股權(quán)集中度對公司業(yè)績的影響研究——以知識密集型服務(wù)業(yè)上市公司為例.pdf

1、股權(quán)集中度作為衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的一個重要因素如何影響公司業(yè)績是公司治理中一個十分重要的研究課題，它影響著公司的經(jīng)營目標(biāo)、行為取向，并對公司的決策機(jī)制、投資行為、交易行為和分配行為等產(chǎn)生影響，進(jìn)而對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。現(xiàn)代公司所有權(quán)和控制權(quán)分離，由此產(chǎn)生的一個問題是，經(jīng)理人員可能會根據(jù)自身利益最大化而不是股東利益最大化來進(jìn)行經(jīng)營管理，這種行為往往以損害股東或公司的利益為代價，使得管理者與所有者之間存在著潛在的利益沖突。股東和經(jīng)理人之間存在的目標(biāo)

2、不一致、責(zé)權(quán)不對等、信息不對稱等問題可以通過調(diào)整股權(quán)集中度來得以解決。現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)最早是針對“兩權(quán)分離”所引發(fā)的代理問題而提出的一系列制度和方法，其主要目的是保證管理者按照股東的利益辦事。股權(quán)集中度的合理設(shè)置能夠從兩方面改善委托代理問題，一是提供監(jiān)督，二是提供激勵。
　　 盡管國內(nèi)外學(xué)者對股權(quán)集中度進(jìn)行了大量的研究，也得到了許多不同的結(jié)論，但對內(nèi)部股權(quán)集中度1的研究則幾乎沒有涉及。本文選取知識密集型服務(wù)業(yè)(KIBS)為研究對

3、象，從知識管理的角度探討KIBS公司內(nèi)部股權(quán)集中度如何影響公司業(yè)績。文章首先回顧了國內(nèi)外股權(quán)集中度與公司業(yè)績關(guān)系及內(nèi)部股東持股相關(guān)研究，歸納不同類別的觀點(diǎn)并進(jìn)行對比、評價。其次，在國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合知識管理理論、KIBS相關(guān)理論、公司治理相關(guān)理論等進(jìn)行分析探討，從知識管理的角度論證內(nèi)部股權(quán)集中度與公司業(yè)績之間的關(guān)系，建立理論模型并提出研究假設(shè)。最后，選取我國KIBS上市公司2008年至2010年三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相

4、關(guān)性分析和回歸分析。
　　 實(shí)證研究表明，我國KIBS上市公司第一大內(nèi)部股東持股比例、前三大內(nèi)部股東持股比例之和與公司業(yè)績負(fù)相關(guān)，前五大內(nèi)部股東持股比例之和、前五大內(nèi)部股東持股比例的平方和均與公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，第一大內(nèi)部股東與第二大內(nèi)部股東持股比例的比值與公司業(yè)績的關(guān)系不確定，公司規(guī)模與公司業(yè)績正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率與公司業(yè)績呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，高管學(xué)歷與公司業(yè)績的關(guān)系不確定?；趯?shí)證分析結(jié)果，本文對KIBS給出了6條建議:建立和完善