創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會治理對財務風險的影響研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板設立的主要目的是為“兩高六新”（即高成長、高科技含量、新經(jīng)濟、新服務、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式）企業(yè)提供融資渠道。2009年10月23日深圳創(chuàng)業(yè)板開板，開板之初只有28家企業(yè)，如今創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達到了五百多家，短短五六年間增加了四百七十多家，其發(fā)展勢頭不可謂不迅猛。但是在看到創(chuàng)業(yè)板高速發(fā)展的同時，我們也不得不警惕創(chuàng)業(yè)板上市公司的風險。創(chuàng)業(yè)板的準入門檻較低，創(chuàng)業(yè)板上市公司大都處于初創(chuàng)期和成長期，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司在抵御

2、財務風險方面比主板上市公司壓力更大。正是在這樣的背景下，創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務風險狀況備受關注，這正是本文研究的直接動機。同時現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會治理還有待進一步完善，而董事會治理和財務風險又存在某種關聯(lián)。所以關注董事會治理對財務風險的影響是本文的另一個研究動機。正是在這兩種動機的驅(qū)動下，本文以2011年至2013年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，全面細致地研究了董事會治理對財務風險的影響；同時，為進一步提高董事會治理效果從而降低公司財務風

3、險提供了一些政策建議。
　　本文的主體研究脈絡是：首先，回顧相關文獻和理論，梳理前人關于董事會以及董事會治理的研究成果，為研究假設的提出做好鋪墊；其次，以2011年至2013年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對董事會治理和財務風險的關系進行實證研究；最后，在實證研究結論的基礎上，提出改進創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會治理進而降低財務風險的建議。
　　實證研究結果表明創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會治理對公司財務風險具有一定程度的影響。具體來說：董事會規(guī)模

4、、獨立董事比例、董事長和總經(jīng)理是否二職合一以及專業(yè)委員會的設置數(shù)量對財務風險沒有顯著影響；獨立董事工作地點和上市公司地點一致的企業(yè)的財務風險顯著低于不一致的企業(yè)；董事會會議頻率和企業(yè)當年財務風險顯著正相關，董事會會議增多可能是當年財務風險變大的一種反應；董事薪酬和董事會持股比例和企業(yè)風險顯著負相關，對董事會的激勵是有效的。
　　基于實證研究結論，本文主要提出了以下幾點改善創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會治理進而降低財務風險的建議：第一，完善獨