內(nèi)部控制、高管過度自信與非效率投資.pdf

1、投資通過一系列資金運(yùn)營以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)，是公司的主要財(cái)務(wù)活動之一，因而對公司發(fā)展至關(guān)重要。但是，目前我國上市公司由于受到資源和消費(fèi)需求等因素的影響普遍存在投資效率低下的現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為過度投資和投資不足兩方面，顯著影響了企業(yè)的成長。近年來，在外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求下，我國上市公司內(nèi)部控制機(jī)制不斷完善，逐漸成為公司治理的核心，而投資效率是治理領(lǐng)域的重要話題，因此從內(nèi)部控制角度研究如何提高投資效率很有必要。同時，不少學(xué)者突破“理性人”的

2、束縛研究高管過度自信這種認(rèn)知偏差的存在會導(dǎo)致非效率投資。由于投資決策是由管理者在公司治理環(huán)境下作出的，因此將內(nèi)部控制和高管過度自信結(jié)合起來進(jìn)行研究可以為提高投資效率提供新視角。
　　首先，本文在對內(nèi)部控制、高管過度自信和非效率投資內(nèi)涵界定的基礎(chǔ)上，梳理國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有文獻(xiàn)都是研究內(nèi)部控制和高管過度自信單獨(dú)對非效率投資的影響，并且有學(xué)者認(rèn)為內(nèi)部控制會對高管過度自信起到治理作用。
　　其次，本文研究內(nèi)部控制和高

3、管過度自信對非效率投資的影響路徑。依據(jù)代理理論、信息不對稱理論和行為金融理論闡述內(nèi)部控制、高管過度自信對非效率投資的作用機(jī)理和傳導(dǎo)路徑，并提出假設(shè)。同時選取2009-2013年滬深兩市 A股上市公司為研究對象，通過建立模型檢驗(yàn)內(nèi)部控制對非效率投資的抑制作用、內(nèi)部控制對高管過度自信的監(jiān)督和糾正作用及高管過度自信在內(nèi)部控制對非效率投資影響中的中介效應(yīng)。
　　研究發(fā)現(xiàn)：（1）內(nèi)部控制對過度投資和投資不足具有抑制作用，且對過度投資的抑制作