我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)特征與企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系研究.pdf

1、在我國(guó)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛起步，是二板證券市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在證券市場(chǎng)上的地位次于主板市場(chǎng)，有區(qū)別于主板市場(chǎng)的突出特征，如上市門檻低，監(jiān)管制度不健全。所以，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)受市場(chǎng)影響明顯，波動(dòng)幅度大。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司多屬于中小型或高新技術(shù)企業(yè)，企業(yè)的當(dāng)前利潤(rùn)不高，但成長(zhǎng)性較顯著。所以，應(yīng)當(dāng)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市規(guī)則對(duì)在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)成長(zhǎng)性的要求較高，同時(shí)高成長(zhǎng)性也是廣大投資者關(guān)注的熱點(diǎn)之一。企業(yè)成長(zhǎng)性正是創(chuàng)業(yè)板的重要特

2、征，也是投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)評(píng)價(jià)的重要依據(jù)。但這些企業(yè)大多成立時(shí)間短，規(guī)模小，治理結(jié)構(gòu)不完整或存在缺陷，高成長(zhǎng)背后隱藏著高風(fēng)險(xiǎn)性。如何控制風(fēng)險(xiǎn)，保持持續(xù)增長(zhǎng)，是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)面臨的重要課題。另一方面，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)頻頻暴露治理問題，引起社會(huì)各界紛紛熱議，嚴(yán)重影響了投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的信心。企業(yè)治理與企業(yè)成長(zhǎng)有著緊密關(guān)系，而創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)混亂的治理結(jié)構(gòu)與它的高成長(zhǎng)極不相符。從長(zhǎng)期來看，混亂的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)必然阻礙企業(yè)成長(zhǎng)。學(xué)界關(guān)于加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板監(jiān)

3、管體系建設(shè)的呼聲越來越高，提出由市場(chǎng)行為監(jiān)管到企業(yè)治理監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。從規(guī)范我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)雙重目標(biāo)考慮，研究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)首先應(yīng)著眼于企業(yè)成長(zhǎng)性。董事會(huì)結(jié)構(gòu)是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，所以要完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)的完善尤為重要。針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)的研究，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)持續(xù)的成長(zhǎng)有著重要意義。
　　本文通過數(shù)據(jù)采集、分析，找出創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)董事會(huì)的相關(guān)特征：董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例和董事薪

4、酬，對(duì)此三項(xiàng)特征做了詳細(xì)的描述性分析；然后結(jié)合企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)，利用回歸分析法，分析了董事會(huì)特征和企業(yè)成長(zhǎng)之間的關(guān)系。通過研究，識(shí)別出創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的董事會(huì)是否有效發(fā)揮了職能，董事會(huì)特征中哪些在董事會(huì)職能發(fā)揮中產(chǎn)生了作用，并由此得出結(jié)論：其中董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)成長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但不顯著；獨(dú)立董事比例與企業(yè)成長(zhǎng)不存在相關(guān)關(guān)系；董事薪酬與企業(yè)成長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，提出了董事會(huì)治理的政策建議。本文突破了研究董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系這個(gè)

5、單一的研究模式，大膽嘗試將企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究相關(guān)成果與董事會(huì)特征研究相結(jié)合。其中，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及上市企業(yè)的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)了多層面多指標(biāo)構(gòu)造的成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)體系，選取企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、現(xiàn)金流量能力、發(fā)展能力五個(gè)維度，每個(gè)維度選取2-4個(gè)有代表性的財(cái)務(wù)比率，采用因子分析法對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，獲得企業(yè)成長(zhǎng)性綜合得分。本文科學(xué)評(píng)定了企業(yè)成長(zhǎng)性，也豐富了董事會(huì)特征的相關(guān)研究。此外，本文基于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)展開研究，豐富了董事會(huì)特征