我國股票價格和通貨膨脹的關(guān)系研究.pdf

1、以費雪為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論認(rèn)為,股票是抵御通貨膨脹的有力武器。因為在通貨膨脹的年代里,幾乎所有的金融資產(chǎn):比如貨幣、債券都將會因為通貨膨脹而價值受損,然而股票代表的是對實物資產(chǎn)的所有權(quán),因此股票的價格將自然而然地隨著通貨膨脹的上升而上漲。然而,自70年代以來,國外學(xué)者做了很多的實證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)歐美股市在1950年之后表現(xiàn)出與上述現(xiàn)象相反的結(jié)論——實際股票收益率與通貨膨脹率之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。針對上述兩種截然相反的結(jié)論,筆者在本

2、文中針對我國股票價格和通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行研究,通過實證檢驗探究二者之間所呈現(xiàn)出來的關(guān)系。
　　本文通過對國內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,并結(jié)合我國的經(jīng)濟形式,選擇適合我國經(jīng)濟的計量經(jīng)濟模型進(jìn)行實證研究。主要研究內(nèi)容包括:我國股票價格究竟有沒有包含未來通貨膨脹的信息?如果包含,是不是以穩(wěn)定形式存在的?信息可不可供中央銀行使用?股票價格對于衡量通貨膨脹的工具有沒有幫助?
　　與國內(nèi)外學(xué)者研究此問題得出的單一性結(jié)論不同的是,筆者在總

3、結(jié)國內(nèi)外理論、方法的基礎(chǔ)上,選取1995年1月到1999年6月以及2005年1月到2010年12月兩個時間段(選擇時間段具有一定的原則,這會在第4章實證研究部分進(jìn)行詳細(xì)地介紹)進(jìn)行兩者關(guān)系的實證研究,得出了兩者之間既有負(fù)相關(guān)也有正相關(guān)的非單一性結(jié)論,筆者認(rèn)為兩者之間的關(guān)系會隨時間段的不同而呈現(xiàn)出不同的結(jié)論。因為在不同的時間段,相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟狀況也會有所不同,不同的宏觀經(jīng)濟狀況下通貨膨脹的形成原因、表現(xiàn)形式以及兩者之間相互影響的作用方式等

4、都會有所不同,從而導(dǎo)致兩者之間的關(guān)系呈現(xiàn)出非單一性結(jié)論。從而可以得出這樣的結(jié)論:我國股票價格對未來通貨膨脹是具有預(yù)測能力的,但是這種預(yù)測能力是不穩(wěn)定的(因為在不同的時間段兩者之間的關(guān)系會有所不同)。對于是否有必要將股票價格水平納入到衡量通貨膨脹的指數(shù)體系之中這個問題,結(jié)論是股票價格對通貨膨脹的預(yù)測能力很弱并且不穩(wěn)定,因此在實際操作中不方便也沒有必要將股票價格納入到衡量通貨膨脹的指數(shù)體系中去。所以,雖然當(dāng)前我國股票價格波動對實體經(jīng)濟的作用