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1、目前在我國(guó)法律保護(hù)和公司治理水平較低的狀況下,公司控股股東擁有較高的控制權(quán)收益。而且上市公司有多任務(wù)特性,因此這種公司的投資目標(biāo)多元化,公司的運(yùn)營(yíng)效率可能不是首位,無(wú)效率的過(guò)度投資有其存在的必要。因此中國(guó)上市公司過(guò)度投資行為的動(dòng)機(jī)有以下幾種:獲取控制權(quán)收益,提高當(dāng)?shù)卣愂占按龠M(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。按照終極控制權(quán)的傳導(dǎo)機(jī)制,終極控制人才是實(shí)際掌握公司財(cái)務(wù)政策的主體。不同終極控制人下,上市公司過(guò)度投資行為的動(dòng)機(jī)有所不同:終極控制人為中央政府的上市公
2、司為增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)而進(jìn)行過(guò)度投資行為;終極控制人為地方政府的上市公司一方面由于控制權(quán)收益引起過(guò)度投資,另一方面,過(guò)度投資可以滿(mǎn)足其公共目標(biāo):增加當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、提高當(dāng)?shù)囟愂?終極控制人為自然人的上市公司的過(guò)度投資行為只是為了獲得更多的控制權(quán)收益。本文遵循終極控制人——過(guò)度投資——過(guò)度投資動(dòng)機(jī)(獲取控制權(quán)收益,提高當(dāng)?shù)卣愂占按龠M(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè))這一理論脈絡(luò),分析不同終極控制人的公司其過(guò)度投資行為與過(guò)度投資動(dòng)機(jī)(獲取控制權(quán)收益,提高當(dāng)?shù)卣愂占按龠M(jìn)
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