基于GARCH模型對中國股指期貨套期保值研究.pdf

1、我國股指期貨于2010年4月16日正式上市。股指期貨上市之前,對于股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險,投資者無法回避。股指期貨可有效地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險,但其效果卻受到套期保值比率的影響。因此,確定最優(yōu)套期保值比率是套期保值理論的核心問題。
　　首先,本文介紹了股指期貨基本理論和套期保值基本理論,總結(jié)了套期保值理論的發(fā)展過程和股指期貨套期保值的類型。分析了基于風(fēng)險最小化套期保值策略的套期保值比率的計算方法,類比了常用風(fēng)險最小化套期保值比率的幾類估計模

2、型及其套期保值比率計算公式。
　　其次,本文根據(jù)GARCH模型由一元到多元的發(fā)展過程,給出了一元GARCH模型參數(shù)的極大似然法,推導(dǎo)了二元BEKK模型在最小方差下的套期保值比率公式。通過分析滬深300指數(shù)和股指期貨日收盤價對數(shù)收益率序列的主要統(tǒng)計特征,用QQ圖進行驗證,發(fā)現(xiàn)對數(shù)價格收益率更適合用t分布進行擬合?；诖?對多元BEKK-GARCH模型和多元對角BEKK-GARCH模型做了進一步改進,建立了更符合收益率序列特征的基于t

3、分布多元BEKK-GARCH模型和多元對角BEKK-GARCH模型,并且推導(dǎo)出投資組合收益風(fēng)險最小化框架下的套期保值比率計算公式。
　　最后,本文估計了四個模型的參數(shù),計算了最優(yōu)套期保值比率,比較了這四個模型的套期保值績效。實證結(jié)果表明:這四個模型中,殘差分布服從t分布的多元對角BEKK-GARCH模型效果最好,多元BEKK-GARCH模型效果最差?？傮w而言,基于t分布的多元BEKK-GARCH模型和多元對角BEKK-GARCH模