不同條件下過度自信CEO薪酬合同設(shè)計的實驗研究.pdf

1、本文以經(jīng)典委托代理理論和有關(guān)心理學(xué)理論為基礎(chǔ)，以CEO的過度自信心理偏好為出發(fā)點，以委托代理關(guān)系中股東和CEO的決策行為為核心，以努力產(chǎn)出風(fēng)險、努力可觀測性、風(fēng)險態(tài)度為主線，從理論上建立模型深入探討納入CEO的過度自信心理偏好后，股東對CEO的薪酬合同設(shè)計問題，并采用實驗經(jīng)濟學(xué)方法，分別設(shè)計經(jīng)濟學(xué)實驗，對考慮CEO過度自信的理論模型進行驗證。 過度自信是“心理學(xué)中最穩(wěn)健的發(fā)現(xiàn)”，是影響經(jīng)濟人進行決策的主要情感因素和心理因素之一。

2、由于在真實的市場環(huán)境中無法精確測度人的過度自信程度，雖然對過度自信進行研究的理論層出不窮，但如何利用實證數(shù)據(jù)檢驗這些理論的有效性仍然面臨著較大的障礙。根據(jù)Berg等(1986)的思想，引入實驗方法，通過控制交易單位和概率的關(guān)系，實驗者可以通過控制任意不同形式的偏好來引導(dǎo)參與人的行動，從而使得參與人表現(xiàn)出他們確實具有這種偏好時的行動。因此，本文立足于拓展經(jīng)典委托代理理論“理性人”的假定，建立以“過度自信”為前提假設(shè)的理論模型，在充分借鑒西

3、方實驗經(jīng)濟學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，利用計算機實驗操作系統(tǒng)，根據(jù)理論假設(shè)來控制實驗條件，選取真實的參與人，在虛擬的委托代理情景中進行決策，并通過分析實驗數(shù)據(jù)，對基于過度自信的委托代理理論進行檢驗。 在影響委托代理關(guān)系的眾多復(fù)雜因素中，本文選取了努力產(chǎn)出風(fēng)險、努力可觀測性、風(fēng)險態(tài)度等關(guān)鍵因素作為研究對象，集中探討當(dāng)這些條件發(fā)生變化時，委托代理雙方如何進行決策。在對每一個條件進行研究的過程中，本文遵循的思路是：首先建立不同條件下股東和過度

4、自信CEO的委托代理模型，然后根據(jù)理論假設(shè)進行實驗設(shè)計并操作實驗，最后對實驗數(shù)據(jù)進行分析得出結(jié)論。 本文基于以上思路展開研究，并得出基本結(jié)論，包括：1．在多輪重復(fù)實驗中，參與人的決策向預(yù)測的最優(yōu)行動收斂，且理論模型預(yù)測的最優(yōu)行動和非最優(yōu)行動有顯著差異，理論模型在實驗中得到有效驗證，具有一定的參考意義；2．過度自信和風(fēng)險態(tài)度無顯著相關(guān)性，男性比女性更偏好風(fēng)險和過度自信；3．在努力產(chǎn)出風(fēng)險、努力可觀測性、CEO的風(fēng)險態(tài)度這些條件變化

5、時，股東對不同過度自信程度CEO的薪酬合同設(shè)計各不相同。 也正是圍繞上述結(jié)論，本文形成以下2個主要創(chuàng)新點： 1．在理論上，在第3、4、5章中，拓展了經(jīng)典委托代理理論的基本假定，即CEO是“理性人”的假定，將CEO的過度自信心理偏好納入委托代理理論框架，并著重從努力產(chǎn)出風(fēng)險、努力可觀測性、風(fēng)險態(tài)度三個方面，系統(tǒng)研究了不同過度自信程度CEO在不同條件下的最優(yōu)薪酬合同設(shè)計，不僅豐富了經(jīng)典委托代理理論，而且更清晰、客觀地描述了股