2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、<p><b>  目錄</b></p><p>  整車:累計產(chǎn)銷突破百萬,結(jié)構(gòu)繼續(xù)兩端分化</p><p>  前十一月新能源汽車累計產(chǎn)銷超百萬,站上歷史新高。按中汽協(xié)口徑統(tǒng)計,11 月新能源汽車產(chǎn)銷達到 17.3/16.9 萬輛,1-11 月累計產(chǎn)銷達到 104.8/102.5 萬輛。乘用車方面,純電動乘用車銷量 10.9 萬輛,單月同比增長 52%;

2、插電混動乘用車銷量 3.1 萬輛,單月同</p><p>  比增長 105%。純電動和插電混動乘用車環(huán)比均為 16%,與 17 年一樣展現(xiàn)了歲末翹尾的行情。</p><p>  低端純電車型仍有動能,北汽新能源環(huán)比出現(xiàn)下滑。從乘聯(lián)會公布數(shù)據(jù)看,A00 級別低端純電車型月銷 51,590 輛,環(huán)比增速 9.3%,延續(xù)年尾搶裝趨勢。北汽 EC 系列出現(xiàn)較大幅度的 18.8%環(huán)比下滑,月銷 1

3、4,205 輛,但仍是最暢銷車型,較第二位的寶駿 E100 多出</p><p>  近 9,000 輛。A0 級別的車中,比亞迪元起到了主要支撐,月銷 6,188 輛,占比約 39%。</p><p>  預計伴隨補貼退坡,車型兩級分化。鋰電池電芯和成組成本正在降低,但新能源補貼退坡幅度更大,車企綜合用電成本在 19 年可能不降反升。我們認為低端純電可能會回歸短里程、鐵鋰電池路線;三元的

4、長續(xù)航里程車型則會持續(xù)高端化尋求溢價。</p><p>  插電混動乘用車伴隨新車型導入,再次發(fā)力帶動結(jié)構(gòu)升級。插電混動車型單月同比增長</p><p>  105%,1-11 月累計同比 149%。分車企和車型看,比亞迪唐維持了高增長動量,月銷達</p><p>  6,400 輛左右;與宋 DM 和秦一起,比亞迪單月銷量達到 13,392 輛,占比約 43%。吉

5、利、華晨寶馬和上汽大眾具有明顯增速,月銷達到 3,776/1,571/2,131 輛;吉利和華晨寶馬同比增速達 21%/53%,主要是來自博瑞 GE PHEV、領克 01 PHEV、寶馬 5 系新能源的增量, 上汽大眾依靠新發(fā)售的途觀 L PHEV 獲得了較高的關注度。眾多中型車的放量也推動 B 級車占比上升到 35%。</p><p>  新能源客車和貨車如期改善,環(huán)比增長 81%/55%,但比去年同期仍然下滑

6、 22%/14%。宇通和比亞迪仍然牢牢占住市場頭部位臵,前十一月累計市場份額達到 34%,較去年集中度上升 3ppt。</p><p>  預計 18 年全年新能源銷量約在 120 萬臺。</p><p>  圖表 1: 新能源汽車 11 月銷量總覽</p><p><b>  資料來源:中汽協(xié),</b></p><p>

7、;  圖表 2: 新能源乘用車小計圖表 3: 新能源客車小計</p><p><b>  160,000</b></p><p><b>  140,000</b></p><p><b>  120,000</b></p><p><b>  100,000<

8、;/b></p><p><b>  (輛)</b></p><p><b>  83,580</b></p><p><b>  139,625</b></p><p><b>  120,198</b></p><p>&

9、lt;b>  106,660</b></p><p><b>  90,013</b></p><p><b>  50,000</b></p><p><b>  40,000</b></p><p><b>  80,000</b>&

10、lt;/p><p><b>  60,000</b></p><p><b>  35,583</b></p><p><b>  71,876</b></p><p><b>  61,393</b></p><p>  73,177

11、73,589</p><p><b>  30,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  40,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p>&

12、lt;b>  0</b></p><p><b>  32,254</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018</p><p><b>  10,000</b></p>&

13、lt;p><b>  0</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018</p><p>  資料來源:中汽協(xié),資料來源:中汽協(xié),</p><p>  圖表 4: 純電動乘用車按月統(tǒng)計歷年銷量圖表 5: 插電混動乘用車按

14、月統(tǒng)計歷年銷量</p><p><b>  120,000</b></p><p><b>  100,000</b></p><p><b>  80,000</b></p><p><b>  (輛)</b></p><p>&

15、lt;b>  65,071</b></p><p><b>  108,834</b></p><p><b>  93,679</b></p><p><b>  79,970</b></p><p><b>  62,413</b>&

16、lt;/p><p><b>  35,000</b></p><p><b>  30,000</b></p><p><b>  25,000</b></p><p><b>  60,000</b></p><p><b>

17、;  40,000</b></p><p><b>  22,462</b></p><p><b>  55,361</b></p><p><b>  46,217</b></p><p>  51,62540,211</p><p>&

18、lt;b>  20,000</b></p><p><b>  15,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  0</b></p&

19、gt;<p><b>  21,315</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018</p><p><b>  5,000</b></p><p><b>  0</b>

20、;</p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018</p><p>  資料來源:中汽協(xié),資料來源:中汽協(xié),</p><p>  圖表 6: 純電動客車按月統(tǒng)計歷年銷量圖表 7: 插電混動客車按月統(tǒng)計歷年銷量</p><p><

21、;b>  45,000</b></p><p><b>  40,000</b></p><p><b>  35,000</b></p><p><b>  30,000</b></p><p><b>  25,000</b><

22、/p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  15,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  5,000</b></p><p><b>  0

23、</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018</p><p><b>  7,000</b></p><p><b>  6,000</b></p><p><b

24、>  5,000</b></p><p><b>  4,000</b></p><p><b>  3,000</b></p><p><b>  2,000</b></p><p><b>  1,000</b></p>

25、<p><b>  0</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2015201620172018</p><p>  資料來源:中汽協(xié),資料來源:中汽協(xié),</p><p>  圖表 8: 10 月純電動乘用車 OEM 銷量占比</p&g

26、t;<p>  比亞迪 15,537</p><p><b>  14%奇瑞</b></p><p><b>  8,110</b></p><p>  7%長安/江鈴 7,877 7%</p><p>  北汽新能源 16,988</p><p><

27、b>  16%</b></p><p>  江淮 7,854 7%</p><p>  其他 19,876 18%</p><p><b>  榮城華泰</b></p><p><b>  7,097 7%</b></p><p>  吉利康迪 2,893

28、3%</p><p>  吉利 5,612 5%</p><p>  上汽通用五菱 5,155</p><p>  北汽 3,001 3%</p><p>  眾泰 4,692 4%5%</p><p>  東風汽車 4,142 4%</p><p><b>  資料來源:中汽協(xié),&

29、lt;/b></p><p>  圖表 9: 10 月插電混動乘用車 OEM 銷量占比</p><p><b>  比亞迪</b></p><p><b>  13,392</b></p><p><b>  43%</b></p><p><

30、;b>  其他</b></p><p><b>  1,697</b></p><p><b>  6%</b></p><p><b>  大慶沃爾沃</b></p><p><b>  665</b></p><p

31、><b>  2%</b></p><p><b>  廣汽乘用車</b></p><p><b>  吉利</b></p><p><b>  3,776</b></p><p><b>  12%</b></p>

32、<p><b>  上汽集團</b></p><p><b>  4,294</b></p><p><b>  14%</b></p><p><b>  1,265</b></p><p><b>  4%</b>&

33、lt;/p><p><b>  資料來源:中汽協(xié),</b></p><p><b>  上汽大眾</b></p><p><b>  2,131</b></p><p><b>  7%</b></p><p><b>  華

34、晨寶馬</b></p><p><b>  3,571</b></p><p><b>  12%</b></p><p>  圖表 10: 純電動乘用車月度銷量按尺寸分類圖表 11: 插電混動乘用車月度銷量按尺寸分類</p><p><b>  60,000</b&g

35、t;</p><p><b>  (輛)</b></p><p><b>  51,590</b></p><p><b>  20000</b></p><p><b>  (輛)</b></p><p>  17,20117,8

36、00</p><p><b>  50,000</b></p><p><b>  44,926</b></p><p><b>  47,184</b></p><p><b>  15,044</b></p><p><b

37、>  13,902</b></p><p><b>  15,828</b></p><p><b>  15,576</b></p><p>  15,472 14,859</p><p><b>  40,000</b></p><p&

38、gt;<b>  34,474</b></p><p><b>  28,201</b></p><p><b>  28,375</b></p><p><b>  15000</b></p><p><b>  11,007</b>

39、;</p><p><b>  15,094</b></p><p>  8,663 8,563</p><p><b>  9,671</b></p><p><b>  30,000</b></p><p>  20,000 16,81055,316

40、</p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  -</b></p><p><b>  21,830</b></p><p>  16,72617,297</p><p><b>  10000</b>

41、;</p><p><b>  5000</b></p><p><b>  0</b></p><p><b>  10,033</b></p><p><b>  5,860</b></p><p><b>  3,0

42、87</b></p><p><b>  7,972</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec A00A0ABC</p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec ABC&l

43、t;/p><p>  資料來源:乘聯(lián)會,資料來源:乘聯(lián)會,</p><p>  圖表 12: 純電動乘用車月度銷量占比按尺寸分類圖表 13: 插電混動乘用車月度銷量占比按尺寸分類</p><p><b>  100%</b></p><p><b>  90%</b></p><

44、p><b>  80%</b></p><p><b>  70%</b></p><p><b>  60%</b></p><p><b>  50%</b></p><p><b>  40%</b></p>

45、<p><b>  30%</b></p><p><b>  20%</b></p><p><b>  10%</b></p><p><b>  0%</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul A

46、ug Sep Oct Nov Dec A00A0ABC</p><p><b>  100%</b></p><p><b>  80%</b></p><p><b>  60%</b></p><p><b>  40%</b></p&g

47、t;<p><b>  20%</b></p><p><b>  0%</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec</p><p><b>  ABC</b></p><p> 

48、 資料來源:乘聯(lián)會,資料來源:乘聯(lián)會,</p><p>  圖表 14: 北汽新能源重點車型月度銷量圖表 15: 比亞迪 PHEV 重點車型月度銷量</p><p><b>  20000</b></p><p><b>  15000</b></p><p><b>  10000&

49、lt;/b></p><p><b>  5000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec</p><p><b>  7000</b></p

50、><p><b>  6000</b></p><p><b>  5000</b></p><p><b>  4000</b></p><p><b>  3000</b></p><p><b>  2000</b

51、></p><p><b>  1000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec</p><p>  北汽EU系列紳寶D50(EU系列)北汽EC系列北汽EX系列&l

52、t;/p><p>  秦比亞迪宋DM唐</p><p>  資料來源:乘聯(lián)會,資料來源:乘聯(lián)會,</p><p>  圖表 16: 吉利重點車型月度銷量圖表 17: 廣汽重點車型月度銷量</p><p><b>  5000</b></p><p><b>  4000</b&

53、gt;</p><p><b>  3000</b></p><p><b>  2000</b></p><p><b>  1000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  Jan Feb Mar A

54、pr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec</p><p>  帝豪EV帝豪Gse帝豪PHEV</p><p>  博瑞GE PHEV領克01 PHEV</p><p><b>  2000</b></p><p><b>  1500</b></p>

55、<p><b>  1000</b></p><p><b>  500</b></p><p><b>  0</b></p><p>  Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec GS4 EV傳祺GE3GS4 PHEV</p

56、><p>  資料來源:乘聯(lián)會,資料來源:乘聯(lián)會,</p><p>  圖表 18: 寶馬 5 系新能源月度銷量圖表 19: 蔚來 ES8 車型月度銷量</p><p><b>  3000</b></p><p><b>  2500</b></p><p><b&g

57、t;  2000</b></p><p><b>  1500</b></p><p><b>  1000</b></p><p><b>  500</b></p><p><b>  0</b></p><p>&

58、lt;b>  4000</b></p><p><b>  3000</b></p><p><b>  2000</b></p><p><b>  1000</b></p><p><b>  0</b></p><

59、;p>  2017201820172018</p><p>  資料來源:乘聯(lián)會,資料來源:乘聯(lián)會,</p><p>  鋰電裝機:車型年底沖量,裝機高度景氣</p><p>  全年裝機已累計 44GWh,持續(xù)高度景氣。根據(jù) GGII,11 月動力電池裝機 8.9GWh,同增</p><p>  29%,環(huán)增 50%。其中三元

60、 4.8GWh,同增 70%,環(huán)增 48%;鐵鋰裝機 3.0GWh,同降 19%,</p><p><b>  環(huán)增 63%。</b></p><p>  年底車型沖量,結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)亮眼。11 月寧德時代、比亞迪總裝機占比 55%,國軒高科、比克電池、億緯鋰能則合計 12%。其中國軒受北汽 EC220 拉動,裝機量 0.6GWh 回到第三,億緯鋰能受南京金龍和陸地方舟拉

61、動,裝機量 0.2GWh 躋身第五,力神、孚能、比</p><p><b>  克則整體穩(wěn)定。</b></p><p>  我們認為:1)趨勢:12 月車型沖量,產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣;2)格局:全球核心供應體系逐步形成,動力電池與車企龍頭的綁定與強強聯(lián)合趨勢明顯;3)材料端:集中化、合作深化趨勢明顯,滿足技術要求、具有規(guī)模及成本優(yōu)勢的企業(yè)率先供應國際優(yōu)質(zhì)客戶。</

62、p><p>  圖表 20: 動力鋰電月度裝機量及同比增速圖表 21: 動力鋰電分車類裝機結(jié)構(gòu)</p><p>  資料來源:GGII,資料來源:GGII,</p><p>  圖表 22: 11 月及 1-11 月裝機前 5 企業(yè)圖表 23: 11 月三元及鐵鋰裝機前 5 企業(yè)</p><p>  資料來源:GGII,;資料來源:GGI

63、I,;</p><p>  圖表 24: 11 月龍頭企業(yè)分車輛類別裝機占比圖表 25: 11 月龍頭企業(yè)分材料裝機占比</p><p>  資料來源:GGII,資料來源:GGII,</p><p>  化工:看好三元和軟包電池帶動相關鋰電池材料需求</p><p>  看好三元電池和軟包電池快速增長帶動相關鋰電池材料需求。根據(jù)真鋰研究數(shù)

64、據(jù),受益于新能源車市場高速增長,11 月鋰電池裝機量同環(huán)比分別增長 48%/37%至 8.4GWh,累計裝機量同比增長 80%至 44.1GWh,其中三元正極電池 26.84GWh,占比 61%,同比增</p><p>  長 114%;軟包電池累計裝機量 5.89GWh,占比 13.4%,同比增長約 74%。我們預計,4Q 搶裝行情有利于行業(yè)環(huán)比保持增長,三元電池和軟包電池持續(xù)增長有利于拉動三元正極材料、鋁塑膜

65、等相關鋰電池材料需求。</p><p>  12 月鋰電池材料行業(yè)漸入淡季,但主導廠商狀態(tài)依然較好。根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),今年 1~10 月三元正極/磷酸鐵鋰正極/負極/電解液/隔膜的產(chǎn)量分別同比變化+42%/-19%/+13%/+1%/+68%。我們預計由于電池能量密度提升切換與車型重新上公告,</p><p>  12 月電池材料廠商的負荷或降低至春節(jié)之后。</p&

66、gt;<p>  鈷鋰下跌帶動三元正極材料價格穩(wěn)中有降,銷售平穩(wěn)。根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),目前電解鈷價格同比下降 30%至 36.75 萬元/噸,四氧化三鈷價格下降 27%至 27.5 萬元/噸,電池級碳酸鋰同比下滑 55%至 8.15 萬元/噸。鈷跌鋰平帶動三元正極材料價格</p><p>  弱勢,目前NCM523 動力型三元材料價格16.5 萬元/噸。臨近年底下游電池廠商漸入淡季,

67、 三元正極材料廠商訂單并未有起色。</p><p>  磷酸鐵鋰正極材料生產(chǎn)旺盛,價格環(huán)比持平。目前磷酸鐵鋰正極材料價格同比下降 31%</p><p>  至 6.05 萬元/噸,環(huán)比基本持平。市場生產(chǎn)仍然旺盛,行業(yè)龍頭仍保持滿產(chǎn)狀態(tài)。明年補</p><p>  貼政策或?qū)﹄姵啬芰棵芏忍岢龈咭?,磷酸鐵鋰正極材料廠家需要盡快消化庫存。</p>&l

68、t;p>  圖表 26: 2017~2018 年三元正極材料月度量價圖表 27: 2017~2018 年磷酸鐵鋰正極材料月度量價</p><p><b>  8,000</b></p><p><b>  7,000</b></p><p><b>  6,000</b></p>

69、<p><b>  5,000</b></p><p><b>  4,000</b></p><p><b>  3,000</b></p><p><b>  2,000</b></p><p><b>  1,000</b

70、></p><p><b>  0</b></p><p>  (噸)(元/噸) 90,000</p><p><b>  80,000</b></p><p><b>  70,000</b></p><p><b>  60,000

71、</b></p><p><b>  50,000</b></p><p><b>  40,000</b></p><p><b>  30,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p&

72、gt;<b>  10,000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月</p><p>  2017年磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量2018年磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)量</p><p>  2018年磷酸鐵鋰

73、正極材料價格(右軸)</p><p><b>  16,000</b></p><p><b>  14,000</b></p><p><b>  12,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p&

74、gt;<b>  8,000</b></p><p><b>  6,000</b></p><p><b>  4,000</b></p><p><b>  2,000</b></p><p><b>  0</b></p&

75、gt;<p>  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月</p><p>  2017年三元正極材料產(chǎn)量</p><p>  2018年三元正極材料產(chǎn)量</p><p>  2018年NCM523動力型三元材料價格(右軸)</p><p><b>  250,000</b&

76、gt;</p><p><b>  200,000</b></p><p><b>  150,000</b></p><p><b>  100,000</b></p><p><b>  50,000</b></p><p>&

77、lt;b>  0</b></p><p>  資料來源:鑫欏資訊,資料來源:鑫欏資訊,</p><p>  負極材料量價平穩(wěn),龍頭廠商表現(xiàn)較好。目前國內(nèi)負極材料低端、中端、高端產(chǎn)品主流均價分別為 3.15、5.15、8 萬元/噸,價格環(huán)比基本平穩(wěn)。隨著動力電池行業(yè)集中度逐漸集中,給行業(yè)龍頭供貨的負極材料廠商出貨量較好,行業(yè)中小企業(yè)承壓。貝特瑞受益于</p>

78、<p>  海外訂單的拉動,近兩個月產(chǎn)量環(huán)比增長。</p><p>  溶劑回調(diào)帶動電解液價格小幅回調(diào),六氟磷酸鋰價格繼續(xù)調(diào)漲。今年電解液產(chǎn)量基本平穩(wěn)。隨著 DMC、DEC 等溶劑價格回調(diào),電解液價格環(huán)比小幅回調(diào)至 4 萬元/噸,同比下降</p><p>  18%。但氫氟酸價格上漲仍帶動六氟磷酸鋰價格上漲,目前六氟磷酸鋰平均主流報價</p><p> 

79、 9.2-9.7 萬元/噸,部分高報 12.6 萬元/噸。。</p><p>  圖表 28: 2017~2018 年負極材料月度量價圖表 29: 2017~2018 年電解液月度量價</p><p><b>  25,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p&g

80、t;<b>  15,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  5,000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

81、 11月 12月</p><p>  2017年負極材料產(chǎn)量2018年負極材料產(chǎn)量</p><p><b>  60,000</b></p><p><b>  50,000</b></p><p><b>  40,000</b></p><p>&

82、lt;b>  30,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  0</b></p><p><b>  14,000</b></p&

83、gt;<p><b>  12,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  8,000</b></p><p><b>  6,000</b></p><p><b>  4,000

84、</b></p><p><b>  2,000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月</p><p><b>  60,000</b></p>

85、<p><b>  50,000</b></p><p><b>  40,000</b></p><p><b>  30,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  10,000&

86、lt;/b></p><p><b>  0</b></p><p>  2018年國產(chǎn)中端負極材料價格(右軸)</p><p>  2017年電解液產(chǎn)量2018年電解液產(chǎn)量2018年主流電解液價格(右軸)</p><p>  資料來源:鑫欏資訊,資料來源:鑫欏資訊,</p><p>

87、  隔膜市場價格松動,濕法隔膜銷量繼續(xù)較快增長。目前濕法基膜價格同比下降 56%至 1.75 元/平米,干法基膜價格同比下降 44%至 1.25 元/平米,出貨量繼續(xù)較快增長。目前珠海恩捷、河北金力等隔膜企業(yè)產(chǎn)能擴張項目陸續(xù)投產(chǎn),行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力仍在。近 2 年濕</p><p>  法隔膜增長速度較快,各企業(yè)未來的規(guī)劃新增產(chǎn)能以濕法為主,預計未來濕法隔膜銷量繼續(xù)較快增長,但競爭壓力也會加劇。</p>

88、<p>  圖表 30: 2017~2018 年隔膜月度量價圖表 31: 2018 年 1~109 月隔膜分結(jié)構(gòu)產(chǎn)量</p><p><b>  25,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  15,000</b></p>

89、<p><b>  10,000</b></p><p><b>  5,000</b></p><p><b>  4.0</b></p><p><b>  3.5</b></p><p><b>  3.0</b>

90、</p><p><b>  2.5</b></p><p><b>  2.0</b></p><p><b>  1.5</b></p><p><b>  1.0</b></p><p><b>  0.5</

91、b></p><p><b>  25,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  15,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p>&l

92、t;b>  5,000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月</p><p>  2017年隔膜產(chǎn)量2018年隔膜產(chǎn)量</p><p>  2018年干法雙拉隔膜價格(右

93、軸)2018年濕法基膜價格(右軸)</p><p><b>  0.0</b></p><p><b>  0</b></p><p>  1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月濕法隔膜產(chǎn)量 干法隔膜產(chǎn)量</p><p>  資料來源:鑫欏資訊,資料來源:鑫欏資訊,<

94、;/p><p>  長期看好板塊配臵價值,短期關注政策與龍頭表現(xiàn)。我們預計 2018-19 年銷量超預期增長,電池廠三元高端產(chǎn)能緊缺量升價平依然可期,電池廠三元高端產(chǎn)能緊缺量升價平依然可期,四大材料以量補價的趨勢將延續(xù)。等待 2019 年補貼政策落地,推薦中游鋰電池材料龍頭。電池材料投資排序:正極材料>鋁塑膜>隔膜>電解液和負極材料。推薦新綸科</p><p>  技、新宙邦

95、,建議關注當升科技、杉杉股份。</p><p>  有色金屬:鈷價短期仍有壓力,鋰價成本支撐或下移</p><p>  鈷:價格短期仍有壓力</p><p>  近期價格繼續(xù)下探。截至 12 月 19 日,國內(nèi) 99.8%鈷金屬價格和無錫鈷價格指數(shù)月環(huán)比下降 20%和 9%至 34 和 32 萬元/噸;硫酸鈷和四氧化三鈷價格月環(huán)比下降 17%和 14%至</p

96、><p>  67 和 278 元/公斤;進口鈷精礦和鈷中間品價格月環(huán)比下降 18%和 20%至 15 和 17 美元/ 磅鈷。11 月中國手機出貨量同比下降 18%,占鈷消費量接近一半的 3C 電子市場表現(xiàn)差強人意;雖然新能源汽車銷量表現(xiàn)良好,但鈷消費整體仍然偏弱。同時,今年全球鈷精礦產(chǎn)量有所釋放也增加了鈷的價格壓力。</p><p>  國內(nèi)冶煉產(chǎn)量維持負增長。11 月國內(nèi)鈷冶煉產(chǎn)量 60

97、62 噸(金屬當量),1-11 月累計同比下降 3%,其中 11 月鈷金屬/硫酸鈷/四氧化三鈷產(chǎn)量 510/5650/5220 噸,同比下降</p><p>  27%/20%/8%。鈷價格持續(xù)下行導致冶煉商利潤空間收縮,開工意愿較低;同時,臨近年 底冶煉商以回籠資金為主,并無加大運行產(chǎn)能的計劃。</p><p>  鈷價短期仍有壓力。目前 LME 鈷庫存 802 噸,月環(huán)比上升 8%,

98、高于過去 5 年均值 604 噸;需求端來看,電池市場近期轉(zhuǎn)入淡季,消費電子領域尚未出現(xiàn)明顯回暖信號。目前市場采購意愿較低,成交量疲軟,我們預計鈷價短期仍有下行趨勢。</p><p>  圖表 32: 國內(nèi)鈷冶煉產(chǎn)量維持負增長圖表 33: LME 鈷價格及庫存</p><p><b>  8,000</b></p><p><b>

99、  7,000</b></p><p><b>  6,000</b></p><p><b>  5,000</b></p><p><b>  4,000</b></p><p><b>  3,000</b></p><

100、;p><b>  2,000</b></p><p><b>  1,000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  中國鈷冶煉產(chǎn)量(金屬當量,左軸)累計同比(右軸)</p><p><b>  25%</b></

101、p><p><b>  20%</b></p><p><b>  15%</b></p><p><b>  10%</b></p><p><b>  5%</b></p><p><b>  0%</b>&l

102、t;/p><p><b>  -5%</b></p><p><b>  -10%</b></p><p><b>  100,000</b></p><p><b>  90,000</b></p><p><b>  80

103、,000</b></p><p><b>  70,000</b></p><p><b>  60,000</b></p><p><b>  50,000</b></p><p><b>  40,000</b></p>&l

104、t;p><b>  30,000</b></p><p><b>  20,000</b></p><p><b>  10,000</b></p><p><b>  0</b></p><p>  LME鈷庫存(右軸)LME鈷期貨價格(左軸)&

105、lt;/p><p><b>  900</b></p><p><b>  800</b></p><p><b>  700</b></p><p><b>  600</b></p><p><b>  500</b

106、></p><p><b>  400</b></p><p><b>  300</b></p><p><b>  200</b></p><p><b>  100</b></p><p><b>  0<

107、;/b></p><p>  2013/122014/122015/122016/122017/122018/12</p><p>  資料來源:Bloomberg,資料來源:萬得資訊,</p><p>  圖表 34: 進口鈷精礦和鈷中間品價格圖表 35: 國內(nèi)主要鈷化合物價格</p><p>  鈷精礦(鈷含量6-8%

108、)鈷中間品(鈷含量20-30%)</p><p><b>  35</b></p><p><b>  30</b></p><p><b>  25</b></p><p><b>  20</b></p><p><b&

109、gt;  15</b></p><p><b>  10</b></p><p><b>  600</b></p><p><b>  500</b></p><p><b>  400</b></p><p><

110、;b>  300</b></p><p><b>  200</b></p><p>  四氧化三鈷(鈷含量73.5%)硫酸鈷(鈷含量20%) 氯化鈷(鈷含量24%)</p><p><b>  5100</b></p><p><b>  0</b>&l

111、t;/p><p>  2015/062016/012016/08 2017/032017/10 2018/052018/12</p><p><b>  0</b></p><p>  2013/122014/122015/122016/122017/122018/12</p><p>  

112、資料來源:萬得資訊,資料來源:萬得資訊,</p><p>  圖表 36: 國內(nèi)鈷金屬價格圖表 37: 無錫鈷交易量和庫存</p><p><b>  800</b></p><p><b>  700</b></p><p><b>  600</b></p>

113、<p><b>  500</b></p><p><b>  400</b></p><p><b>  300</b></p><p><b>  200</b></p><p><b>  100</b></

114、p><p><b>  0</b></p><p>  中國99.8%鈷金屬價格無錫不銹鋼交易中心鈷價格指數(shù)元/公斤</p><p><b>  1,600噸</b></p><p><b>  1,400</b></p><p><b>  

115、1,200</b></p><p><b>  1,000</b></p><p><b>  800</b></p><p><b>  600</b></p><p><b>  400</b></p><p>&l

116、t;b>  200</b></p><p><b>  0</b></p><p>  無錫不銹鋼交易中心鈷庫存(左軸) 無錫不銹鋼交易中心鈷交易量(右軸)</p><p><b>  噸600</b></p><p><b>  500</b></p

117、><p><b>  400</b></p><p><b>  300</b></p><p><b>  200</b></p><p><b>  100</b></p><p><b>  0</b><

118、;/p><p>  2015/032015/122016/092017/062018/032018/122013/122014/122015/122016/122017/122018/12</p><p>  資料來源:萬得資訊,中國不銹鋼交易網(wǎng),資料來源:中國不銹鋼交易網(wǎng),</p><p><b>  鋰:成本支撐或下移</b&

119、gt;</p><p>  碳酸鋰價格企穩(wěn)。截至 12 月 19 日,國內(nèi) 99%和 99.5%碳酸鋰價格月環(huán)比小幅下降 0.7% 和 0.6%至 6.95 和 7.95 萬元/噸。11 月國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量 8965 噸,同比下降 2%,1-11 月累計產(chǎn)量增速 58%,較 1-10 月放緩 10ppt。目前部分國內(nèi)鹽湖和使用進口鋰輝石的冶煉廠</p><p>  接近成本線,產(chǎn)量增速趨緩,

120、對價格起到一定支撐。</p><p>  氫氧化鋰價格下行。截至 12 月 19 日,國內(nèi) 56.5%單水氫氧化鋰價格月環(huán)比下降 9%至 9.35 萬元/噸。11 月國內(nèi)氫氧化鋰產(chǎn)量 4500 萬噸,同比/環(huán)比上升 65%/30%,1-11 月產(chǎn)量累計增加 22%。近期贛鋒鋰業(yè)和瑞福鋰業(yè)的產(chǎn)能釋放推升了氫氧化鋰產(chǎn)量,但下游高鎳電池</p><p>  尚未大規(guī)模商用,我們預計氫氧化鋰價格短

121、期仍有下行壓力。</p><p>  鋰價成本支撐或有所下移。截至 12 月 19 日,中國進口鋰輝石價格月環(huán)比下降 4%至 725 美元/噸。近期電池市場轉(zhuǎn)入淡季,隨著進口鋰輝石價格回調(diào),國內(nèi)冶煉廠的成本壓力可以得到一定緩解,但鋰價的成本支撐可能將有所下移。</p><p>  圖表 38: 國內(nèi)碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)量</p><p><b>  12,0

122、00</b></p><p>  碳酸鋰產(chǎn)量(左軸)氫氧化鋰產(chǎn)量(左軸)</p><p>  碳酸鋰累計同比(右軸)氫氧化鋰累計同比(右軸)</p><p><b>  噸</b></p><p><b>  120%</b></p><p>  10,000

123、100%</p><p><b>  8,00080%</b></p><p><b>  6,00060%</b></p><p><b>  4,00040%</b></p><p><b>  2,00020%</b></p>

124、<p><b>  00%</b></p><p>  資料來源:Bloomberg,</p><p>  圖表 39: 進口鋰輝石價格圖表 40: 國內(nèi)主要鋰鹽價格</p><p><b>  1,100</b></p><p><b>  1,050</b>

125、</p><p><b>  1,000</b></p><p><b>  950</b></p><p><b>  900</b></p><p><b>  850</b></p><p><b>  800<

126、;/b></p><p><b>  750</b></p><p><b>  700</b></p><p><b>  650</b></p><p><b>  600</b></p><p>  鋰輝石(氧化鋰含量5

127、%)</p><p><b>  200</b></p><p><b>  180</b></p><p><b>  160</b></p><p><b>  140</b></p><p><b>  120<

128、;/b></p><p><b>  100</b></p><p><b>  80</b></p><p><b>  60</b></p><p><b>  40</b></p><p><b>  20&l

129、t;/b></p><p><b>  0</b></p><p>  99%碳酸鋰99.5%碳酸鋰56.5%氫氧化鋰</p><p>  2018/022018/042018/062018/082018/102018/122013/122014/122015/122016/122017/122018/12<

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