不確定性下創(chuàng)意企業(yè)投融資互動關(guān)系研究.pdf

1、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展的十余年間，對經(jīng)濟發(fā)展起到較大的推動作用，各國政府也紛紛在政策和發(fā)展戰(zhàn)略上對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)進行傾斜。在創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)取得令人欣喜的發(fā)展成果的同時，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)管理和經(jīng)營等相關(guān)問題也隨之暴露，其中創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)投融資問題成為當下研究熱點。創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的高不確定性和管理機制的不健全，增加企業(yè)價值評估和融資的難度，如何對創(chuàng)意企業(yè)投資項目價值進行評估？創(chuàng)意企業(yè)的不確定性來源是什么？創(chuàng)意企業(yè)融資約束對投資決策有何種影響？基于對這些問題的思考，運用文獻分

2、析法、案例分析法、模型分析法、問卷訪談法和實證檢驗法對不確定性創(chuàng)意企業(yè)投融資互動關(guān)系展開一系列研究。
　　 論文依托于國家自然科學(xué)基金“創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)組織生態(tài)系統(tǒng)演進及競爭力評價模型研究(項目編號：70873018)和英國倫敦國王學(xué)院CCI(文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中心)項目“Creative Clusters Operating Mechanisms：Case Studies of Two CreativeCities”(中國與英國創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)

3、運營模式比較)展開對中國上海紡控集團和倫敦巧克力工廠下屬的創(chuàng)意企業(yè)的實證對比研究。通過對相關(guān)文獻的梳理，對創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的概念、特征和分類進行界定，指出創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)概念是一個動態(tài)集合體概念。運用產(chǎn)業(yè)組織理論分析創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)不確定性的來源與表現(xiàn)形式，按照創(chuàng)意產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化過程將不確定性因素分為三類，從連續(xù)時間和離散時間兩個角度出發(fā)，研究創(chuàng)意企業(yè)價值評估實物期權(quán)模型，在Schwartz-Moon修正模型中引進不確定性成本、產(chǎn)權(quán)收入和公司產(chǎn)品價值損失三個變量

4、，并在考慮稅率的情況下構(gòu)建企業(yè)稅后凈收入模型；基于創(chuàng)意企業(yè)價值評估的期權(quán)模型，進一步構(gòu)建創(chuàng)意企業(yè)投資決策時間線，并對投資時機進行研究。
　　 從融資成本、融資能力和融資環(huán)境角度對創(chuàng)意企業(yè)的融資制約因素進行分析，通過本文已構(gòu)建的創(chuàng)意企業(yè)供給需求的理論框架，對創(chuàng)意企業(yè)融資約束與投資決策之間的關(guān)系進行闡述。在資本供給和需求函數(shù)中引入創(chuàng)新能力、知識產(chǎn)權(quán)保護力度和宏觀金融環(huán)境三個變量，用以分析異質(zhì)性和同質(zhì)性創(chuàng)意企業(yè)在這三個變量的作用下融資

5、過程和企業(yè)的投資決策之間的關(guān)聯(lián)性。進而，構(gòu)建創(chuàng)意企業(yè)一階期權(quán)博弈模型和二階期權(quán)博弈模型，進一步從理論上證明創(chuàng)意企業(yè)投融資之間存在互動關(guān)系。采用封閉式問卷和開放式問卷相結(jié)合的方式，對倫敦巧克力工廠和上海紡控集團下屬的創(chuàng)意企業(yè)進行問卷調(diào)研和訪談，并對兩地的創(chuàng)意企業(yè)進行描述性統(tǒng)計分析和實證檢驗，從而驗證模型的有效性。
　　 通過分析得出，創(chuàng)意企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流與企業(yè)的不確定性成本數(shù)量成反比，與企業(yè)收入增長率的波動率成正比。創(chuàng)意企業(yè)的財富積