2018年中級經(jīng)濟師-金融專業(yè)考點強化班講義

1、<p><b>　　金融市場與金融工具</b></p><p><b>　　本章主要考點解析</b></p><p>　　考點一 金融市場的構(gòu)成要素★★★★ </p><p>　　考點二 金融市場的類型★★★</p><p>　　考點三 貨幣市場及其構(gòu)成★★★★</p>&l

2、t;p>　　考點四 我國的貨幣市場及其工具★★★</p><p>　　考點五 資本市場及我國的資本市場★★★★</p><p>　　考點六 金融衍生品市場及其工具★★★★</p><p>　　考點七 互聯(lián)網(wǎng)金融★★★</p><p>　　【考點一】金融市場的構(gòu)成要素★★★★</p><p>　　三個基本要素：金融

3、市場主體、金融市場客體和金融市場價格。</p><p>　　1.金融市場的主體—決定性意義</p><p>　　2.金融市場的客體即金融工具，是指金融市場上的交易對象或交易標(biāo)的物。</p><p>　　金融工具的性質(zhì)（口訣：風(fēng)流收期）</p><p><b>　　第一，期限性</b></p><p

4、><b>　　第二，流動性</b></p><p><b>　　第三，收益性</b></p><p>　　第四，風(fēng)險性（源于信用風(fēng)險和市場風(fēng)險）</p><p>　　只要是和流動性都成反比。</p><p><b>　　3.金融市場價格</b></p>&l

5、t;p>　　金融市場主體和金融市場客體是構(gòu)成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎(chǔ)。金融市場價格則是伴隨金融市場交易產(chǎn)生的，也是金融市場中不可或缺的構(gòu)成要素。</p><p>　　【2011年真題：單選】在金融市場的各類主體中，主要以資金供應(yīng)者身份參與金融市場的主體是( )。</p><p><b>　　A.企業(yè)</b></p><p

6、><b>　　B.家庭</b></p><p><b>　　C.政府</b></p><p><b>　　D.金融機構(gòu)</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】金融市場的主體包括家庭、企業(yè)、政府、金融機構(gòu)和

7、金融調(diào)控及監(jiān)管機構(gòu)。其中家庭是主要的資金供應(yīng)者，也會成為資金需求者。</p><p>　　備注：本考點偏向考核金融主體各組成部分的身份。</p><p>　　【考點二】金融市場的類型★★★</p><p>　?。ㄒ唬┌唇灰讟?biāo)的物劃分</p><p>　　按照市場中交易標(biāo)的物的不同，金融市場劃分為貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、衍生品市

8、場、保險市場和黃金市場等。</p><p>　　【2015年：單選】某投資者在上海證券交易所購買了一家股份有限公司首次公開出售的股票，該筆交易所在的市場屬于（ ）。</p><p><b>　　A流通市場</b></p><p><b>　　B發(fā)行市場</b></p><p><b>　

9、　C期貨市場</b></p><p><b>　　D期權(quán)市場</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】按照金融工具的交易階段不同，金融市場可以劃分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場又稱“一級市場”、“初級市場”，是金融工具首次出售給公眾所形成的交易市場。</p>

10、;<p>　　備注：本考點偏向考核金融市場類型細分定義的理解。</p><p>　　【考點四】貨幣市場及其構(gòu)成★★★★</p><p>　　貨幣市場是指交易期限在一年以內(nèi)，以短期金融工具為媒介進行資金融通和借貸的交易市場。</p><p>　　主要包括：同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

11、等。</p><p>　　貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。</p><p><b>　?。ㄒ唬┩瑯I(yè)拆借市場</b></p><p><b>　　特點：</b></p><p>　　期限短。同業(yè)拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆

12、借為主?！?lt;/p><p>　　參與者廣泛。商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)和中介機構(gòu)都是主要參與者。</p><p>　　交易對象。在拆借市場交易的主要是金融機構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準(zhǔn)備金。</p><p><b>　　信用拆借。</b></p><p><b>　　功能：</b></p>

13、;<p>　?、僬{(diào)劑金融機構(gòu)間資金短缺，提高資金使用效率。</p><p>　　②同業(yè)拆借市場是中央銀行實施貨幣政策，進行金融宏觀調(diào)控的重要載體。</p><p>　?、弁瑯I(yè)拆借市場可及時反映資金供求變化，提高金融資產(chǎn)的盈利水平。</p><p><b>　?。ǘ┗刭弲f(xié)議市場</b></p><p>　　

14、回購協(xié)議市場：是指通過證券回購協(xié)議進行短期貨幣資金借貸所形成的市場。</p><p>　　證券回購協(xié)議：是指資金融入方在出售證券的同時和證券購買者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價格或約定價格購回所賣證券的協(xié)議。</p><p>　　實質(zhì)為短期資金融通，質(zhì)押品為證券，購回價格與賣出價格差額為借款利息。</p><p>　　證券回購協(xié)議中的標(biāo)的物主要是：國庫券等政府債券或其

15、他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場工具。</p><p>　　3. 證券回購的作用：</p><p>　?、僮C券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。</p><p>　?、诨刭弲f(xié)議是中央銀行進行公開市場操作的重要工具。</p><p>　?、刍刭弲f(xié)議交易有助于降低交易者的市場風(fēng)險，降低經(jīng)營成本，增強市

16、場競爭能力和穩(wěn)定性。</p><p>　　④發(fā)展回購協(xié)議市場有助于推動銀行間同業(yè)拆借行為規(guī)范化，有助于擴大國債交易規(guī)模。</p><p><b>　　（三）商業(yè)票據(jù)市場</b></p><p>　　商業(yè)票據(jù)：是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。</p><p><b>　　商

17、業(yè)票據(jù)的特點：</b></p><p>　　發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級市場上直接進行交易；</p><p>　　融資成本低、融資方式靈活；</p><p>　　發(fā)行票據(jù)能提高公司的聲譽。</p><p>　?。ㄋ模┿y行承兌匯票市場</p><p>　　匯票：是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后

18、或票據(jù)到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。</p><p>　　由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。</p><p>　　銀行承兌匯票的特點：安全性高、流動性強、靈活性強。</p><p>　?。ㄎ澹┒唐谡畟袌?lt;/p><p>　　短期政府債券

19、：是指一國政府部門為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種期限在一年以內(nèi)的債券憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國家財政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機構(gòu)所發(fā)行的債券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一般所說的短期政府債券市場指的就是國庫券市場。</p><p>　?。┐箢~可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場</p><p>　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）：是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流

20、通的存款憑證。</p><p>　　傳統(tǒng)的定期存單與大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的區(qū)別：</p><p>　　【2012/2013年近似：多選】在傳統(tǒng)的金融市場中，交易的金融工具具有“準(zhǔn)貨幣”特征的市場有（　?。?。</p><p><b>　　A.同業(yè)拆借市場</b></p><p><b>　　B.回購協(xié)議市場<

21、/b></p><p><b>　　C.股票市場</b></p><p><b>　　D.債券市場</b></p><p>　　E. 銀行承兌匯票市場</p><p><b>　　【答案】ABE</b></p><p>　　【解析】貨幣市場屬于準(zhǔn)貨

22、幣市場的范疇，C項和D項，股票和債券市場均屬于資本市場。</p><p>　　備注：本考點考核比較靈活，學(xué)員一定要熟練掌握貨幣市場子市場的概念與特征。</p><p>　　【考點五】我國的貨幣市場及其工具★★★</p><p>　?。ㄒ唬┩瑯I(yè)拆借市場——1996年1月正式成立</p><p>　　我國同業(yè)拆借市場的參與機構(gòu)包括：中資大型銀行、

23、中資中小型銀行、證券公司、基金公司、保險公司、外資金融機構(gòu)以及其他金融機構(gòu)（如城市信用社、農(nóng)村信用社、財務(wù)公司、信托投資公司、金融租賃公司、資產(chǎn)管理公司、社?；?、投資公司、企業(yè)年金、其他投資產(chǎn)品等）。</p><p>　　2017 年，同業(yè)拆借累計成交 79 萬億元，日均成交3147 億元，同比下降 17.7% 。從期限結(jié) 構(gòu)看，市場交易更趨集中于隔夜品種，隔夜品種的成交量占總量的 86.1%</p>

24、;<p>　?。ǘ┗刭弲f(xié)議市場交易主體是具備法人資格的金融機構(gòu)；</p><p>　　交易場所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心；</p><p>　　回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的金融債券；</p><p>　　回購協(xié)議主要有質(zhì)押式回購（約定利率，1-365天）和買斷式回購（約定價格，1-91天）兩種 ； </p>&l

25、t;p>　　銀行間回購利率成為反映貨幣市場資金價格的市場化利率基準(zhǔn)。</p><p>　　2017 年，銀行間市場債券回購累計成交 616.4 萬億元，日均成交 2.5 萬億元，同比增長 2.5% 。從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易更趨集中于隔夜品種，隔夜品種占總量的 80.5%</p><p>　?。ㄈ┥虡I(yè)票據(jù)市場按照《中華人民共和國票據(jù)法》的規(guī)定，我國的票據(jù)包括匯票、本票和支票。<

26、;/p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)：是指借助互聯(lián)網(wǎng)、移動通信技術(shù)平臺為融資企業(yè)和公眾提供信息平臺，以理財產(chǎn)品銷售的方式募集社會公眾投資資金為融資企業(yè)提供商業(yè)匯票融資服務(wù)的票據(jù)業(yè)務(wù)形式，開創(chuàng)了P2B新模式(互聯(lián)網(wǎng)融資服務(wù)平臺)。</p><p>　?。ㄋ模┒唐谌谫Y券市場</p><p>　　1. 短期融資券：是指中國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)，依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定

27、的條件和程序，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，最長期限不超過365天。</p><p><b>　　2. 特點：</b></p><p>　　（1）發(fā)行主體是我國“非金融”企業(yè)法人；</p><p>　　（2）具有債券性質(zhì)，需還本付息；</p><p>　?。?）限定在銀行間債券市場發(fā)行和交易，

28、對貨幣市場體系具有結(jié)構(gòu)調(diào)整作用；</p><p>　　（4）期限較短，本質(zhì)上是一種融資性商業(yè)票據(jù)。</p><p><b>　?。ㄎ澹┩瑯I(yè)存單市場</b></p><p><b>　　1. 同業(yè)存單</b></p><p>　?。?）同業(yè)存單：指銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式

29、定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。2017年9月1日起，同業(yè)存單的期限明確為不超過1年，取消2年和3年期同業(yè)存單，此前已發(fā)行的1年期 (不含)以上同業(yè)存單可繼續(xù)存續(xù)至到期.</p><p><b>　　（2）特點</b></p><p>　　第一是投資和交易主體均為銀行間市場成員。同業(yè)存單的發(fā)行主體為銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)，投資和交易對象為銀行間拆借市場成員、基金管理公

30、司及基金類產(chǎn)品；</p><p>　　第二是市場化的定價原則。發(fā)行價格以市場化方式來確定，利率參考Shibor或以Shibor為浮動利率計息基準(zhǔn)確定；</p><p>　　第三是發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化。發(fā)行采取電子化的方式，在銀行間市場上公開或定向發(fā)行；</p><p>　　第四是具有較好的二級市場流動性。</p><p><b>

31、　?。?）優(yōu)點</b></p><p>　?、儆欣谶M一步拓寬銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)的融資渠道，改善金融機構(gòu)的流動性管理；</p><p>　?、谟欣谔岣咄瑯I(yè)業(yè)務(wù)定價透明度，引導(dǎo)和規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，促進銀行間市場平穩(wěn)運行；</p><p>　?、塾欣跀U大Shibor運用的市場基礎(chǔ)，支持和驗證中長端Shibor的基準(zhǔn)性，進一步健全金融市場基準(zhǔn)利率體系。&

32、lt;/p><p><b>　　2. 大額存單</b></p><p>　　（1）大額存單：是由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)面向非金融機構(gòu)投資人發(fā)行的記賬式大額存款憑證。</p><p>　　（2）2015年6月2日，中國人民銀行正式發(fā)布《大額存單管理暫行辦法》，6月15日，市場利率定價自律機制核心成員正式啟動發(fā)行首期大額存單產(chǎn)品。</p>

33、<p>　?。?）2016年6月6日，中國人民銀行進一步將個人投資人認購大額存單的起點金額由30萬元調(diào)整至20萬元。同時，中國人民銀行正在積極推進大額存單二級市場轉(zhuǎn)讓交易。</p><p>　?。?）優(yōu)點：大額存單發(fā)行交易的有序推進，是利率市場化改革的重要舉措，進一步擴大了金融機構(gòu)負債產(chǎn)品市場化定價范圍，有利于培養(yǎng)金融機構(gòu)的自主定價能力，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制。</p><p&

34、gt;　　【例題：單選】（2015年）根據(jù)2014年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國銀行間同業(yè)拆借市場中交易量最大的品種是（　）。 </p><p><b>　　A．隔夜拆借</b></p><p><b>　　B．7天拆借</b></p><p>

35、;<b>　　C．14天拆借</b></p><p><b>　　D．21天拆借</b></p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】2014年，銀行間市場債券回購累計成交224.4萬億元，日均成交8977億元。從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種，回購隔夜品種的

36、成交量占市場交易總量的78.1%。</p><p>　　【考點六】資本市場及我國的資本市場★★★★</p><p>　　一、資本市場是指以期限在一年以上的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的金融市場。 </p><p><b>　?。ㄒ唬﹤袌?lt;/b></p><p>　　1. 債券的分類和特征</p><p&g

37、t;　　債券特征：償還性、流動性、收益性和安全性。</p><p>　　2. 債券市場的含義及功能</p><p>　?、俑鶕?jù)債券的運行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發(fā)行市場和流通市場。</p><p>　　——根據(jù)市場組織形式，債券流通市場可進一步分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。 </p><p>　　②根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券

38、市場可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。</p><p><b>　　債券市場功能：</b></p><p>　?、僬{(diào)劑閑散資金、為資金不足者籌集資金功能；</p><p>　?、隗w現(xiàn)收益性與流動性的統(tǒng)一，吸引投資者投資；</p><p>　?、勰軠?zhǔn)確反映企業(yè)經(jīng)營實力和財務(wù)狀況；國債利率被視為無風(fēng)險資產(chǎn)的利率，成為其他

39、資產(chǎn)和衍生品的定價基礎(chǔ)；</p><p>　?、軅袌鍪侵醒脬y行實施貨幣政策的重要載體。</p><p><b>　?。ǘ┕善笔袌?lt;/b></p><p>　　1. 股票是一種所有權(quán)憑證，實質(zhì)上代表了股東對股份公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)，股東依法享有資產(chǎn)收益、重大決策、選擇管理者等權(quán)利，同時也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險。</p><p

40、>　?、俟善笨煞譃槠胀ü珊蛢?yōu)先股。</p><p>　?、诟鶕?jù)記名與否，股票可分為記名股票與不記名股票。</p><p>　?、鄹鶕?jù)是否在股票上標(biāo)明金額，股票可分為有面額股票與無面額股票。</p><p>　　2. 股票市場是股票發(fā)行和流通的市場，可分為一級市場和二級市場。</p><p><b>　?。ㄈ┩顿Y基金市場<

41、;/b></p><p>　　1. 證券投資基金的種類</p><p>　　2. 證券投資基金體現(xiàn)了基金持有人與管理人之間的一種信托關(guān)系，是一種間接投資工具。</p><p><b>　　投資基金的特征：</b></p><p>　　①集合投資，降低成本</p><p>　　②分散投資，降低

42、風(fēng)險</p><p>　?、劾婀蚕?，風(fēng)險共擔(dān)。</p><p>　?、車栏癖O(jiān)管，信息透明。</p><p>　?、莳毩⑼泄埽Ｕ习踩?。</p><p>　　注意分開記憶：第五章投資基金的特征</p><p>　?。?）集合理財，專業(yè)管理。</p><p>　　（2）組合投資，分散風(fēng)險。<

43、/p><p>　　二、我國資本市場主要包括：股票市場、債券市場和證券投資基金市場。</p><p><b>　?。ㄒ唬﹤袌?lt;/b></p><p>　　目前，我國債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場體系。</p><p>　　1.銀行間市場（批發(fā)市場，債券市場主體），其典型

44、結(jié)算方式是逐筆結(jié)算。銀行間債券市場的交易品種主要有現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠期交易等。</p><p>　　2. 交易所市場是由各類社會投資者參與集中撮合交易的零售市場，典型的結(jié)算方式是實行凈額結(jié)算。上市商業(yè)銀行可以在交易所債券市場進行交易。</p><p>　　3. 商業(yè)銀行柜臺市場是指銀行通過營業(yè)網(wǎng)點（含電子銀行系統(tǒng)）與投資人進行債券買賣，并辦理相關(guān)托管與結(jié)算等業(yè)務(wù)的市場。交

45、易品種是現(xiàn)券交易。</p><p><b>　?。ǘ┕善笔袌?lt;/b></p><p>　　1.我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股。</p><p>　　A股股票即人民幣普通股,是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人以人民幣認購和交易的普通股股票。這種股票按規(guī)定只能由我國居民或法人購買。</p><p>

46、　　B股股票即境內(nèi)上市外資股，是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內(nèi)證券交易所上市交易的外資股。以前不允許境內(nèi)投資者投資B股，但從 2001年2月起，中國證監(jiān)會開始允許境內(nèi)居民個人投資B股，境內(nèi)投資者逐漸成為B股市場的重要投資主體。</p><p>　　2.我國股票市場構(gòu)成我國股票市場包括：主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場。代辦股份轉(zhuǎn)讓市場（三板）也是有組織的股份轉(zhuǎn)讓市場。</p>

47、<p>　?。?）主板市場是我國股票市場最重要的組成部分，以滬、深兩市為代表。</p><p>　?。?）2004年5月，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場，旨在服務(wù)于中小企業(yè)及民營企業(yè)的發(fā)展。目前除上市公司規(guī)模外，其他方面與主板市場差別不大。</p><p>　?。?）服務(wù)于高新技術(shù)或新興經(jīng)濟企業(yè)的為創(chuàng)業(yè)板市場。</p><p>　?。?）2

48、013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運營。</p><p>　　（5）2010年3月31日，我國股票市場融資融券交易正式啟動。</p><p>　　（6）2012年7月，滬深交易所相繼發(fā)布完善上市公司退市制度的方案。</p><p>　?。?）2014年3月21日，中國證監(jiān)會發(fā)布《優(yōu)先股試點管理辦法》，規(guī)定三類公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股。</p&g

49、t;<p>　?。?）2014年11月17日，滬港通正式啟動。</p><p>　　（9）2015年12月4日，上交所、深交所及中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷機制相關(guān)規(guī)定，并于2016年1月1日起正式實施。</p><p>　　【2015年真題：單選】與貨幣市場工具相比，資本市場工具（　）。</p><p><b>　　A．流動性高</b>

50、;</p><p><b>　　B．期限長</b></p><p><b>　　C．安全性高</b></p><p><b>　　D．利率敏感性高</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】

51、資本市場與貨幣市場最根本的區(qū)別就是期限不同。期限在一年以內(nèi)的金融工具是貨幣市場工具，期限在一年以上的金融工具就是資本市場工具。</p><p>　　備注：本考點偏向考核我國資本市場構(gòu)成，需注意細節(jié)。</p><p>　　中級經(jīng)濟師押題通過率90%，購買聯(lián)系QQ740611174其他渠道不能保證售后更新等服務(wù)！</p><p>　　【考點七】金融衍生品市場及其工具★★

52、★★</p><p>　?。ㄒ唬┙鹑谘苌返奶卣?lt;/p><p>　　目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。</p><p>　　金融衍生品有以下特征：</p><p><b>　　（1）跨期性。</b></p><p><b>　　（2）

53、杠桿性。</b></p><p><b>　　（3）聯(lián)動性。</b></p><p><b>　?。?）高風(fēng)險性。</b></p><p>　?。ǘ┙鹑谘苌肥袌龅慕灰讬C制</p><p>　?。ㄈ┲饕慕鹑谘苌?lt;/p><p><b>　　1.

54、金融遠期</b></p><p>　　金融遠期是指交易雙方約定在未來某一確定時間，按照事先商定的價格（如匯率、利率或股票價格等），以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。</p><p>　　比較常見的遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約。</p><p>　　遠期利率協(xié)議是指買賣雙方同意在未來一定時間內(nèi)，以商定的名義本金和期

55、限為基礎(chǔ)，由一方將協(xié)定利率與參照利率之間差額的貼現(xiàn)額度付給另一方的協(xié)議。</p><p>　　遠期外匯合約是指約定未來按照預(yù)先約定的匯率進行外匯交割的合約。</p><p>　　遠期股票合約是指在將來某一特定日期按照特定價格交付一定數(shù)量單個股票或一籃子股票的協(xié)議。</p><p><b>　　2. 金融期貨</b></p><

56、;p>　　金融期貨合約就是協(xié)議雙方同意在未來某一約定日期，按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。</p><p>　　主要的金融期貨合約有貨幣期貨、利率期貨、股指期貨等。</p><p><b>　　3. 金融期權(quán)</b></p><p>　　金融期權(quán)是指合約買方向賣方支付一定費用（稱為期權(quán)費），在約定日期內(nèi)享有按事先

57、確定的價格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。</p><p>　　按照金融期權(quán)合約的標(biāo)的物,金融期權(quán)合約可分為貨幣期權(quán)、利率期權(quán)和股指期權(quán)等。</p><p>　　按照買方權(quán)利的不同,期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。</p><p>　　看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)。</p><p&

58、gt;　　看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。</p><p><b>　　口訣：</b></p><p>　　漲漲漲，你漲我就買；跌跌跌，你跌我就賣</p><p><b>　　【易混淆點】</b></p><p>　　期權(quán)買方

59、 期權(quán)賣方</p><p>　　有選擇權(quán) 無選擇權(quán)</p><p>　　根據(jù)不同期權(quán)合約，可 只能被動接受</p><p><b>　　行使購買權(quán)和出售權(quán)</b>&

60、lt;/p><p>　　【注意】期權(quán)買方和根據(jù)期權(quán)行使購買權(quán)利，以及期權(quán)賣方和根據(jù)期權(quán)行使出售權(quán)利是兩回事</p><p>　　金融期權(quán)與金融期貨合約的區(qū)別：</p><p>　　首先，購買期權(quán)時，除了支付標(biāo)的產(chǎn)品價格外還需支付期權(quán)費；</p><p>　　其次，期權(quán)的持有者在到期日可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。而期貨的持有者必須在指定的日期買入金融工具

61、。</p><p><b>　　4. 金融互換</b></p><p>　　金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件,在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換三種類型。</p><p>　?。?）貨幣互換：一種以約定的價格將一種貨幣定期兌換為另一種貨幣的協(xié)議，本質(zhì)上代表一系列遠期合約。</

62、p><p>　?。?）利率互換：交易雙方同意交換利息支付的協(xié)議。</p><p>　?。?）交叉互換：利率互換和貨幣互換的結(jié)合，在一筆交易中既有不同貨幣支付的互換，又有不同種類利率的互換。</p><p><b>　　5. 信用衍生品</b></p><p>　　信用違約互換（CDS）Credit Default Swaps

63、是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風(fēng)險保護買方向信用風(fēng)險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當(dāng)信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分。</p><p>　　備注：本考點著重理解金融衍生品的定義。</p><p>　　【考點八】互聯(lián)網(wǎng)金融★★★</p><p>　　（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的概念和特點</p><

64、;p>　　1. 互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（以下統(tǒng)稱從業(yè)機構(gòu)）利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神滲透到傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)，對原有的金融模式產(chǎn)生根本影響及衍生出來的創(chuàng)新金融服務(wù)方式，具備互聯(lián)網(wǎng)理念和精神的金融業(yè)態(tài)及金融服務(wù)模式統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。</p><p>　　2. 互聯(lián)網(wǎng)金融的特點</p><

65、;p>　　（1）互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化?；ヂ?lián)網(wǎng)以大數(shù)據(jù)、云計算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎為基礎(chǔ)，挖掘客戶信息并管理信用風(fēng)險。</p><p>　?。?）互聯(lián)網(wǎng)金融是一種更普惠的大眾化金融模式。</p><p>　?。?）互聯(lián)網(wǎng)金融能夠提高金融服務(wù)效率，降低金融服務(wù)成本。</p><p>　?。ǘ┗ヂ?lián)網(wǎng)金融的模式</p><

66、p>　　備注：本考點注意互聯(lián)網(wǎng)金融模式的各個監(jiān)管單位。</p><p>　　第二章 利率與金融資產(chǎn)定價</p><p><b>　　本章主要考點解析</b></p><p>　　考點一 單利與復(fù)利（現(xiàn)值與終值）★★★★★ </p><p>　　考點二 利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)★★★★</p>&

67、lt;p>　　考點三 利率決定理論★★★</p><p>　　考點四 五類收益率的計算★★★★★</p><p>　　考點五 利率與金融資產(chǎn)定價★★★★</p><p>　　考點六 資產(chǎn)定價理論★★★★★</p><p>　　考點七 我國的利率市場化改革★★★</p><p>　　中級經(jīng)濟師押題通過率90%以上,

68、押題資料購買聯(lián)系QQ740611174,其他渠道均為倒賣，無法保證質(zhì)量！</p><p>　　【考點一】單利與復(fù)利（現(xiàn)值與終值）★★★★★</p><p>　?。ㄒ唬﹩卫ㄕ莆沼嬎悖?lt;/p><p>　　單利就是僅按本金計算利息，上期本金所產(chǎn)生的利息不記入下期計算利息。</p><p><b>　　其利息額是：</b>&

69、lt;/p><p><b>　　Ι＝Ρ· r· n</b></p><p><b>　　其本息和是：</b></p><p>　　=P+I=P(1+r·n)</p><p>　　其中，F(xiàn)V為本息和（終值），I為利息額，P為本金（現(xiàn)值），r為利率，n為存期　　</p&g

70、t;<p>　　【例題：單選】（2011年）投資者用100萬元進行為期5年的投資，年利率為5%，一年計息一次，按單利計算，則5年末投資者可得到的本息和為（ ）萬元。</p><p><b>　　A.110</b></p><p><b>　　B.120</b></p><p><b>　　C.

71、125</b></p><p><b>　　D.135</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】本題考核單利的計算公式。</p><p>　　FV=P+P·r·n=P·(1+ r·n )=100×

72、;(1+5%×5)</p><p><b>　　=125(萬元)</b></p><p>　?。ǘ?fù)利（掌握計算）</p><p>　　也稱利滾利，就是將每一期所產(chǎn)生的利息加入本金一并計算下一期的利息。</p><p>　　1. 一年復(fù)息一次（一年復(fù)利一次）</p><p><b

73、>　　其本息和是： </b></p><p><b>　　其利息額是： </b></p><p>　　其中，F(xiàn)V為本息和，I表示利息額，P表示本金，r表示利率，n表示時間</p><p>　　2. 一年復(fù)息多次（一年復(fù)利m次）</p><p><b>　　其本息和是： </b>&l

74、t;/p><p>　　（三）連續(xù)復(fù)利（m趨于無限大∞）</p><p><b>　　其本息和是：</b></p><p><b>　　注意：</b></p><p>　　計算時利率的期限單位是年、月還是日。年利率與月利率及日利率之間的換算公式</p><p>　　年利率=月利率&

75、#215;12=日利率×360</p><p>　　【例題：單選】（2013年）如果某投資者年初投入1000元進行投資，年利率8%，按復(fù)利每季度計息一次，則第一年年末該投資者的終值為（　）元。</p><p>　　A.1026.93 </p><p>　　B.1080.00 </p><p>　　C.1082.43 <

76、;/p><p><b>　　D.1360.49</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】根據(jù)題目描述按復(fù)利每季度計息一次，即考核復(fù)利一年計息多次的計算公式。</p><p>　　求終值即求本息和，每季度計息一次即一年計息4次，將題目內(nèi)容帶入公式可得，</

77、p><p><b>　　1000 </b></p><p>　　備注：復(fù)利的兩種計算公式是核心公式，必須熟練掌握！</p><p>　　【考點二】利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)★★★★</p><p>　　（一）利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)即指債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象。</p><p>　　【例題：多選

78、】（2015年）根據(jù)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)理論，到期期限相同的債券工具，其利率水平不同的原因在于（　）不同。 </p><p><b>　　A．違約風(fēng)險</b></p><p><b>　　B．流動性</b></p><p><b>　　C．所得稅</b

79、></p><p><b>　　D．期限結(jié)構(gòu)</b></p><p><b>　　E．收益率曲線</b></p><p><b>　　【答案】ABC</b></p><p>　　【解析】本題考查利率決定理論。到期期限相同的債券工具利率不同是由三個原因引起的：違約風(fēng)險、流動

80、性和所得稅因素。</p><p>　?。ǘ├实钠谙藿Y(jié)構(gòu)</p><p>　　利率的期限結(jié)構(gòu)即具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系。 主要有三種理論：預(yù)期理論、分割市場理論和流動性溢價理論。</p><p>　　【例題：單選】（2014年）假定預(yù)期當(dāng)年1年期債券的年利率是9%，預(yù)期下一年1年期債券的年利率為11%，根據(jù)預(yù)期理論，則當(dāng)年2年期債券的年利率是（?。?

81、lt;/p><p><b>　　A. 9%　　 </b></p><p><b>　　B. 10%</b></p><p>　　C. 11%　　　</p><p><b>　　D. 20%</b></p><p><b>　　【答案】B<

82、/b></p><p>　　【解析】本題考查利率的期限結(jié)構(gòu)理論。預(yù)期理論認為，長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值，即當(dāng)年2年期債券的年利率是（9%+11%）/2=10%</p><p>　　【考點三】利率決定理論★★★</p><p>　　（一）古典利率理論——“純實物分析”框架</p><p>　　古典學(xué)派認為

83、，在充分就業(yè)的條件下，投資I是利率i的減函數(shù)，儲蓄S是利率i的增函數(shù)。</p><p>　　利率決定于儲蓄與投資的相互作用。</p><p>　　該理論隱含假定：當(dāng)實體經(jīng)濟部門的儲蓄等于投資時，整個國民經(jīng)濟達到均衡狀態(tài)。在古典利率學(xué)派看來，貨幣政策是無效的。</p><p>　?。ǘ┝鲃有云美碚摗凹冐泿欧治觥笨蚣?lt;/p><p>　　

84、代表人物：凱恩斯。他認為利率為貨幣的供給和貨幣需求所決定。</p><p>　　1. 凱恩斯認為，貨幣供給是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨立于利率的變動。</p><p>　　2. 貨幣需求（Md）取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機包括交易動機，預(yù)防動機和投機動機。用Md1表示第一種貨幣需求，即交易動機和預(yù)防動機形成的貨幣需求，用Md2表示第二種貨幣需求，即投機動機

85、形成的貨幣需求，則Md1（Y）為收入Y的遞增函數(shù)，Md2（i）為利率i的遞減函數(shù)。貨幣總需求可表述為：</p><p>　　Md=Md1（Y）+ Md2（i）。</p><p><b>　　3. 流動性陷阱</b></p><p>　　當(dāng)利率非常低時，市場就會產(chǎn)生未來利率會上升的預(yù)期，這樣貨幣投機需求就會達到無窮大，這時無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣

86、，都會被相應(yīng)的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。</p><p><b>　　（三）可貸資金理論</b></p><p>　　可貸資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，可看成是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。</p><p>　　該理論認為，利率是由可貸資金的供求關(guān)系決定的，利率

87、的決定取決于商品市場和貨幣市場的共同均衡。</p><p>　　【例題：單選】（2011年）認為貨幣供給是外生變量，由中央銀行直接控制，貨幣供給獨立于利率的變動，該觀點源自于（　 ）。</p><p><b>　　A.貨幣數(shù)量論 </b></p><p><b>　　B.古典利率理論</b></p>&l

88、t;p>　　C.可貸資金理論　　 </p><p><b>　　D.流動性偏好理論</b></p><p><b>　　【答案】D</b></p><p>　　【例題：單選】（2015年）流動性偏好理論認為，當(dāng)流動性陷阱發(fā)生后，貨幣需求曲線是一條（?。┑闹本€。

89、 </p><p><b>　　A．平行于橫坐標(biāo)軸</b></p><p><b>　　B．垂直于橫坐標(biāo)軸</b></p><p><b>　　C．向左上方傾斜</b></p><p><b>　　D．向右上方傾斜</b>&l

90、t;/p><p><b>　　【答案】A</b></p><p>　　【解析】當(dāng)利率下降到某一水平時，市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”問題?！傲鲃有韵葳濉毕喈?dāng)于貨幣需求線中的水平線部分。</p>

91、<p>　　【考點四】五類收益率的計算★★★★★</p><p>　　1. 名義收益率又稱票面收益率，是債券票面上的固定利率，即票面收益與債券面額之比率。</p><p>　　2. 實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率，可以用名義收益率（名義貨幣收入表示的收益率）扣除通貨膨脹率得到實際收益率。</p><p>　　實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率&l

92、t;/p><p>　　3. 本期收益率，也稱當(dāng)前收益率，即本期獲得債券利息（股利）額對債券（股票）本期市場價格的比率。</p><p>　　【例題：單選】（2015年）假定某金融資產(chǎn)的名義收益為5%，通貨膨脹率為2%，則該金融資產(chǎn)的實際收益率為（　）。 </p><p><b>　　A．2.0%</

93、b></p><p><b>　　B．2.5%</b></p><p><b>　　C．3.0%</b></p><p><b>　　D．7.0%</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【

94、解析】名義收益率是用名義貨幣收入表示的收益率，實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率，可以用名義收益率（名義貨幣收入表示的收益率）扣除通貨膨脹率得到實際收益率。</p><p>　　即，實際收益率＝名義收益率－通貨膨脹率＝5%－2%＝3%。</p><p>　　4. 到期收益率：指到期時信用工具的票面收益及其資本損益與買入價格的比率。</p><p>　　（一）零息

95、債券的到期收益率</p><p>　　（1）零息債券：不支付利息，折價出售，到期按面值兌現(xiàn)。</p><p>　　（2）零息債券到期收益率的計算：</p><p>　　a. 零息債券每年復(fù)利一次的計算</p><p><b>　　推導(dǎo)出：</b></p><p>　　式中，P為債券價格，F(xiàn)為債券票

96、面價值，r為到期收益率，n為期限。</p><p>　　b. 零息債券每半年復(fù)利一次的計算</p><p><b>　　推導(dǎo)出：</b></p><p>　　（二）附息債券的到期收益率</p><p><b>　?。?）按年復(fù)利</b></p><p>　　如果按年復(fù)利計算，

97、附息債券到期收益率的公式為：</p><p>　　式中，P為債券價格，C為債券的年付息額，F(xiàn)為面值，r為到期收益率，n為期限</p><p><b>　?。?）按半年復(fù)利</b></p><p>　　如果按半年復(fù)利計算，附息債券到期收益率的公式為：</p><p><b>　?。?）結(jié)論：</b>&

98、lt;/p><p>　　a. 債券的市場價格與到期收益率反向變化。</p><p>　　b. 債券的價格隨市場利率的上升而下降。</p><p>　　5. 持有期收益率是指從購入到賣出這段持有期限里所能得到的收益率。</p><p>　　持有時間較短（不超過1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價計算持有期收益率：</p>&

99、lt;p>　　r為持有期收益率，C為票面收益（年利息），M為債券的賣出價，P0為債券的買入價格，T為買入債券到債券賣出的時間（以年計算）。</p><p>　　【例題：單選】（2014年）假定某2年期零息債券的面值為100元，發(fā)行價格為85元，某投資者買入后持有至到期，則其到期收益率是（?。?。</p><p><b>　　A.7.5%　　 </b></p&

100、gt;<p><b>　　B.8.5%　　 </b></p><p>　　C.17.6%　　 </p><p><b>　　D.19.2%</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】本題考核零息債券的到期收益率的計算。&l

101、t;/p><p>　　【例題：單選】（2013年）如果某投資者以100元的價格買入債券面值為100元、到期期限為5年、票面利率為5%、每年付息一次的債券，并在持有滿一年后以101元的價格賣出，則該投資者的持有期收益率是（?。?。</p><p><b>　　A.1%　　 </b></p><p><b>　　B.4%　　 </b>

102、;</p><p><b>　　C.5%　　 </b></p><p><b>　　D.6%</b></p><p><b>　　【答案】D</b></p><p>　　【解析】本題考核持有期收益率的計算。</p><p>　　備注：熟練掌握各種收益率的

103、計算。</p><p>　　【考點五】利率與金融資產(chǎn)定價★★★★</p><p>　　有價證券價格實際上是以一定市場利率和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)計算得出的現(xiàn)值。 </p><p><b>　?。ㄒ唬﹤▋r</b></p><p>　　債券價格分債券發(fā)行價格和流通轉(zhuǎn)讓價格。</p><p>　　——債券

104、的發(fā)行價格通常根據(jù)票面金額決定（平價發(fā)行），也可采取折價或溢價的方式。</p><p>　　——債券的流通轉(zhuǎn)讓價格由債券的票面金額、票面利率和實際持有期限三個因素決定。</p><p>　　1. 到期一次還本付息債券定價（現(xiàn)值公式的應(yīng)用）</p><p>　　式中，P0為交易價格，F(xiàn)為到期日本利和，r為利率或貼現(xiàn)率，n為償還期限。</p><p&

105、gt;　　2. 分期付息到期歸還本金債券定價</p><p>　　式中，F(xiàn)為債券面額，即到期歸還的本金；Ct為第t年到期債券收益或息票利率，通常為債券年收益率；r為市場利率或債券預(yù)期收益率；n為償還期限。</p><p><b>　　3.結(jié)論</b></p><p>　　市場利率＞債券收益率（票面利率），折價發(fā)行</p><

106、p>　　市場利率＜債券票面利率，溢價發(fā)行</p><p>　　市場利率＝債券票面利率，平價發(fā)行</p><p><b>　　4. 全價與凈價</b></p><p>　　凈價或者干凈價格：扣除應(yīng)計利息的債券報價。</p><p>　　全價或者骯臟價格：包含應(yīng)計利息的價格。</p><p>　

107、　投資者實際收付的價格為全價。</p><p>　　凈價=全價-應(yīng)計利息</p><p><b>　?。ǘ┕善倍▋r</b></p><p>　　1. 由預(yù)期股息收入和當(dāng)時的市場利率計算股票理論價格</p><p>　　即：股票的理論價格=預(yù)期股息收入/市場利率</p><p><b>

108、　　2. 結(jié)論</b></p><p>　　當(dāng)該股市價＜P0時，投資者應(yīng)該買進或繼續(xù)持有該股票；</p><p>　　當(dāng)該股市價＞P0時，投資者應(yīng)該賣出該股票；</p><p>　　當(dāng)該股市價=P0時，投資者應(yīng)該繼續(xù)持有或賣出該股票。</p><p>　　3.由市盈率（最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一）計算股票價格</

109、p><p>　　市盈率=普通股每股市場價格/普通股每年每股盈利</p><p><b>　　推導(dǎo)出：</b></p><p>　　股票發(fā)行價格=預(yù)計每股稅后盈利×市場所在地平均市盈率</p><p>　　或： 市盈率=股票價格/每股稅后盈利</p><p>　　【例題：單選】（2010

110、/2015年近似）某股票的每股預(yù)期股息收入為每年2元，如果市場年利率為5%，則該股票的每股市場價格為（?。┰?lt;/p><p><b>　　A. 20　　 </b></p><p><b>　　B. 30　　 </b></p><p><b>　　C. 40　　 </b></p><

111、;p><b>　　D. 50</b></p><p><b>　　【答案】C</b></p><p>　　【解析】本題考核股票定價的計算。</p><p>　　中級經(jīng)濟師押題通過率90%以上,押題資料購買聯(lián)系QQ740611174,其他渠道均為倒賣，無法保證質(zhì)量！</p><p>　　【考點六

112、】資產(chǎn)定價理論★★★★★ </p><p>　　資本資產(chǎn)定價理論（掌握）</p><p>　　A. 馬科維茨的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論。 </p><p>　　馬科維茨理論方法是在給定投資者的風(fēng)險收益偏好和各種證券組合的預(yù)期收益和風(fēng)險之后，確定最優(yōu)的投資組合。</p><p>　　B.夏普比率——基金經(jīng)理衡量基金業(yè)績最重要的指標(biāo)之一。</p&g

113、t;<p>　　其中 為資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率， 為無風(fēng)險收益率， 為資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。</p><p>　　夏普比率越高，意味著所選資產(chǎn)組合表現(xiàn)越好。</p><p>　　C. 資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）</p><p>　　1. 資本市場線—有效投資組合收益與風(fēng)險的均衡關(guān)系（1）資本市場線的構(gòu)造資本市場線（CML）表明有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)

114、差（風(fēng)險）之間的一種簡單的線性關(guān)系，是一條射線。</p><p><b>　?。?）CML公式：</b></p><p>　　投資組合的預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險溢價</p><p>　　推導(dǎo)出：風(fēng)險溢價=投資組合預(yù)期收益率-無風(fēng)險收益率</p><p>　　是對單位風(fēng)險的補償，即單位風(fēng)險的報酬或稱之為風(fēng)險的價格。&

115、lt;/p><p>　　通過資本市場線公式可得：預(yù)期收益與風(fēng)險正相關(guān)，即要謀求高收益，只能通過承擔(dān)更大風(fēng)險來實現(xiàn)。</p><p>　　2. 證券市場線——單個風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的均衡關(guān)系（案例重點）</p><p>　?。?）證券市場線（SML）揭示了單個證券與市場組合的協(xié)方差（風(fēng)險）和其預(yù)期收益率之間的關(guān)系。</p><p>　?。?）均衡狀

116、態(tài)下，SML公式：</p><p>　　單個證券的預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險溢價</p><p>　　風(fēng)險溢價=（投資組合收益率-無風(fēng)險收益率）×β系數(shù)</p><p>　　β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。測度風(fēng)險工具是單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻程度，即β系數(shù)。它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少。</p&

117、gt;<p>　　投資組合的市場風(fēng)險（即組合的β系數(shù)）是個別股票的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種證券在投資組合中的比例。即組合β系數(shù)=各種股票β系數(shù)與權(quán)重的乘積之和</p><p>　　3. 系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險（1）系統(tǒng)風(fēng)險是由影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的，包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、政治因素等。是在市場上永遠存在，不可以通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。</p&g

118、t;<p>　?。?）非系統(tǒng)風(fēng)險指包括公司財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等在內(nèi)的特有風(fēng)險（公司自身原因），是可以通過資產(chǎn)組合予以降低或消除，屬于可分散風(fēng)險。</p><p>　?。?）資產(chǎn)定價模型中提供了測度系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，即風(fēng)險系數(shù)β。β還可以衡量證券實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感程度。</p><p>　　如果β＞1，說明其收益率變動大于市場組合收益率變動，屬“激進型”證

119、券；如果β＜1，說明其收益率變動小于市場組合收益率變動，屬“防衛(wèi)型”證券；如果β=1，說明其收益率變動等于市場組合收益率變動，屬“平均型”證券；如果β=0，說明證券的價格波動與市場價格波動無關(guān)，并不一定證券無風(fēng)險。（無風(fēng)險證券β=0 ）</p><p>　　【例題：案例分析題】（2014年）某公司擬計劃股票投資，購買ABC三種股票，并設(shè)計了甲乙兩種投資組合，ABC三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0、0.5

120、。甲種投資組合中，ABC三種股票的投資比重分別為20%，30%和50%。同期市場上所有股票的平均收益率為8%，無風(fēng)險收益率為4%。</p><p>　　1. 甲種投資組合的β系數(shù)是( )</p><p>　　A. 0.75 </p><p><b>　　B. 0.85</b></p>

121、;<p>　　C. 1.00 </p><p><b>　　D. 1.50</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】投資組合β系數(shù)=各種股票β系數(shù)與權(quán)重的乘積之和=1.5×20%+1.0×30%+0.5

122、×50%</p><p><b>　　=0.85</b></p><p>　　2. B股票的預(yù)期收益率是（ ）。</p><p><b>　　A. 4.6%</b></p><p><b>　　B. 8.0%</b></p><p><

123、;b>　　C. 8.6%</b></p><p><b>　　D. 12.0%</b></p><p><b>　　【答案】B</b></p><p>　　【解析】本題考核投資收益率的計算。</p><p>　　=4%+（8%-4%）×1.0</p><

124、;p><b>　　=8%</b></p><p>　　3. 假定該公司擬通過改變投資組合來降低投資風(fēng)險，則下列風(fēng)險中，不能通過此舉消除的風(fēng)險是( )</p><p>　　A. 宏觀經(jīng)濟形勢變動風(fēng)險</p><p>　　B. 國家經(jīng)濟政策變動風(fēng)險</p><p>　　C. 財務(wù)風(fēng)險 </p

125、><p><b>　　D. 經(jīng)營風(fēng)險</b></p><p><b>　　【答案】AB</b></p><p>　　【解析】系統(tǒng)風(fēng)險是由影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的，包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、政治因素等。是在市場上永遠存在，不可以通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險，故選AB項。</p><

126、;p>　　【考點七】我國的利率市場化改革★★★ </p><p><b>　　一、利率市場化</b></p><p>　　利率市場化改革的基本思路：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存貸款利率的市場化。 其中存貸款利率市場化按照：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、大額，后短期、小額的順序進行。</p><p>　　

127、二、我國利率市場化的進程 </p><p>　　我國的利率市場化改革包括逐步放松利率管制以及培育市場化的利率形成和調(diào)控機制兩部分。截至目前，我國的利率管制已基本取消，抓緊完善利率的市場化形成和調(diào)控機制是當(dāng)前和未來的努力方向。</p><p>　?。ㄒ唬┲鸩椒潘衫使苤?lt;/p><p>　　2015年10月，對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限，我國

128、的利率管制時代宣告終結(jié)。</p><p>　?。ǘ┡嘤袌龌睦市纬珊驼{(diào)控機制</p><p>　　1. 著力培育以上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）、國債收益率曲線和貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等為代表的金融市場基準(zhǔn)利率體系，為金融產(chǎn)品定價提供重要參考。</p><p>　?。?）2007年1月4日，Shibor正式運行，嘗試為金融市場提供1年以內(nèi)產(chǎn)品的定價基準(zhǔn)