我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)效率的實(shí)證研究畢業(yè)論文

1、<p><b>　?。?011屆）</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p>　　題 目：我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)效率的實(shí)證研究 </p><p>　　姓　　名：　　　　　 　　　　　　　 </p><

2、p>　　學(xué) 院： 商學(xué)院 　</p><p>　　?！　I(yè)：　　　　 　 金融學(xué)　　 　　 　 　 </p><p>　　班　　級(jí)：　　　　 　 　　　 　 　　　　</p><p>　　學(xué) 號(hào)：

3、 　　　　　　　　</p><p>　　指導(dǎo)教師：　　　　　　 　 　 　　 　　　　</p><p>　　導(dǎo)師學(xué)科：　　　　 　　 　　　　　　　　　　　</p><p>　　導(dǎo)師職稱：　　　　 　 　 　　　　 </p><

4、p><b>　　二O一一年五月</b></p><p><b>　　誠(chéng) 信 聲 明</b></p><p>　　我聲明，所呈交的論文是本人在老師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果，也不包含為獲得 或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過(guò)的

5、材料。我承諾，論文中的所有內(nèi)容均真實(shí)、可信。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　授 權(quán) 聲 明</b></p><p>　　學(xué)校有權(quán)保留送交論文的原件，允許論文被查閱和借閱，學(xué)校可以公布論文的全部或部分內(nèi)容，可以影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文，學(xué)校必須嚴(yán)格按照授權(quán)

6、對(duì)論文進(jìn)行處理，不得超越授權(quán)對(duì)論文進(jìn)行任意處置。</p><p>　　論文作者簽名： 簽名日期： 年 月 日</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　銀行業(yè)是金融領(lǐng)域的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的作用．按照我國(guó)進(jìn)入WTO必要的順序，我國(guó)的金融市場(chǎng)也將逐步開放，我國(guó)銀行業(yè)將面臨前所未有

7、的挑戰(zhàn)。銀行業(yè)不僅要與國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，并且還要面對(duì)國(guó)外銀行的挑戰(zhàn)，這就促使我國(guó)的銀行在競(jìng)爭(zhēng)中尋求新的自身優(yōu)勢(shì)和發(fā)展策略。在國(guó)際各大銀行紛紛進(jìn)行并購(gòu)、重組擴(kuò)大規(guī)模，搶占全球市場(chǎng)時(shí)，中國(guó)銀行業(yè)的并購(gòu)與資產(chǎn)重組的步伐也必須加快了。</p><p>　　本文采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法對(duì)我國(guó)銀行并購(gòu)效率進(jìn)行了實(shí)證研究，初步實(shí)現(xiàn)了對(duì)我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)效率的基本評(píng)估，發(fā)現(xiàn)了我國(guó)銀行并購(gòu)的某些不足，對(duì)銀行業(yè)實(shí)施并購(gòu)提出一些

8、有益的參考意見。</p><p>　　關(guān)鍵詞：銀行 并購(gòu) 效率 實(shí)證分析</p><p><b>　　ABSTRACT</b></p><p>　　Banks are the important part in the financial field，they also play the supportingfunction to the

9、 development of the national economy．According to the consent whenwe join the WTO，the financial market will get more and more open，the banking will also face the unprecedented challenge．They will compete with not only th

10、e domestic banks but also the big foreign banks．Under this competitive environment，how to improve the efficiency、increase the competitiveness is essential for the bank’Ssurvival and de</p><p>　　This paper ta

11、kes empirical analysis by taking the qualitative method and quantitative method，makes scientific evaluation to the banking mergers，and finds some shortage of the banking mergers，it has important significance for the bank

12、ing mergers in our country．</p><p>　　Key words: bank merger banking merger efficiency M&A Positive Analysis </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　一、引 言1</b&g

13、t;</p><p><b>　　二、文獻(xiàn)綜述1</b></p><p><b>　?。ㄒ唬┿y行并購(gòu)1</b></p><p><b>　?。ǘ┿y行效率2</b></p><p>　　（三）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述3</p><p>　　三、銀行并購(gòu)效率分

14、析方法4</p><p>　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)比率法4</p><p>　　（二）數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法5</p><p>　　四、實(shí)證結(jié)果及分析6</p><p>　?。ㄒ唬┡d業(yè)銀行收購(gòu)案7</p><p>　　1、財(cái)務(wù)比率法。7</p><p><b>　　2、數(shù)據(jù)包絡(luò)法9<

15、/b></p><p>　　（二）中國(guó)工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行10</p><p>　　1、財(cái)務(wù)比率法10</p><p>　　2、數(shù)據(jù)包絡(luò)法(DEA)。12</p><p>　　五、結(jié)論與建議13</p><p><b>　?。ㄒ唬┙Y(jié)論13</b></p><

16、p><b>　　（二）建議14</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)15</b></p><p><b>　　致 謝17</b></p><p><b>　　一、引 言</b></p><p>　　二十世紀(jì)九十年代以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)金融管制

17、逐步放松，銀行業(yè)并購(gòu)的浪潮席卷全球。世界各大銀行紛紛通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)大規(guī)模、搶占市場(chǎng)以贏得競(jìng)爭(zhēng)。自加入WTO后，外資金融機(jī)構(gòu)迅速開始收購(gòu)我國(guó)銀行的部分股權(quán)，以搶占中國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)不斷的發(fā)展，市場(chǎng)化并購(gòu)條件日漸成熟，也開始嘗試并購(gòu)整合之路。</p><p>　　從理論上來(lái)講，銀行并購(gòu)能達(dá)到資源的重新整合和資源配置的帕累托改進(jìn)，銀行并購(gòu)可以為其帶來(lái)市場(chǎng)勢(shì)力、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等一系列良性效應(yīng)。但事實(shí)卻并

18、非如此。西方學(xué)者曾對(duì)銀行并購(gòu)做了大量的案例分析和實(shí)證研究。結(jié)果表明，很多銀行的并購(gòu)并未帶來(lái)績(jī)效改進(jìn)。隨著我國(guó)銀行并購(gòu)的不斷深入，我國(guó)銀行并購(gòu)是否能夠帶來(lái)效率提高以及如何促進(jìn)并購(gòu)的效率改進(jìn)已經(jīng)成為緊迫而又現(xiàn)實(shí)問題。本文旨在對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)效率問題進(jìn)行初步簡(jiǎn)要的探討和分析。</p><p><b>　　二、文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　（一）銀

19、行并購(gòu)</b></p><p>　　銀行并購(gòu)是指銀行一方為獲取另一方的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，有償?shù)刭?gòu)買被并購(gòu)方的部分或全部產(chǎn)權(quán)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化。銀行并購(gòu)類型有三：橫向并購(gòu)，即銀行之間的并購(gòu)；縱向并購(gòu)，即銀行與保險(xiǎn)、證券等非銀行金融機(jī)構(gòu)間的并購(gòu)；混業(yè)并購(gòu)，即銀行與非金融企業(yè)間的并購(gòu)，是產(chǎn)融結(jié)合的模式。</p><p>　　第一次銀行并購(gòu)浪潮于19世紀(jì)末20世紀(jì)初起源于英國(guó)，并擴(kuò)展到歐

20、洲、北美和日本等國(guó)。在此次浪潮中，主要是以橫向兼并為主，隨著金融資本與銀行資本的融合，銀行并購(gòu)這種方式獲得了較大的認(rèn)可。因此這段期間的并購(gòu)理論主要是以規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論為主。而對(duì)于后續(xù)出現(xiàn)的縱向兼并，把不同發(fā)展階段的銀行業(yè)務(wù)兼并到一起，形成一個(gè)統(tǒng)一的共同體，主要通過(guò)降低交易成本和提高管理能力以達(dá)到管理的協(xié)同效應(yīng)。</p><p>　　第二次銀行并購(gòu)浪潮起源于20世紀(jì)50年代末，并在80年代達(dá)到高潮。并購(gòu)使銀行迅速擴(kuò)大業(yè)

21、務(wù)范圍，提高了業(yè)務(wù)的綜合化趨勢(shì)。在此期間，支持并購(gòu)理論的觀點(diǎn)是多元經(jīng)營(yíng)有助于防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資本和財(cái)稅方面的優(yōu)勢(shì)從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。還一種理論是從管理學(xué)的角度出發(fā)，認(rèn)為并購(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)管理層的聲譽(yù)，體現(xiàn)管理層與股東的代理問題。還有一種理論則是托賓的Q值理論和自由現(xiàn)金流假說(shuō)。</p><p>　　第三次銀行并購(gòu)浪潮興起于20世紀(jì)的90年代，并持續(xù)至今。信息技術(shù)革命以及購(gòu)的所有權(quán)、內(nèi)部化理論以及并購(gòu)的外部沖

22、擊理論等。</p><p>　　西方學(xué)者長(zhǎng)期以來(lái)一直試圖去解釋銀行合并和收購(gòu)行為的動(dòng)因，并形成了許</p><p>　　多有價(jià)值的理論，Eric C．Brown(2003)將這些理論進(jìn)行總結(jié)，認(rèn)為有以下理論</p><p>　　對(duì)銀行并購(gòu)提出比較合理的解釋：①壟斷假說(shuō)(Monopoly hypothesis)；②協(xié)同</p><p>　　效應(yīng)

23、假說(shuō)(Synergy hypothesis)；③財(cái)務(wù)動(dòng)因假說(shuō)(Financial Motivation</p><p>　　hypothesis)；④信息假說(shuō)(Information hypothesis)；⑤低效率管理理論假說(shuō)</p><p>　　(Inefficient Management hypothesis)；⑥管理自利假說(shuō) (ManagementSelf-inerest hyp

24、othesis)；⑦過(guò)度自信假說(shuō)(Hubris hypothesiS)。</p><p><b>　?。ǘ┿y行效率</b></p><p>　　數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕累托在1906年出版的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教程》中對(duì)效率提出的一個(gè)廣為接受的定義：對(duì)于某種資源的配置，如果不存在其他更可行的配置，使該經(jīng)濟(jì)中的所有個(gè)人和他們?cè)陂_始時(shí)狀況一樣良好，或者說(shuō)沒有有一個(gè)人的情況比初始時(shí)更壞，那

25、么，這個(gè)資源配置就是最優(yōu)的，也是有效率的。銀行間的并購(gòu)行為其實(shí)質(zhì)就是對(duì)資源的重新整合與配置的帕累托改進(jìn)，成功的并購(gòu)會(huì)從兩個(gè)不同的方面促進(jìn)銀行效率的改進(jìn)：即成本的節(jié)約和收益的增加。</p><p>　　本文所提到的效率，即生產(chǎn)效率。這里是指商業(yè)銀行在既定成本的前提下所能生產(chǎn)的最大產(chǎn)量，又進(jìn)一步分解為技術(shù)效率和配置效率，其中技術(shù)效率是指在給定投入的情況下銀行最大獲取產(chǎn)出的能力；配置效率是指在既定投入價(jià)格時(shí)銀行以使用各

26、項(xiàng)投入的能力。</p><p>　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比分析法運(yùn)用合并前后銀行會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的改變來(lái)比較績(jī)效狀況，由于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)容易取得，計(jì)算簡(jiǎn)便，使得該方法具有較強(qiáng)的操作性，Linder＆Crane(1992)、Deyoung (1993)、Spindt＆Tarhan(1993)從銀行的角度，Chamberlain(1992)、Yamihud& Miller (1998)從銀行控股公司的角度，運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比分析法，分

27、別對(duì)銀行并購(gòu)前后成本效率的差異變好進(jìn)行對(duì)比進(jìn)而得出結(jié)論。并且，都得出極為相似的結(jié)論,即大規(guī)模銀行的并購(gòu)并不能為其帶來(lái)明顯的績(jī)效改善，而小規(guī)模銀行間的并購(gòu)由于更容易獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而使得績(jī)效得以明顯改善。</p><p>　　另一種被廣泛得用于銀行并購(gòu)效率研究的方法是前沿效率分析理論的非參數(shù)方法，即數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)。從效率角度衡量并購(gòu)前后銀行技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率、以及當(dāng)前銀行經(jīng)營(yíng)管理的熱點(diǎn)議題——

28、X-效率。</p><p>　　DEA模型的理論框架由Farrell(1957)首次提出了，Charnes，Cooper and Rhodes(1978)在Farrell研究的基礎(chǔ)上，提出了基于規(guī)模報(bào)酬不變假設(shè)的規(guī)模報(bào)酬不變模型(CRS)，Bander，Charnes，Cooper(1984)放松了規(guī)模報(bào)酬不變的假設(shè)提出了規(guī)模報(bào)酬可變模型(VRS)。</p><p><b>　　

29、（三）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述</b></p><p>　　我國(guó)銀行并購(gòu)的實(shí)踐與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比起步較晚，由此國(guó)內(nèi)有關(guān)研究銀行并購(gòu)的文獻(xiàn)也較為缺乏，能系統(tǒng)地深層闡述現(xiàn)代商業(yè)銀行并購(gòu)行為和并購(gòu)效率的研究成果更為有限。較具代表性的研究成果有：干春暉（2004）所著《并購(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)》從經(jīng)濟(jì)學(xué)維度討論各類企業(yè)并購(gòu)和企業(yè)并購(gòu)中的各類問題，特別是研究了企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因及其決定因素，并涉及了有關(guān)橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)的各種經(jīng)濟(jì)

30、學(xué)理論，本書還探討了跨國(guó)并購(gòu)，并購(gòu)后整合，并購(gòu)防御策略以及并購(gòu)的管制經(jīng)濟(jì)學(xué)等問題。曹軍（2005）所著的《銀行并購(gòu)問題研究》通過(guò)對(duì)銀行并購(gòu)的三次浪潮、運(yùn)作機(jī)理、操作程序以及重大銀行并購(gòu)個(gè)案進(jìn)行描述，旨在透過(guò)并購(gòu)表象，為探索和研究國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)實(shí)踐提供操作指南，為制定和規(guī)范銀行并購(gòu)法律、法規(guī)提供政策建議。吳韋華（2003）所著的《銀行并購(gòu)與中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展》一書，著重闡述和研究銀行并購(gòu)相關(guān)理論，并購(gòu)動(dòng)因，操作程序及并購(gòu)效率。以此結(jié)合中國(guó)銀行業(yè)

31、的自身特點(diǎn)，對(duì)我國(guó)銀行間的發(fā)展和并購(gòu)進(jìn)行分析，提出了戰(zhàn)略構(gòu)想，并對(duì)在中國(guó)實(shí)現(xiàn)銀行并購(gòu)的制度環(huán)境建設(shè)展開討論。</p><p>　　肖振宇，溫玉琪(2007) 以我國(guó)14家商業(yè)銀行為樣本，采用超越對(duì)數(shù)成本函數(shù)，用自由分布法(DFA)研究目標(biāo)銀行并購(gòu)前后的x-效率值。結(jié)果表明：我國(guó)現(xiàn)行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)需要同業(yè)并購(gòu)；政府需要在銀行并購(gòu)中改變職能，減少政府干預(yù)的不利影響；注重并購(gòu)過(guò)程中的實(shí)際操作，進(jìn)一步放低外資參股的準(zhǔn)入門

32、檻。</p><p>　　徐小平、馬啟強(qiáng)(2009)利用DEA方法評(píng)估了我國(guó)商業(yè)銀行的生產(chǎn)效率。并通過(guò)DEA“超效率"模型研究了2000年至2008年我國(guó)最大的14家商業(yè)銀行的效率。從而發(fā)現(xiàn)，十大股份制商業(yè)銀行的整體效率大大高于四大國(guó)有商業(yè)銀行，而從具體的分類效率即技術(shù)效率和規(guī)模效率等來(lái)看，股份制商業(yè)銀行仍然體現(xiàn)出國(guó)有商業(yè)銀行無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，其員工人數(shù)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行效率尤其是規(guī)模效率的影響較為顯著。&l

33、t;/p><p>　　張瑞兵、葛斌華(2009)闡述了商業(yè)銀行并購(gòu)效率研究的必要性和重要意義，在探討技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率等方面提出了獨(dú)到的見解，論述了銀行效率的內(nèi)涵和改善路徑，重點(diǎn)研究了銀行并購(gòu)效率的研究方法，其中包括參數(shù)分析與非參數(shù)分析方法，分析了非參數(shù)DEA方法的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，介紹了可用于銀行效率分析的CCR模型和Bee模型．結(jié)構(gòu)變化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)績(jī)效的效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)分額和資本分額的變化</p&g

34、t;<p>　　薛艷麗（2010）從微觀角度歸納分析了銀行并購(gòu)效應(yīng)的實(shí)證結(jié)果：并購(gòu)未能帶來(lái)預(yù)期的、令人滿意的績(jī)效提高，并對(duì)這一結(jié)果從不同的角度進(jìn)行了闡釋分析，為全面認(rèn)識(shí)銀行并購(gòu)效應(yīng)進(jìn)行了有益探索。她提出在存在對(duì)邊際規(guī)模、協(xié)同效應(yīng)陷阱、國(guó)別差異和文化傳統(tǒng)差異的忽視是造成相當(dāng)多的企業(yè)并購(gòu)未能達(dá)到預(yù)期業(yè)績(jī)效果的重要原因。</p><p>　　總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)銀行并購(gòu)的研究尚在起初，對(duì)這方面專業(yè)、規(guī)范、

35、系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和實(shí)證分析相對(duì)缺乏。而這份缺乏正是對(duì)我國(guó)銀行并購(gòu)實(shí)踐有顯得十分重要，能直接影響我國(guó)銀行并購(gòu)模式的選擇，決定并購(gòu)行為的成敗。本文試圖在已有的研究成果基礎(chǔ)上，將銀行并購(gòu)行為進(jìn)行理論分析與案例分析相，試圖得出一些經(jīng)驗(yàn)與結(jié)論，以期能對(duì)我國(guó)的銀行并購(gòu)提出有益的建議。</p><p>　　三、銀行并購(gòu)效率分析方法</p><p>　　銀行作為生產(chǎn)金融產(chǎn)品的特殊企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)就是

36、盈利，使股東財(cái)富最大化。通過(guò)使用“X-效率”水平來(lái)考察銀行效率水平。X-效率是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)所強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)最優(yōu)化：成本一定的情況下，產(chǎn)出最大，產(chǎn)出一定的情況下，成本最小。銀行并購(gòu)的效率就是通過(guò)X-效率的衍生出來(lái)的。銀行并購(gòu)產(chǎn)生的效率有成本效率、盈利效率以及協(xié)同效益等。一般而言，我們?cè)诳疾煦y行并購(gòu)效率的時(shí)候，把重點(diǎn)放到銀行的成本效率和盈利效率上。成本效率側(cè)重研究并購(gòu)引起的成本節(jié)約，而盈利效率研究的是并購(gòu)后產(chǎn)出收益效應(yīng)。</p>&

37、lt;p><b>　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)比率法</b></p><p>　　股權(quán)收益率模型是在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)銀行股權(quán)收益率分析，對(duì)銀行的盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性做出初步的考察。來(lái)評(píng)價(jià)商業(yè)銀行的盈利能力，最大的優(yōu)點(diǎn)是能夠比較全面系統(tǒng)地解釋銀行的經(jīng)營(yíng)效率及其潛在變化的原因。</p><p>　　股權(quán)收益率（ROE）＝（凈利率/股東權(quán)益）x 100%</p>

38、;<p>　　資產(chǎn)收益率（ROA）＝（凈利潤(rùn)/資本總額）x 100%</p><p>　　利潤(rùn)率(PM)＝（凈利潤(rùn)/總收入）x 100% </p><p>　　資產(chǎn)利用率(AU)＝總收入/總資本 x 100% </p><p>　　股權(quán)乘數(shù)（EM）＝總資本/股東權(quán)益 x 100%</p><p>　　首先，將股權(quán)收益率分解為資產(chǎn)

39、收益率與股權(quán)乘數(shù)的乘積，即： ROE=ROA×EM其次，將資產(chǎn)收益率分解為資產(chǎn)利用率與利潤(rùn)率的乘積，即：ROA=AU×PM</p><p>　　即：ROE=ROA×EM =AU×PM×EM</p><p>　　通過(guò)銀行并購(gòu)后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)橫向、縱向的比較，研究銀行并購(gòu)的效率。當(dāng)運(yùn)用股權(quán)收益率模型運(yùn)對(duì)銀行的并購(gòu)效率的研究時(shí)，有兩種比較法： <

40、;/p><p>　　第一，縱向前后比較法，通過(guò)計(jì)算銀行并購(gòu)后三年的ROE均值減去前三年ROE均值獲得△， 當(dāng)△>0，則表示銀行的盈利率提高，并購(gòu)是有效率</p><p><b>　　的，</b></p><p>　　當(dāng)△<0，則表示該銀行的并購(gòu)無(wú)效。本文使用這個(gè)方法驗(yàn)證。</p><p>　　第二，橫向有無(wú)比較法

41、，是指在用并購(gòu)銀行的ROE值與沒有發(fā)生并購(gòu)行為的相似銀行的ROE進(jìn)行比較， </p><p>　　當(dāng)△>O，銀行的盈利率為正，銀行并購(gòu)被認(rèn)為是有效率的。</p><p>　　當(dāng)△<0，則表示該銀行的并購(gòu)無(wú)效。</p><p>　　當(dāng)然，用簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)就判斷并購(gòu)的效率與否會(huì)產(chǎn)生許多問題：首先，比率分析屬于靜態(tài)分析，生產(chǎn)效率卻因規(guī)模效率而改變， X--

42、效率也隨之變化，因此簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)分析無(wú)法全面地體現(xiàn)銀行并購(gòu)的效率。其次比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價(jià)值，基本假設(shè)所有的資源都用于生產(chǎn)，所有的設(shè)備都在使用，難以反映物價(jià)水準(zhǔn)的影響，這樣就對(duì)效率計(jì)算產(chǎn)生偏差。</p><p>　　（二）數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法</p><p>　　由于簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)比率法存在一定的缺陷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們嘗試使用更加科學(xué)的方法測(cè)度并購(gòu)效率——數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法。</p>

43、<p>　　數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)是一個(gè)線形規(guī)劃模型，表示為產(chǎn)出對(duì)投入的比率。通過(guò)對(duì)一個(gè)特定單位的效率和一組提供相同服務(wù)的類似單位的績(jī)效的比較，它試圖使服務(wù)單位的效率最大化。包絡(luò)線(Envelope)就是在所有生產(chǎn)可能集合最佳的組合點(diǎn)所形成的邊界?？梢钥醋魇蔷哂卸鄠€(gè)輸入和多個(gè)輸出“部門”或“單位”相對(duì)效率的模型。換句話說(shuō)，在產(chǎn)出既定的情況下．能不能以更低的投入生產(chǎn)出既定的產(chǎn)出量。</p><p>

44、　　首先來(lái)分析單一投入與產(chǎn)出的技術(shù)效率。假設(shè)單一投入為X，單一產(chǎn)出為Y。圖中0E表示規(guī)模報(bào)酬不變情況下的生產(chǎn)前沿，銀行在0E的右下方進(jìn)行生產(chǎn)?；【€ABD表示銀行生產(chǎn)過(guò)程中規(guī)模報(bào)酬遞增(AB)、不變(B)、遞減(BD)的過(guò)程。假設(shè)銀行現(xiàn)在在U點(diǎn)進(jìn)行生產(chǎn)，對(duì)X一效率分析可知銀行的技術(shù)效率：TE=RS/RU ；表示銀行實(shí)際生產(chǎn)點(diǎn)與規(guī)模報(bào)酬不變生產(chǎn)前沿的距離。在上圖中表示為：SE=RS/RT;綜合純技術(shù)效率和規(guī)模效率的表示方法，可得它們與技術(shù)效

45、率的關(guān)系：TE=PTE×SE。若PTE>SE，則銀行技術(shù)效率的變化多由純技術(shù)效率變化引起；若SE>PTE，則銀行技術(shù)效率的變化多由規(guī)模效率引起。銀行生產(chǎn)不會(huì)僅限于單一投入與產(chǎn)出的情況，而是多投入多產(chǎn)出，因此需要引進(jìn)DEA方法來(lái)分析銀行技術(shù)效率問題。</p><p>　　銀行DEA的效率值可以表示為：效率值=加權(quán)的產(chǎn)出總額/加權(quán)的投入總額；</p><p><b&

46、gt;　　四、實(shí)證結(jié)果及分析</b></p><p>　　根據(jù)我國(guó)銀行體系及并購(gòu)的特點(diǎn)，在選取樣本案例時(shí)，本文從股份制商業(yè)銀行收購(gòu)中小商業(yè)銀行、國(guó)有大型商業(yè)銀行的并購(gòu)兩方面，分別依次選取了興業(yè)銀行收購(gòu)佛山市商業(yè)銀行及中國(guó)工商銀行股份海外并購(gòu)兩個(gè)具有一定代表性的案例進(jìn)行分析。以下，將對(duì)案例分別采用財(cái)務(wù)比率分析法、數(shù)據(jù)包絡(luò)法(DEA)進(jìn)行研究和分析。數(shù)據(jù)從目標(biāo)銀行的年報(bào)中整理取得。</p>

47、<p>　　（一）興業(yè)銀行收購(gòu)案</p><p>　　興業(yè)銀行的發(fā)展可謂是不斷并購(gòu)中小金融機(jī)構(gòu)的過(guò)程，通過(guò)各種形式的積極擴(kuò)張，迅速在全國(guó)各地建立起銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了“省內(nèi)銀行—區(qū)域銀行—全國(guó)銀行—上市銀行的四級(jí)跳躍。</p><p>　　2004年12月，興業(yè)銀行出資5億元并購(gòu)了擁有24家商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的佛山市商業(yè)銀行(以下簡(jiǎn)稱“佛商行”)，其中4億元用于消化佛山商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，另外

48、1億元作為佛山市商業(yè)銀行的資本金。這是我國(guó)第一例的股份制商業(yè)銀行采用市場(chǎng)化手段收購(gòu)其他中小金融機(jī)構(gòu)，也是第一例的內(nèi)地股份制商業(yè)銀行整體收購(gòu)城市商業(yè)銀行的案例。此次并購(gòu)給興業(yè)銀行帶來(lái)的好處是顯而易見的，興業(yè)銀行迅速在當(dāng)?shù)卣痉€(wěn)了腳步，開拓了市場(chǎng)，擴(kuò)大了規(guī)模。如果以興業(yè)銀行自己設(shè)立新網(wǎng)點(diǎn)的方式進(jìn)入該市場(chǎng)，按一年設(shè)立5家支行來(lái)計(jì)算，至少要4年時(shí)間才能達(dá)到同等的效果。因此，可以說(shuō)興業(yè)銀行實(shí)際收購(gòu)的是市場(chǎng)準(zhǔn)入的資格。</p><

49、p>　　以下是對(duì)此次興業(yè)銀行的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行的實(shí)證分析。</p><p><b>　　1、財(cái)務(wù)比率法。</b></p><p>　　表一 興業(yè)銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：億元</p><p>　　表二 興業(yè)銀行財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)</p><p>　　從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，

50、興業(yè)銀行從2001年以后特別是2004年并購(gòu)佛商行后，反映盈利能力的ROE值、ROA值和PM值都有較大的上升趨勢(shì)。這與興業(yè)銀行在此間進(jìn)行的一系列積極的擴(kuò)張活動(dòng)緊密相關(guān)，從2001年起，開創(chuàng)性地以市場(chǎng)原則并購(gòu)城市信用社，并購(gòu)了義烏商城城市信用社，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。2002年并購(gòu)溫州永嘉甌北城市信用社，2004年大手筆收購(gòu)佛商行，同年4月，引入香港恒生銀行、國(guó)際金融公司和新加坡政府戰(zhàn)略投資者。隨后在深圳、長(zhǎng)沙、北京、杭州、武漢、沈陽(yáng)等地設(shè)立了

51、11家分行和80多家中心城市支行，使得它的運(yùn)營(yíng)能力有了持續(xù)顯著的增長(zhǎng)。這段時(shí)間是興業(yè)銀行發(fā)展的黃金期，并與2007年2月5日在上海證券交易所上市，市值799億元。</p><p>　　通過(guò)縱向前后比較法，后三年的均值減去前三年的均值得出△為11．66％，明顯說(shuō)明興業(yè)銀行并購(gòu)后的盈利能力是提高了的，也可以說(shuō)，此次銀行并購(gòu)是有效率的。分析指標(biāo)的關(guān)系，ROE的增長(zhǎng)主要由于ROA的增長(zhǎng)，而ROA值的增長(zhǎng)又主要?dú)w因于利潤(rùn)率

52、PM值的快速增長(zhǎng)。償債能力EM值在并購(gòu)后的前兩年都有所上升，但到第三年時(shí)卻陡然下降為21．89，這可能與興業(yè)銀行于2007年上市A股市場(chǎng)有關(guān)。代表營(yíng)運(yùn)管理能力的AU值在并購(gòu)后三年值整體上比前三年要小，也說(shuō)明了該銀行遇到了并購(gòu)后的整合管理問題。當(dāng)然，并購(gòu)后的數(shù)值還是在逐年上升的，而且體現(xiàn)銀行在成本及稅負(fù)控制能力的PM值有了很大提高，這充分說(shuō)明銀行內(nèi)部也已經(jīng)意識(shí)到了并購(gòu)整合問題并對(duì)此作出了一定的努力。</p><p>

53、;　　從以上對(duì)股權(quán)收益率(ROE)、資產(chǎn)收益率(ROA)、利潤(rùn)率(PM)以及資產(chǎn)利用率(AU)和股權(quán)乘數(shù)(EM)等財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)的分析可以看出，從總體上來(lái)說(shuō)，此次興業(yè)銀行對(duì)佛山市商業(yè)銀行的收購(gòu)是效率改進(jìn)的。</p><p><b>　　2、數(shù)據(jù)包絡(luò)法</b></p><p>　　表三 興業(yè)銀行的產(chǎn)出投入指標(biāo) 數(shù)據(jù)單位：億元<

54、;/p><p>　　使用Deap2．1軟件，把上表中數(shù)據(jù)輸入，輸出結(jié)果如下：</p><p>　　表四 興業(yè)銀行效率指標(biāo)</p><p>　　通過(guò)數(shù)據(jù)包絡(luò)法(DEA)得出的結(jié)論，興業(yè)銀行的技術(shù)效率指標(biāo)從2001年開始就處于穩(wěn)步提高的狀態(tài)，偶有回落。其中01-03年得技術(shù)效率指標(biāo)都處于較低的狀態(tài)，在2004年并購(gòu)佛商行以后，技術(shù)效率指標(biāo)提高到O．636，之后的三年基

55、本呈現(xiàn)效率遞增的態(tài)勢(shì)。當(dāng)然， 2006年的技術(shù)效率有所降低，可能是由于興業(yè)銀行自身發(fā)展過(guò)程中的效率變化引起，與此次并購(gòu)并無(wú)關(guān)聯(lián)。在規(guī)模報(bào)酬可變的情況下，純技術(shù)效率指標(biāo)在并購(gòu)年下降到0.788，經(jīng)過(guò)并購(gòu)整合后回升，在2006年又出現(xiàn)下滑，這可能同樣與之前說(shuō)到的發(fā)展有關(guān)。由技術(shù)和純技術(shù)效率的共同作用，規(guī)模效率在所列舉的年份中都呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)?？傮w上來(lái)說(shuō)，興業(yè)銀行此次并購(gòu)是提高了自身效率和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的。</p><p>

56、;　　（二）中國(guó)工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行</p><p>　　2007年10月25日，中國(guó)工商銀行發(fā)布公告，宣布收購(gòu)非洲第一大銀行一南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股權(quán)。在《銀行家》雜志的排名中，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行位列非洲銀行首位，在全球銀行排名第106。目前標(biāo)準(zhǔn)銀行擁有1051家分支機(jī)構(gòu)，遍布非洲18個(gè)國(guó)家以及歐洲、美洲和亞洲的主要金融中心，業(yè)務(wù)覆蓋零售銀行、公司與投資銀行以及人壽保險(xiǎn)等各個(gè)領(lǐng)域。</p><

57、p>　　這是繼對(duì)澳門誠(chéng)興銀行和印尼Halim銀行并購(gòu)之后工商銀行進(jìn)行的第三次跨國(guó)并購(gòu)，也是迄今為止中國(guó)銀行業(yè)最大的單筆對(duì)外投資。因此對(duì)其并購(gòu)前后的績(jī)效進(jìn)行分析具有重要意義。由根據(jù)協(xié)議，工商銀行將支付約366．7億南非蘭特(約54．6億美元)的對(duì)價(jià)，收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股權(quán)。</p><p><b>　　1、財(cái)務(wù)比率法</b></p><p>　　表五 中國(guó)工

58、商銀行股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：億元</p><p><b>　　計(jì)算結(jié)果如下：</b></p><p>　　表六 中國(guó)工商銀行股份有限公司財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)</p><p>　　從表中可以看到ROE值和ROA值都是不斷上升的，從并購(gòu)前后一年2006年至并購(gòu)后一年2008年，工商銀行的ROE值由10．44％上升

59、至18．24％，ROA值由0．65％上升至1．11％。說(shuō)明并購(gòu)行使得工商銀行的盈利能力進(jìn)。在并購(gòu)當(dāng)2008年，中國(guó)工商銀行的權(quán)益乘數(shù)明顯下降，由并購(gòu)當(dāng)年2007年的1 6．51下降至l 5．67，財(cái)務(wù)杠桿較低，風(fēng)險(xiǎn)較小。但到并購(gòu)后兩年2008年，權(quán)益乘數(shù)還是有了一定的回升，上升至16．17。</p><p>　　工行ROE值、ROA值和PM值，在并購(gòu)后的2008年都比并購(gòu)年2007年高。對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分解，我們看到，

60、2008年的ROE值提高，主要應(yīng)歸因于ROA值的提高，而PM值的提高幅度不如ROA值大。反映償債能力的EM值，在并購(gòu)年有略微上升后，次年又反彈回落至并購(gòu)前水平。營(yíng)運(yùn)能力資產(chǎn)利用值PM，在并購(gòu)后的2008年都比并購(gòu)年2007年高，與并購(gòu)前的年份相比，也有略又提高。營(yíng)運(yùn)能力資產(chǎn)利用率AU值，在并購(gòu)年后有一定回落，隨后基本呈小幅提高的情況，似乎并未受到此次海外并購(gòu)的影響，以此說(shuō)明工行自身的營(yíng)運(yùn)管理能力在穩(wěn)步提升。雖然通過(guò)前后比較法，后三年的均

61、值減去前三年的均值得出△為7.06％，為正值，但從以上的數(shù)據(jù)可以大致看出，各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)都隨著工行的發(fā)展穩(wěn)步提高，并沒有因?yàn)?007年并購(gòu)案呈現(xiàn)出明顯的趨勢(shì)變化，換言之，由于中國(guó)工商銀行無(wú)論是資產(chǎn)規(guī)模，還是業(yè)務(wù)量、所涉及的業(yè)務(wù)范圍及影響都非常之大，以至于此次并購(gòu)活動(dòng)并沒有從整體上給工行帶來(lái)多大的影響。</p><p>　　2、數(shù)據(jù)包絡(luò)法(DEA)。</p><p>　　表七 中國(guó)工商

62、銀行數(shù)據(jù) 單位：億元</p><p>　　表八 中國(guó)工商銀行效率指標(biāo)</p><p>　　從實(shí)證結(jié)果可以看出，無(wú)論是規(guī)模報(bào)酬可變的技術(shù)效率(TE)，還是規(guī)模報(bào)酬可變的純技術(shù)效率(PTE)和規(guī)模效率(SE)的值都在0．7到1．O之間，可見工行的整體效率比較高。在并購(gòu)年2007后，技術(shù)效率(TE)、純技術(shù)效率(PTE)與并購(gòu)前比較似乎還有所

63、下降，兩年以后都回升到原有水平。但是由于中國(guó)工商銀行資產(chǎn)規(guī)模大，業(yè)務(wù)量、所涉及的業(yè)務(wù)范圍及影響都非常之大，因此不能就此判定此次并購(gòu)對(duì)工行整體經(jīng)營(yíng)效率的是有消極影響的。所以僅從現(xiàn)可得數(shù)據(jù)來(lái)看，本次海外并購(gòu)對(duì)工行的效率影響是甚微的。因此，2007年中國(guó)工商銀行對(duì)非洲第一大銀行一南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的收購(gòu)，在整體效率上沒有得到明顯改善。</p><p><b>　　五、結(jié)論與建議</b></p>

64、;<p><b>　　（一）結(jié)論</b></p><p>　　第一，從以上兩個(gè)兩個(gè)案例可以得出銀行并購(gòu)確實(shí)可以使銀行擴(kuò)大規(guī)模，贏得市場(chǎng)力量，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)并購(gòu)，興業(yè)銀行跟工商銀行都擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模，提高了銀行的公信力和市場(chǎng)影響力，從而吸引更多的優(yōu)質(zhì)客戶，獲得壟斷利潤(rùn)。</p><p>　　第二，從兩個(gè)不同類型的案例分析可以看出，我國(guó)股份制商業(yè)銀行的并購(gòu)

65、效率要高于國(guó)有大型商業(yè)銀行。興業(yè)銀行的目的在于用較短的時(shí)間和較低的成本迅速擴(kuò)大其分支機(jī)構(gòu)數(shù)量，構(gòu)造高覆蓋率的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，提高業(yè)務(wù)量，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，達(dá)到減少成本和提高收入的目的。他們更多的從市場(chǎng)角度出發(fā)，效率得完成整個(gè)并購(gòu)事件。而工行購(gòu)入南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股份，看中的除了并購(gòu)本身帶來(lái)經(jīng)營(yíng)效率以外，還會(huì)考慮是否能通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)完善整個(gè)市場(chǎng)，通過(guò)參股海外銀行可以快速獲取服務(wù)海外客戶的網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)平臺(tái)，不僅有益于中非貿(mào)易關(guān)系，更最要的還將為工行的客

66、戶在非洲開展業(yè)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)絕佳的金融支持平臺(tái)。</p><p>　　第三，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)邊界的解釋，也有利于中小股份制商業(yè)銀行并購(gòu)效率的實(shí)現(xiàn)。通過(guò)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)行為和典型案例進(jìn)行實(shí)證分析后不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)并購(gòu)效率影響程度不同的部分原因是并購(gòu)銀行與被并購(gòu)銀行的資產(chǎn)規(guī)模不同，即存在一個(gè)合理規(guī)模的界限。大型商業(yè)銀行超過(guò)了合理規(guī)模的界限，就需要為它的經(jīng)濟(jì)行為支付比中小銀行更多的交易成本，在并購(gòu)整合上也面臨了更多的難題。興業(yè)銀

67、行作為中小規(guī)模的股份制商業(yè)銀行，在并購(gòu)后的效率都得到一定程度的提高。而中國(guó)工商銀行作為國(guó)有商業(yè)銀行，總資產(chǎn)規(guī)模很大，并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)對(duì)整體效率的影響很小，更重要的意義在于通過(guò)參股促進(jìn)銀行間業(yè)務(wù)合作，增進(jìn)國(guó)與國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系。 </p><p>　　最后，企業(yè)文化與管理理念的差異，也是影響并購(gòu)效率的重要原因。每個(gè)企業(yè)有其獨(dú)特的文化，不同企業(yè)文化的融合并不是那樣容易，它需要幾十年甚至幾百年的磨合。而企業(yè)文化帶來(lái)的并購(gòu)阻礙

68、往往大于人們的想象。國(guó)內(nèi)外銀行間的企業(yè)文化差異一般會(huì)大于國(guó)內(nèi)銀行間的文化差異，大型銀行的文化差異一般也會(huì)大于中小銀行。因此肓目并購(gòu)，往往不能得到很好的效率提升。</p><p><b>　?。ǘ┙ㄗh</b></p><p>　　首先，跨國(guó)公司的蓬勃發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)全球化的形成，各國(guó)金融政策的差異以及本土化經(jīng)營(yíng)的需要，在一定程度上推動(dòng)了銀行跨國(guó)并購(gòu)的進(jìn)行。雖然在國(guó)際上有許

69、多成功的案例可以借鑒，但我國(guó)無(wú)論是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、銀行體制、法律法規(guī)、還是銀行經(jīng)營(yíng)方式等都與國(guó)外存在較大不同，</p><p>　　因此，我國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)不能完全學(xué)習(xí)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，要從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，循序漸進(jìn)地推進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)進(jìn)程。</p><p>　　其次，銀行的并購(gòu)重組是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并購(gòu)過(guò)程中及并購(gòu)后都會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)定價(jià)、機(jī)構(gòu)撤并、人員分流、銀行不良資產(chǎn)的處理

70、、惡意收購(gòu)、行業(yè)壟斷的等一系列問題。并購(gòu)能否取得積極的效果，不是僅僅看參與并購(gòu)的銀行創(chuàng)造價(jià)值的能力，一個(gè)關(guān)鍵因素是依靠并購(gòu)后的整合。銀行并購(gòu)，要注意整合的速度，平衡速度與價(jià)值、質(zhì)量的關(guān)系，并且考慮周圍的現(xiàn)實(shí)情況，注意企業(yè)文化的差異，靈活的調(diào)整整合的計(jì)劃和進(jìn)度。</p><p>　　最后，大規(guī)模銀行并購(gòu)之后混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為一種趨勢(shì)?，F(xiàn)有的監(jiān)管體系下，監(jiān)管當(dāng)局間的監(jiān)管協(xié)調(diào)還存在問題，監(jiān)管效率和監(jiān)管質(zhì)量還有待于提高，對(duì)大型

71、綜合化金融集團(tuán)的監(jiān)管缺乏經(jīng)驗(yàn)。在這種監(jiān)管制度和監(jiān)管能力下，一旦進(jìn)行大規(guī)模商業(yè)銀行并購(gòu)，或者進(jìn)行規(guī)模較大的混合并購(gòu)，那么，很可能因?yàn)楸O(jiān)管不到位而造成并購(gòu)的不經(jīng)濟(jì)，更有甚者誘發(fā)金融危機(jī)。</p><p>　　因此要提高中國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)的市場(chǎng)化水平，必須健全和完善并購(gòu)的法律法規(guī)，提高金融監(jiān)管的水平，正確界定政府職能和行為邊界。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b>&

72、lt;/p><p>　　[1] 干春暉，并購(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M]，清華大學(xué)出版社，2004。</p><p>　　[2] 曹軍．銀行并購(gòu)問題研究[M]．中國(guó)金融出版社．2005年第1版．</p><p>　　[3] 吳韋華，銀行并購(gòu)與中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展[M]，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003</p><p>　　[4] 何德旭．中國(guó)金融服務(wù)理論前沿(4)[M]．

73、社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社。2006．</p><p>　　[5] 克萊夫?W?J?格蘭杰．經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)驗(yàn)建模——設(shè)定與分析[M]．中國(guó)人民出版社．2003年版</p><p>　　[6] 陳敬學(xué).我國(guó)商業(yè)銀行規(guī)模經(jīng)濟(jì)問題的實(shí)證研究——基于隨機(jī)前沿模型的分析[10]．財(cái)貿(mào)研究．2007．3：86---90．</p><p>　　[7] 林炳文．銀行并購(gòu)與效率之分析：SFC與

74、DEA方法之比較[J]．產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究(雙月刊)．2006．1 17---,29．</p><p>　　[8] 張瑞兵、葛斌華．我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)效率的研究方法述評(píng)[J]．現(xiàn)代管理科學(xué)，2009，(10)．</p><p>　　[9] 戴志敏、安宏孝．銀行購(gòu)并對(duì)績(jī)效的影響——以美國(guó)的銀行為例[J]．國(guó)際經(jīng)濟(jì)觀察．2007．5：93,----94．</p><p>　　[

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77、] 楊世坤．銀行并購(gòu)無(wú)效率的原因及對(duì)策：并購(gòu)價(jià)格視角明．產(chǎn)業(yè)與科技論壇[J]，2008，(7)．</p><p>　　[17] 劉曉劍．我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)效應(yīng)的理論分析和實(shí)證研究[D]．碩士學(xué)位論文，湖南大學(xué)，2006</p><p>　　[18] 陸省娟．我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)效率研究——基于香港商業(yè)銀行的實(shí)證[D]．碩士學(xué)位論文，河海大學(xué)，2007</p><p>　　[

78、19] 秦雯. 關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)效率的研究[D]．碩士學(xué)位論文， 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)， 2008 </p><p>　　[20] 陳茜. 我國(guó)銀行并購(gòu)效率的實(shí)證研究——以兩種類型的銀行并購(gòu)為案例[D]．碩士學(xué)位論文， 東北財(cái)經(jīng)大學(xué) ，2007</p><p>　　[21] Michael Wolgast M&As in the financial industry: A mat

79、ter of concern for bank supervisors? 2001（4）Journal of Financial Regulation and Compliance</p><p>　　[22] Guan H. Lim and Dipinder S. Randhawa Competition, Liberalization and Efficiency:Evidence from a Two-St

80、age Banking Model onBanks in Hong Kong and Singapore Managerial Finance</p><p>　　[23] Taqi N. Al-Faraj, Abdulaziz S. Alidi andKhalid A. Bu-Bshait．(2006) Evaluation of Bank Branchesby Means of DataEnvelopment

81、 Analysis </p><p>　　[24] Yener Altunbas，David Marques．(2007)Merger and Acquisition andBanking Performance in Europe：The Role of Strategic Similarities．Journal of Economics＆Business．15，223-256．</p><

82、;p><b>　　致 謝</b></p><p>　　經(jīng)過(guò)這四年的時(shí)間，自己在大學(xué)期間的學(xué)習(xí)和生活，不僅充盈了新的知識(shí)，而且更新了思想和觀念。</p><p>　　當(dāng)然還要感謝各位同學(xué)和朋友對(duì)我的關(guān)心和幫助，在一起共同生活的幾年，我們建立了深厚的友誼，在我遇到困難的時(shí)候，總會(huì)得到同學(xué)和朋友們的幫助。</p><p>　　總之，這四年的大學(xué)