匯率波動與股票價格變動的關系研究——基于中國匯改后匯率和股票價格數(shù)據(jù).pdf

1、世界經(jīng)濟一體化進程的加快,使得各個市場的復雜性、開放性和關聯(lián)性大大增強,匯率和股票雖然分屬于外匯市場和證券市場,但都是金融市場的重要組成部分。布雷頓森林體系瓦解以來,匯率波動與股票價格變動的關聯(lián)性逐漸顯現(xiàn),如20世紀日本、泰國等國家貨幣的快速升值對其他市場產生了顯著影響。在這種背景下,本文重點研究中國匯率改革后,人民幣匯率波動和股票價格變動之間的關系。
　　在梳理前人研究的基礎上發(fā)現(xiàn),理論上:匯率和股票間主要有國際貿易機制、貨幣供

2、求機制、利率機制和心理機制這四個聯(lián)動機制。一國的匯率制度、資本流動性、金融結構穩(wěn)定性以及對外貿易依存度等因素也會影響二者關系。在開放經(jīng)濟條件下,匯率與股票價格之間存在雙向關系,匯率波動可以影響股票價格變化,股票價格變動同樣可以改變匯率。通過商品市場的傳導路徑,股票價格和匯率之間基本成同向關聯(lián);通過金融市場的傳導路徑,股票價格和匯率之間基本成反向關聯(lián);匯率與股票價格的變動方向則取決于兩者的規(guī)模大小,若商品市場規(guī)模更大,則匯率和股票價格更可

3、能同向變動;若金融市場規(guī)模更開放,則匯率與股票價格變動方向可能相反。
　　在實證方面,選取了2005年7月21日到2013年7月19日之間人民幣兌美元匯率和上證綜合指數(shù)、白色家電行業(yè)股票價格指數(shù)和原油行業(yè)股票價格指數(shù)、浦東地區(qū)股票價格指數(shù)和西藏地區(qū)股票價格指數(shù)的日均數(shù)據(jù)。經(jīng)過格蘭杰因果關系檢驗、構造向量自回歸模型,發(fā)現(xiàn)人民幣兌美元匯率和上證綜合指數(shù)之間存在協(xié)整關系,長期內均衡;中國匯率與股票價格之間不存在雙向關系,僅存在匯率對股票

4、價格的單向、負向關系;匯率變動對不同行業(yè)的股票價格影響不盡相同,進口業(yè)股票價格的變動方向與匯率相反,對出口業(yè)來說二者的同向性不明顯;匯率對不同地區(qū)股票價格的影響也存在差別,金融市場發(fā)達的地區(qū)匯率與股票價格變動方向相同,商品市場比重更大的地區(qū)匯率與股票價格反相關,這與理論推導恰恰相反。
　　文章最后,提出了幾點對策建議:一方面應該依靠穩(wěn)定外需、刺激內需共同拉動經(jīng)濟增長來保證商品市場的穩(wěn)定與繁榮;另一方面,應該在保證股票市場、外匯市場