創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)治理對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的主要目的是為“兩高六新”（即高成長、高科技含量、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式）企業(yè)提供融資渠道。2009年10月23日深圳創(chuàng)業(yè)板開板，開板之初只有28家企業(yè)，如今創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)到了五百多家，短短五六年間增加了四百七十多家，其發(fā)展勢(shì)頭不可謂不迅猛。但是在看到創(chuàng)業(yè)板高速發(fā)展的同時(shí)，我們也不得不警惕創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入門檻較低，創(chuàng)業(yè)板上市公司大都處于初創(chuàng)期和成長期，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司在抵御

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面比主板上市公司壓力更大。正是在這樣的背景下，創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況備受關(guān)注，這正是本文研究的直接動(dòng)機(jī)。同時(shí)現(xiàn)階段創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)治理還有待進(jìn)一步完善，而董事會(huì)治理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又存在某種關(guān)聯(lián)。所以關(guān)注董事會(huì)治理對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響是本文的另一個(gè)研究動(dòng)機(jī)。正是在這兩種動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，本文以2011年至2013年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，全面細(xì)致地研究了董事會(huì)治理對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響；同時(shí)，為進(jìn)一步提高董事會(huì)治理效果從而降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)

3、險(xiǎn)提供了一些政策建議。
　　本文的主體研究脈絡(luò)是：首先，回顧相關(guān)文獻(xiàn)和理論，梳理前人關(guān)于董事會(huì)以及董事會(huì)治理的研究成果，為研究假設(shè)的提出做好鋪墊；其次，以2011年至2013年的創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對(duì)董事會(huì)治理和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究；最后，在實(shí)證研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)治理進(jìn)而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議。
　　實(shí)證研究結(jié)果表明創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)治理對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定程度的影響。具體來說：董事會(huì)規(guī)模

4、、獨(dú)立董事比例、董事長和總經(jīng)理是否二職合一以及專業(yè)委員會(huì)的設(shè)置數(shù)量對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有顯著影響；獨(dú)立董事工作地點(diǎn)和上市公司地點(diǎn)一致的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著低于不一致的企業(yè)；董事會(huì)會(huì)議頻率和企業(yè)當(dāng)年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)，董事會(huì)會(huì)議增多可能是當(dāng)年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大的一種反應(yīng)；董事薪酬和董事會(huì)持股比例和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，對(duì)董事會(huì)的激勵(lì)是有效的。
　　基于實(shí)證研究結(jié)論，本文主要提出了以下幾點(diǎn)改善創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會(huì)治理進(jìn)而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的建議：第一，完善獨(dú)