēng)險分析與測試.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，中國在世界經(jīng)濟(jì)中扮演著越來越重要的角色，成為歐洲、美國、日本等國家和地區(qū)的重要貿(mào)易伙伴，中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系得越來越緊密，在這樣的環(huán)境下，作為推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個行業(yè)的公司也日益參與到世界市場中來，謀求更寬廣的發(fā)展空間。自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行有管理的浮動匯率制度。在此背景下，我國各個涉外經(jīng)營公司面臨著不同程度的匯率風(fēng)險，同時匯率風(fēng)險也逐漸被公司管理層所重視。管理

2、好匯率風(fēng)險能使企業(yè)在面對國際市場和來自國際市場的競爭者時從容應(yīng)對，發(fā)揮自我優(yōu)勢，將匯率風(fēng)險帶來的不利影響降到最低，增強(qiáng)公司的國際競爭力。
　　基于我國與世界其他國家經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈來愈緊密的背景，本文的研究對象是廣泛參與世界經(jīng)濟(jì)市場的我國涉外經(jīng)營上市公司，這些研究的樣本公司來自22個行業(yè)，總共522家。研究的目的就是利用歷史數(shù)據(jù)對這些樣本公司面臨的匯兌風(fēng)險情況作統(tǒng)計分析，同時利用匯率風(fēng)險暴露系數(shù)估計模型來分析樣本公司面臨的匯率風(fēng)險暴露系

3、數(shù)和暴露方向，最后針對不同類型的匯率風(fēng)險提出管理建議和具體操作方法。
　　本文的結(jié)構(gòu)安排是第一章對所研究的問題進(jìn)行說明，同時陳述了國內(nèi)外關(guān)于匯率風(fēng)險管理的文獻(xiàn)資料。第二章對匯率風(fēng)險理論作介紹。第三章運(yùn)用統(tǒng)計分析方法，使用圖表對22個行業(yè)的522家涉外經(jīng)營上市公司面臨的匯兌風(fēng)險作分析，主要從會計折算風(fēng)險和交易風(fēng)險兩個角度展開。第四章構(gòu)建模型對樣本中的250家涉外經(jīng)營上市公司的匯率風(fēng)險暴露情況作估計和分析，和其他估計模型直接使用即期匯

4、率作為影響公司價值的因素不同的是本文引入了遠(yuǎn)期人民幣匯率，利用遠(yuǎn)期人民幣匯率和對應(yīng)日期的即期人民幣匯率之差作為影響公司價值的因素進(jìn)行分析。該匯率差額揭示了人們未預(yù)期到的匯率變動，因為公司在對匯率風(fēng)險進(jìn)行套期保值時主要參考遠(yuǎn)期人民幣匯率，未能進(jìn)行保值的那部分人民幣匯率的變動最能反映公司面臨的匯率風(fēng)險暴露狀況。第五章就分門別類的對匯率風(fēng)險細(xì)分下的會計風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管理措施提出了建議，并結(jié)合示例對其原理進(jìn)行了闡述。
　　通過

5、以上的分析和梳理，本文研究的結(jié)果表明金融保險業(yè)，采掘業(yè)和交通運(yùn)輸倉儲業(yè)相比于其他行業(yè)面臨的會計折算風(fēng)險非常高，同時，匯率變動對金融保險業(yè)和交通運(yùn)輸倉儲業(yè)的現(xiàn)金流量的負(fù)面影響比較嚴(yán)重。在測算匯率風(fēng)險暴露系數(shù)時，遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額能很好的擬合企業(yè)股價的波動。測算結(jié)果表明在所估計的250家涉外經(jīng)營上市公司中，64.4％的公司匯率風(fēng)險暴露系數(shù)的估計結(jié)果通過了5％顯著性水平下的顯著性檢驗，其中有91家公司匯率風(fēng)險暴露方向為正，70家公司匯率