我國上市公司管理者過度自信與公司冒險行為相關性的研究----基于生命周期理論的探索.pdf

1、　　在市場競爭越來越激烈的今天，更多的管理者傾向于選擇公司冒險行為，而且管理者非理性尤其是過度自信的認知偏差與公司冒險行為的關系的研究逐漸進入學者的視野而成為一個新的研究熱點。本文試圖研究以下問題：中國上市公司管理者是否存在過度自信的認知偏差，管理者的過度自信是否以及如何影響公司冒險行為，并且在不同生命周期下兩者之間的關系有何變化。
　　本文首先追溯了管理者過度自信的心理學根源，闡明了管理者過度自信與公司行為的內在聯(lián)系。接著還

2、分析了公司冒險行為發(fā)生的動力，闡述管理者過度自信和公司冒險行為的相關性；其次，在實證研究方面，構建管理者過度自信的度量指標，遵循“由面到點、層層遞進”的構想，研究過度自信管理者如何選擇公司冒險行為；第三，基于中國上市公司的不同生命周期，剖析了兩者關系可能產生的變化。本文研究結果的主要貢獻有以下幾點：
　　1.鑒于中國的制度背景，利用管理者的股票持有量構建了度量管理者過度自信的度量指標。相比較而言，該指標的構建比較全面、客觀，并

3、為相關研究提供了可借鑒的分析工具。綜合國內外的研究成果選取管理者是否選擇高新技術投資作為公司冒險行為的衡量指標，選取主營業(yè)務增長率作為判斷生命周期的標準。
　　2.關于管理者過度自信對公司冒險行為的影響，目前國內還沒有相應的實證檢驗。本文重點是在對兩者關系進行實證研究，首先由于自變量是虛擬變量，所以選取了邏輯回歸的方式驗證兩者之間的關系。然后通過一系列的分析，本文研究發(fā)現(xiàn)不論處在哪個生命周期，過度自信管理者都傾向于冒險行為。

4、
　　3.針對目前研究認為公司的政策越來越傾向于冒險，本文從管理者過度自信視角，針對不同生命周期觀察公司的決策。研究發(fā)現(xiàn)隨著企業(yè)的不斷成長，管理者過度自信與公司冒險行為的相關性會發(fā)生改變，但是總體的方向性關系不會變化。處于成長期公司，如果管理者過度自信則實施的政策更傾向冒險；成熟期和衰退期企業(yè)的管理者也傾向于冒險行為，但兩者的相關性較弱。與已有文獻不同的是，本文更關注公司是否會進行冒險及不同生命周期管理者過度自信與公司冒險行為的