股權(quán)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與資本投資效率.pdf

1、我國(guó)資本市場(chǎng)制度體系尚未健全,公司投資都是在這不完善的環(huán)境下進(jìn)行的,基于嚴(yán)重的信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題致使公司普遍存在無(wú)效率投資,即過(guò)度投資和投資不足。而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征之一,它具有會(huì)計(jì)信息的治理功能,即能有效緩解信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題,可改善公司非效率投資。一方面會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求及時(shí)反映損失,經(jīng)理人為維護(hù)自己的名譽(yù)而不會(huì)盲目選擇損失項(xiàng)目,有效抑制過(guò)度投資;另一方面穩(wěn)健性會(huì)計(jì)政策是充分及時(shí)披露會(huì)計(jì)信息,減少契約方間的信息不對(duì)稱,抑制

2、逆向選擇問(wèn)題來(lái)緩解投資不足。近年來(lái)國(guó)內(nèi)外學(xué)者逐漸關(guān)注會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果,面臨著普遍存在非效率投資的現(xiàn)象,會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越能體現(xiàn)其是一種重要的治理機(jī)制。當(dāng)然我國(guó)的特殊制度和市場(chǎng)背景造成上市公司廣為詬病的一股獨(dú)大、所有者缺位的股權(quán)結(jié)構(gòu),并且因代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱致使企業(yè)投資行為普遍受到扭曲。很多學(xué)者認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司重要的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),會(huì)影響著治理機(jī)制的發(fā)揮。
　　本文以委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、投資理論等作為理論支撐,借鑒國(guó)內(nèi)外相

3、關(guān)文獻(xiàn)的研究方法和結(jié)論,從我國(guó)特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)入手,分析其在上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與資本投資效率關(guān)系中的影響,以期可以為我國(guó)建立功能完善的資本市場(chǎng)提供相應(yīng)的政策建議以及為投資者的投資決策提供參考。通過(guò)理論分析和實(shí)證研究,本文有如下發(fā)現(xiàn):
　　1.提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以改善公司資本的投資效率,即在其他條件一定的情況下,會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與公司資本投資的無(wú)效率水平負(fù)相關(guān),會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與過(guò)度投資(投資不足)負(fù)相關(guān),會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在公司資本投資中具有治理價(jià)值;<

4、br>　　2.在國(guó)有控股上市公司中,會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可有效抑制過(guò)度投資和緩解投資不足,而在非國(guó)有控股上市公司里會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)非效率投資的改善作用較弱些,尤其是對(duì)過(guò)度投資行為產(chǎn)生的作用很弱;
　　3.股權(quán)集中度高易導(dǎo)致企業(yè)非效率投資,股權(quán)集中度與投資的無(wú)效率水平,過(guò)度投資(投資不足)顯著正相關(guān);
　　4.股權(quán)制衡度高說(shuō)明股東權(quán)力牽制力強(qiáng),可有效改善企業(yè)非效率投資,即股權(quán)制衡度高與投資的無(wú)效率水平,過(guò)度投資(投資不足)顯著負(fù)相關(guān);

5、>　　5.股權(quán)集中程度對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資的無(wú)效率水平、過(guò)度投資(投資不足)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系具有顯著的抑制作用;
　　6.股權(quán)制衡度對(duì)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資的無(wú)效率水平、過(guò)度投資(投資不足)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系具有顯著的促進(jìn)作用;
　　7.股權(quán)集中度在國(guó)有控股上市公司和非國(guó)有控股上市公司中對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與非效率投資的負(fù)相關(guān)中都起到了抑制的作用,尤其是對(duì)國(guó)有控股公司的過(guò)度投資和非國(guó)有控股公司的投資不足,股權(quán)集中度的這種阻礙作用更為顯著;