國際化經(jīng)營下的中資銀行海外并購研究——以招商銀行并購香港永隆銀行為例.pdf

1、當(dāng)今世界，最深刻的變化之一就是金融全球化浪潮空前地席卷每一個角落，外國銀行的“引進來”和本國銀行的“走出去”共同構(gòu)成了一幅銀行跨國經(jīng)營的時代圖景。面對全球金融服務(wù)市場開放的競爭格局，加快我國銀行的國際化經(jīng)營步伐已是改革和發(fā)展的必然趨勢。從國際銀行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗來看，并購是現(xiàn)代商業(yè)銀行提升綜合化和國際化水平的有效手段，是擴大銀行規(guī)模和開拓國際市場重要方式。在金融全球化迅猛發(fā)展的今天，跨國并購已經(jīng)成為國際大銀行進行全球擴張和增強核心競爭力的戰(zhàn)

2、略手段。 2007年以來，我國工商銀行并購澳門誠興銀行、購入南非標準銀行股權(quán)，民生銀行參股美國聯(lián)合銀行，國開行戰(zhàn)略入股英國巴克萊銀行，招商銀行收購香港永隆銀行等并購案不斷增多。種種跡象表明，隨著金融市場全面對外開放的步伐不斷加快，中資銀行正在興起一輪前所未有的市場化海外并購浪潮。然而，一個不爭的事實是，從1993年英國西敏寺銀行巨額海外虧空到1995年日本大和銀行紐約分行被勒令清盤，從1997年東南亞金融危機到1998年俄羅斯、

3、巴西貨幣風(fēng)波，再到2007年至今的美國次貸危機所引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，近年來的國際經(jīng)濟金融領(lǐng)域可謂險象環(huán)生、跌宕起伏。在此背景下，如何審時度勢，科學(xué)地、積極穩(wěn)妥地制定自身的海外并購戰(zhàn)略，是我國銀行業(yè)國際化經(jīng)營與增強國際競爭力迫切需要解決的重大戰(zhàn)略問題，論文以此為研究主題具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。 論文在文獻綜述和理論分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)銀行跨國并購的戰(zhàn)略流程和核心任務(wù)為主線脈絡(luò)，主要采用案例研究的方法，選取招商銀行作為研究對象，

4、以其并購香港永隆銀行的案例分析為重點，詳細分析評價了招商銀行并購永隆銀行的戰(zhàn)略步驟和戰(zhàn)略環(huán)節(jié)，即并購前的準備階段、并購過程中的實施階段和并購后的整合階段三大部分。在案例分析論證的基礎(chǔ)上，論文提出了中資銀行跨國并購應(yīng)該考慮的主要戰(zhàn)略環(huán)節(jié)、戰(zhàn)略步驟以及面臨的風(fēng)險因素。以此作為論文的研究框架，全文分為六章： 第一章，“導(dǎo)論”部分。主要介紹論文的研究背景和意義、研究對象與研究方法、研究思路與結(jié)構(gòu)安排以及論文的貢獻與不足。 第二章

5、，“跨國并購：國際化經(jīng)營下中國銀行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性選擇”。本章從銀行國際化經(jīng)營的大背景出發(fā)，探討中資銀行國際化發(fā)展的特殊含義以及應(yīng)該以何種方式開展國際化經(jīng)營。分析認為，我國商業(yè)銀行的國際化是與我國金融市場的擴大開放緊密相關(guān)，與我國銀行本外幣業(yè)務(wù)的日益融合緊密相關(guān)，也與我國外向型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特點、國際金融市場廣闊的發(fā)展空間以及國家金融發(fā)展戰(zhàn)略的迫切需要等重要原因密切相關(guān)的。在國際化經(jīng)營的大趨勢下，相對于境外設(shè)立網(wǎng)點機構(gòu)，跨國并購是中資銀行國際化

6、發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。伴隨著中資銀行股改上市后資產(chǎn)規(guī)模和財務(wù)實力的極大增強，中資銀行將選擇通過并購來增強自身綜合化與國際化經(jīng)營能力。從發(fā)展來看，銀行業(yè)的跨國并購是大趨勢，我國的金融資本將加速在國際市場的融合。 第三章，“招商銀行海外并購的目標選擇：準備與設(shè)計階段”。本章重點考察了中資銀行海外并購目標選擇的主要影響因素，并詳細論證了招商銀行選擇永隆銀行作為并購目標的客觀依據(jù)與戰(zhàn)略考慮。論文分析認為，“銀行自身的綜合化經(jīng)營戰(zhàn)略”、“并

7、購地與母國經(jīng)貿(mào)一體化程度、地理距離和文化相近性，是否是國際金融中心、離岸金融中心和貿(mào)易中心，當(dāng)?shù)刭Y本市場發(fā)育程度與中介機構(gòu)發(fā)達水平”、“被并購方未來的盈利前景、規(guī)模、市場地位、品牌價值、企業(yè)文化以及特有的網(wǎng)絡(luò)、客戶、產(chǎn)品優(yōu)勢、服務(wù)經(jīng)驗”，“并購的時機是否合適”等因素都是海外并購目標選擇的重要影響因素。論文還通過案例分析認為，招商銀行選擇香港地區(qū)開展銀行并購具有重要的戰(zhàn)略意義，其選擇永隆銀行有利于業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，不僅是其實現(xiàn)

8、綜合化經(jīng)營的戰(zhàn)略需要，也是增強國際化經(jīng)營競爭實力的戰(zhàn)略需要。無論是并購區(qū)域的選擇還是并購對象的選擇，招商銀行此次并購行為是符合其戰(zhàn)略發(fā)展需要的，在并購的準備與設(shè)計階段是較為成功的。 第四章，“招商銀行海外并購的定價：談判與實施階段”。本章詳細綜述了商業(yè)銀行跨國并購影響定價的主要因素，并從事后評價的角度深入探討了招商銀行并購永隆銀行的定價問題。論文分析認為，銀行跨國并購的定價受到多種因素的影響，目標銀行的經(jīng)營和財務(wù)狀況、股權(quán)交易數(shù)

9、量能否取得控制權(quán)、目標銀行的規(guī)模、公司治理水平、目標銀行所在國的監(jiān)管環(huán)境都是并購交易價格的重要影響因素，這些因素共同構(gòu)成了并購過程中銀行定價的基礎(chǔ)。從招商銀行并購永隆銀行案來看，如果僅從財務(wù)角度出發(fā)，永隆銀行的收購價格偏高，其收購價格位列近十年來香港上市銀行股權(quán)出售的第二高價，高溢價收購必然導(dǎo)致招商銀行資本充足率下滑、盈利放緩等負面后果。目前永隆銀行的次貸投資損失尚未完全暴露，同時受未來激烈競爭的影響其是否具有高成長性值得思量。但是，考

10、慮到香港銀行控股權(quán)的稀缺性以及“控制權(quán)溢價”和“牌照優(yōu)勢”等因素，這一價格仍具備合理性。收購會在短期內(nèi)給招行帶來較重的財務(wù)壓力，但相對于短期財務(wù)效應(yīng)而言，收購永隆銀行更為重要的是長期的戰(zhàn)略效應(yīng)。 第五章，“招商銀行海外并購的整合管理：完成與整合階段”。大量的研究和實踐都充分證明，并購的整合階段在整個并購活動中占有舉足輕重的地位，是決定并購成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。本章重點闡述了銀行跨國并購整合階段的重要性，并將銀行并購整合分為并購前期、建

11、立整合、快速整合、同化整合等四個階段。綜合來看，招商銀行對整合管理的各個方面已經(jīng)進行了全方位的考慮，確定了永隆整合項目團隊和決策機構(gòu)，制定了清晰的戰(zhàn)略目標和緊密的整合計劃并有序推進，同時管理層變動和人事調(diào)整已初步完成。截至目前，招商銀行整合的準備工作和前期安排進展順利，其漸進式平穩(wěn)過渡整合的方式以及“合而不同、優(yōu)勢互補”的整合思路正在發(fā)揮積極作用。但是，現(xiàn)在就全面評價永隆并購案還為時尚早，實際的整合效果還有待持續(xù)的觀察和考證，接受時間的

12、檢驗。 第六章，“主要結(jié)論與啟示”。總結(jié)歸納了論文的主要結(jié)論，并深入探討了未來中資銀行跨國并購應(yīng)該考慮的主要戰(zhàn)略環(huán)節(jié)、戰(zhàn)略步驟以及面臨的風(fēng)險因素。分析認為，中資銀行在拓展海外業(yè)務(wù)的實踐中，選擇采取何種組織形式進入海外市場要進行多方位的考量，并無固定模式，并不是所有商業(yè)銀行都要進行跨國經(jīng)營，發(fā)展海外市場業(yè)務(wù)。各銀行要根據(jù)自身的市場定位，實施不同的銀行國際化發(fā)展戰(zhàn)略以及進入海外市場的具體方式。總體來看，海外并購是我國大中型商業(yè)銀行國

13、際化經(jīng)營的必然選擇，其制定海外并購戰(zhàn)略時應(yīng)遵循三大原則：一是準確把握全球和區(qū)域發(fā)展環(huán)境，審時度勢，知己知彼：二是以利潤為核心，找準適合自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和并購對象進行重點拓展；三是循序漸進，明細并購戰(zhàn)略步驟，因時因地制宜，科學(xué)組織并購整合，有效控制風(fēng)險。對于中資銀行而言，國際化是一個復(fù)雜的過程，不可能一蹴而就，除了要等待和選擇特殊的時機、合適的地點、對象及價格以外，銀行自身要轉(zhuǎn)變思維更新理念，建立起高效的、科學(xué)的境外管理機制，建立起基于全球