金融市場聯(lián)動效應(yīng)實(shí)證研究.pdf

1、伴隨著金融資本流動的日益便利化、經(jīng)濟(jì)信息傳播的網(wǎng)絡(luò)化和金融創(chuàng)新的自由化，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)愈來愈體現(xiàn)出一體化的特征，作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)之一的金融市場股票指數(shù)，在不同國家和經(jīng)濟(jì)體之間也呈現(xiàn)出日益聯(lián)動化的趨勢。我國經(jīng)濟(jì)在逐步融入全球的同時，其國際影響力也在逐漸增強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)金融形式、指標(biāo)變動甚至經(jīng)濟(jì)金融政策已經(jīng)對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響，同時，長期以來內(nèi)地投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者已將港股、美股等重要國際市場的表現(xiàn)作為在國內(nèi)市場投資的重要參考，因此研究內(nèi)

2、地與香港乃至世界證券市場之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系、從歷史數(shù)據(jù)出發(fā)進(jìn)行科學(xué)分析以揭示三地市場內(nèi)在的聯(lián)動規(guī)律性就具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　眾所周知，貨幣市場和資本市場共同組成了金融市場的核心，其中貨幣市場所反映的主貨幣供應(yīng)量是貨幣政策的中介目標(biāo)，作為股票市場物質(zhì)基礎(chǔ)的貨幣供應(yīng)量對股票市場有什么影響、股票市場對貨幣供應(yīng)量又如何進(jìn)行反作用等問題研究也具有重要的理論與應(yīng)用價值。
　　本文首先利用2000年以來的金融市場數(shù)據(jù)，綜合運(yùn)用單位根平穩(wěn)性

3、檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等多種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和協(xié)整分析的計(jì)量研究方法，對內(nèi)地股市、香港股市和美國股市是否存在聯(lián)動性以及聯(lián)動性程度進(jìn)行實(shí)證研究，建立了描述三地股票市場聯(lián)動性的向量誤差修正模型，結(jié)果表明隨著我國股票市場的逐步開放，我國內(nèi)地股與港股、美股之間呈現(xiàn)出明顯的聯(lián)動性，并且這種聯(lián)動性隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展在逐漸增強(qiáng)；其次，利用2001年以來的月數(shù)據(jù)，對貨幣供應(yīng)量和股票市場間的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，以統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)、模型分析作為是否存在聯(lián)動效應(yīng)的依據(jù)，