基于Copula理論的CDO信用風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、抵押債務(wù)證券(Collateralized Debt Obligation)是發(fā)展最迅速的信用衍生品，在金融危機(jī)過程中扮演了重要的角色。CDO產(chǎn)品是用來轉(zhuǎn)移或規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新工具，卻由于基礎(chǔ)資產(chǎn)不良放大了信用風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)的爆發(fā)真切的體現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)這把雙刃劍的威力。在金融創(chuàng)新中如何降低信用風(fēng)險(xiǎn)是我們面臨的重大課題。CDO作為信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具，對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的研究具有代表性，并對(duì)完善金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系有很大意義。
　　

2、如何衡量違約風(fēng)險(xiǎn)以及違約相依性是CDO信用風(fēng)險(xiǎn)研究的主要問題，本文首先系統(tǒng)分析了CDO信用風(fēng)險(xiǎn)的概念、信用風(fēng)險(xiǎn)模型，之后圍繞信用資產(chǎn)違約時(shí)刻的分布和違約相關(guān)關(guān)系兩個(gè)核心問題展開。一方面，在資產(chǎn)價(jià)值過程服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)、連續(xù)擴(kuò)散過程、跳擴(kuò)散過程下討論了違約時(shí)刻的分布和違約概率；另一方面，運(yùn)用PairCopula衡量信用資產(chǎn)組合違約時(shí)刻的相依結(jié)構(gòu)，彌補(bǔ)了以往研究中高維Copula難以捕捉尾部相依關(guān)系差異性的缺點(diǎn)。在兩個(gè)主要問題解決之后，對(duì)我