產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及金融市場風(fēng)險研究.pdf

1、產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)，實質(zhì)上是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的內(nèi)在融合，在國內(nèi)集中表現(xiàn)為實體產(chǎn)業(yè)通過參與或控制金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，組建產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)，具體是實業(yè)企業(yè)通過參股、持股、控股或人事參與等方式參與到金融業(yè)中。產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)營是一項“美麗而危險”的模式，在獲取收益的同時，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)也面臨一定的金融市場風(fēng)險，特別是在金融危機(jī)頻發(fā)的背景下，更應(yīng)權(quán)衡產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與金融市場風(fēng)險。在此背景下，探討產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)運(yùn)營的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和金融市場風(fēng)險對金融市場

2、穩(wěn)定運(yùn)行以及產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險管理具有較重要的意義，同時對經(jīng)濟(jì)金融以及風(fēng)險管理等相關(guān)理論也具有重要的價值。沿理論研究、實證研究和對策研究的思路展開，具體內(nèi)容如下：
　　首先，在對相關(guān)文獻(xiàn)和理論進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，分別就經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與金融市場風(fēng)險的內(nèi)在統(tǒng)一性進(jìn)行了闡述，并對規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及內(nèi)部資本市場效應(yīng)的表現(xiàn)以及形成機(jī)制進(jìn)行了理論分析，同時，描述了產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的金融市場風(fēng)險及其風(fēng)險傳遞的過程及形成機(jī)制。
　　然后

3、，分別運(yùn)用超越對數(shù)成本函數(shù)、廣義超越對數(shù)成本函數(shù)以及Maksimovic和Phillips方法，對國內(nèi)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行度量。結(jié)果表明：在樣本期間，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)在參股金融后其規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著增強(qiáng)；產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)系數(shù)的平均值為-0.0106，表明金融業(yè)務(wù)與實體產(chǎn)業(yè)之間并沒有真正融合，但參股商業(yè)銀行的產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)實現(xiàn)了范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；內(nèi)部資本市場效應(yīng)系數(shù)表明參股或控股金融企業(yè)能強(qiáng)化產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資

4、本市場效應(yīng)。
　　接著，分別運(yùn)用不同的金融市場風(fēng)險度量模型對產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的金融市場風(fēng)險進(jìn)行了度量：在權(quán)益市場風(fēng)險方面，運(yùn)用GARCH-VaR和Copula模型對產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了風(fēng)險度量，結(jié)果表明產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)具有較大的權(quán)益市場風(fēng)險，在金融風(fēng)險較大時，或權(quán)益價值波動較大時，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)受其參股或控股金融企業(yè)的影響較大，同時產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)權(quán)益市場風(fēng)險的波動較大，并且波動較為頻繁；在利率市場風(fēng)險方面，F(xiàn)lannery部分調(diào)整模型

5、以及Granger因果檢驗的實證結(jié)果表明，產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)在運(yùn)營期間面臨的風(fēng)險為利率上升以及利率波動率上升的風(fēng)險，同時，利率對部分金融企業(yè)資產(chǎn)價值的影響比較明顯；在外匯市場風(fēng)險方面，實證結(jié)果表明匯率變化和波動率的變化對產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)管理尚無顯著影響；在信貸市場方面，大部分產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)的Z值低于1，其信用風(fēng)險值同時受自身滯后值和參股金融企業(yè)信用風(fēng)險指標(biāo)的影響，金融市場的信用風(fēng)險有可能向產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行轉(zhuǎn)移。
　　其后，對金融市