中美兩國流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)聯(lián)動機制的研究.pdf

1、　　本論文得到2011年國家社會科學(xué)基金項目(11BJL048)----“中美經(jīng)濟(jì)非對稱共生條件下我國流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)問題研究”的資助。
　　次貸危機發(fā)生之后凸顯出來的一個熱點問題就是流動性的變化。自2007年初至2010年末的短短四年間，在美國流動性變化的被動牽引下，我國流動性演繹了一個完整的波動周期：從過剩到緊缺，再由緊缺到過剩。在如此短的時間內(nèi)出現(xiàn)兩次逆轉(zhuǎn)，這在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上尚屬首次，我們將這一現(xiàn)象定義為流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)。

2、鑒于全球化背景下中美兩國間貿(mào)易往來的逐日增多，對于中美兩國流動性變化的具體作用機制、關(guān)聯(lián)擴散的傳導(dǎo)路徑、救市政策的慣性溢出渠道與沖擊效果進(jìn)行考證則顯得尤為重要。
　　本論文通過國內(nèi)外文獻(xiàn)研究，從流動性相關(guān)概念入手，延展了流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象，從國際金融危機傳導(dǎo)機制和貨幣政策溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機制兩個角度，系統(tǒng)分析了流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)相關(guān)理論，并著重對國際金融危機傳導(dǎo)路徑、貨幣政策溢出效應(yīng)傳導(dǎo)路徑進(jìn)行了詳細(xì)闡述，為論文的后續(xù)機制研究提供了很

3、好的基礎(chǔ)理論。
　　本論文基于理論分析結(jié)合實證方法，從中美兩國角度出發(fā)，按照金融危機演進(jìn)的時間順序，把流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象割裂成首次逆轉(zhuǎn)和再次逆轉(zhuǎn)兩個階段進(jìn)行了機制研究。首先，從危機演進(jìn)中中美兩國流動性變化、流動性傳導(dǎo)的關(guān)聯(lián)擴散途徑、關(guān)聯(lián)擴散網(wǎng)絡(luò)、實證分析四個方面詳細(xì)闡述了流動性首次逆轉(zhuǎn)關(guān)聯(lián)擴散機制；然后，從次貸危機后中美兩國救市行動、美國救市政策外溢效應(yīng)、救市政策外溢效應(yīng)網(wǎng)絡(luò)、實證研究四個方面對流動性再次逆轉(zhuǎn)美國救市政策的外溢

4、效應(yīng)進(jìn)行了細(xì)致剖析。從這兩部分的詳細(xì)分析結(jié)果，均可以看出美國流動性變化引發(fā)中國流動性也發(fā)生了改變。
　　本論文在闡述流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)聯(lián)動機制的基礎(chǔ)上，巧妙聯(lián)系實際經(jīng)濟(jì)運行現(xiàn)狀，從美債危機和中國地方債務(wù)危機兩個方面對流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)后續(xù)發(fā)展情況進(jìn)行了闡述。由于再次逆轉(zhuǎn)的發(fā)生依托于大規(guī)模流動性的注入，治標(biāo)不治本的救市政策，給中美兩國均留下了很多隱患問題，而債務(wù)危機便是問題暴露后的必然結(jié)果。依托于所建立的流動性重復(fù)逆轉(zhuǎn)聯(lián)動機制，本文探索