國(guó)際化經(jīng)營(yíng)下的中資銀行海外并購(gòu)研究——以招商銀行并購(gòu)香港永隆銀行為例.pdf

1、當(dāng)今世界，最深刻的變化之一就是金融全球化浪潮空前地席卷每一個(gè)角落，外國(guó)銀行的“引進(jìn)來(lái)”和本國(guó)銀行的“走出去”共同構(gòu)成了一幅銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代圖景。面對(duì)全球金融服務(wù)市場(chǎng)開(kāi)放的競(jìng)爭(zhēng)格局，加快我國(guó)銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)步伐已是改革和發(fā)展的必然趨勢(shì)。從國(guó)際銀行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，并購(gòu)是現(xiàn)代商業(yè)銀行提升綜合化和國(guó)際化水平的有效手段，是擴(kuò)大銀行規(guī)模和開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)重要方式。在金融全球化迅猛發(fā)展的今天，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為國(guó)際大銀行進(jìn)行全球擴(kuò)張和增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)

2、略手段。 2007年以來(lái)，我國(guó)工商銀行并購(gòu)澳門誠(chéng)興銀行、購(gòu)入南非標(biāo)準(zhǔn)銀行股權(quán)，民生銀行參股美國(guó)聯(lián)合銀行，國(guó)開(kāi)行戰(zhàn)略入股英國(guó)巴克萊銀行，招商銀行收購(gòu)香港永隆銀行等并購(gòu)案不斷增多。種種跡象表明，隨著金融市場(chǎng)全面對(duì)外開(kāi)放的步伐不斷加快，中資銀行正在興起一輪前所未有的市場(chǎng)化海外并購(gòu)浪潮。然而，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，從1993年英國(guó)西敏寺銀行巨額海外虧空到1995年日本大和銀行紐約分行被勒令清盤，從1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)到1998年俄羅斯、

3、巴西貨幣風(fēng)波，再到2007年至今的美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，近年來(lái)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域可謂險(xiǎn)象環(huán)生、跌宕起伏。在此背景下，如何審時(shí)度勢(shì)，科學(xué)地、積極穩(wěn)妥地制定自身的海外并購(gòu)戰(zhàn)略，是我國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力迫切需要解決的重大戰(zhàn)略問(wèn)題，論文以此為研究主題具有較強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 論文在文獻(xiàn)綜述和理論分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)銀行跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略流程和核心任務(wù)為主線脈絡(luò)，主要采用案例研究的方法，選取招商銀行作為研究對(duì)象，

4、以其并購(gòu)香港永隆銀行的案例分析為重點(diǎn)，詳細(xì)分析評(píng)價(jià)了招商銀行并購(gòu)永隆銀行的戰(zhàn)略步驟和戰(zhàn)略環(huán)節(jié)，即并購(gòu)前的準(zhǔn)備階段、并購(gòu)過(guò)程中的實(shí)施階段和并購(gòu)后的整合階段三大部分。在案例分析論證的基礎(chǔ)上，論文提出了中資銀行跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)該考慮的主要戰(zhàn)略環(huán)節(jié)、戰(zhàn)略步驟以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。以此作為論文的研究框架，全文分為六章： 第一章，“導(dǎo)論”部分。主要介紹論文的研究背景和意義、研究對(duì)象與研究方法、研究思路與結(jié)構(gòu)安排以及論文的貢獻(xiàn)與不足。 第二章

5、，“跨國(guó)并購(gòu)：國(guó)際化經(jīng)營(yíng)下中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性選擇”。本章從銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的大背景出發(fā)，探討中資銀行國(guó)際化發(fā)展的特殊含義以及應(yīng)該以何種方式開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。分析認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際化是與我國(guó)金融市場(chǎng)的擴(kuò)大開(kāi)放緊密相關(guān)，與我國(guó)銀行本外幣業(yè)務(wù)的日益融合緊密相關(guān)，也與我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)、國(guó)際金融市場(chǎng)廣闊的發(fā)展空間以及國(guó)家金融發(fā)展戰(zhàn)略的迫切需要等重要原因密切相關(guān)的。在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，相對(duì)于境外設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)機(jī)構(gòu)，跨國(guó)并購(gòu)是中資銀行國(guó)際化

6、發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。伴隨著中資銀行股改上市后資產(chǎn)規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力的極大增強(qiáng)，中資銀行將選擇通過(guò)并購(gòu)來(lái)增強(qiáng)自身綜合化與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力。從發(fā)展來(lái)看，銀行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)是大趨勢(shì)，我國(guó)的金融資本將加速在國(guó)際市場(chǎng)的融合。 第三章，“招商銀行海外并購(gòu)的目標(biāo)選擇：準(zhǔn)備與設(shè)計(jì)階段”。本章重點(diǎn)考察了中資銀行海外并購(gòu)目標(biāo)選擇的主要影響因素，并詳細(xì)論證了招商銀行選擇永隆銀行作為并購(gòu)目標(biāo)的客觀依據(jù)與戰(zhàn)略考慮。論文分析認(rèn)為，“銀行自身的綜合化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略”、“并

7、購(gòu)地與母國(guó)經(jīng)貿(mào)一體化程度、地理距離和文化相近性，是否是國(guó)際金融中心、離岸金融中心和貿(mào)易中心，當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)發(fā)育程度與中介機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)水平”、“被并購(gòu)方未來(lái)的盈利前景、規(guī)模、市場(chǎng)地位、品牌價(jià)值、企業(yè)文化以及特有的網(wǎng)絡(luò)、客戶、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、服務(wù)經(jīng)驗(yàn)”，“并購(gòu)的時(shí)機(jī)是否合適”等因素都是海外并購(gòu)目標(biāo)選擇的重要影響因素。論文還通過(guò)案例分析認(rèn)為，招商銀行選擇香港地區(qū)開(kāi)展銀行并購(gòu)具有重要的戰(zhàn)略意義，其選擇永隆銀行有利于業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，不僅是其實(shí)現(xiàn)

8、綜合化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略需要，也是增強(qiáng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的戰(zhàn)略需要。無(wú)論是并購(gòu)區(qū)域的選擇還是并購(gòu)對(duì)象的選擇，招商銀行此次并購(gòu)行為是符合其戰(zhàn)略發(fā)展需要的，在并購(gòu)的準(zhǔn)備與設(shè)計(jì)階段是較為成功的。 第四章，“招商銀行海外并購(gòu)的定價(jià)：談判與實(shí)施階段”。本章詳細(xì)綜述了商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)影響定價(jià)的主要因素，并從事后評(píng)價(jià)的角度深入探討了招商銀行并購(gòu)永隆銀行的定價(jià)問(wèn)題。論文分析認(rèn)為，銀行跨國(guó)并購(gòu)的定價(jià)受到多種因素的影響，目標(biāo)銀行的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)交易數(shù)

9、量能否取得控制權(quán)、目標(biāo)銀行的規(guī)模、公司治理水平、目標(biāo)銀行所在國(guó)的監(jiān)管環(huán)境都是并購(gòu)交易價(jià)格的重要影響因素，這些因素共同構(gòu)成了并購(gòu)過(guò)程中銀行定價(jià)的基礎(chǔ)。從招商銀行并購(gòu)永隆銀行案來(lái)看，如果僅從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，永隆銀行的收購(gòu)價(jià)格偏高，其收購(gòu)價(jià)格位列近十年來(lái)香港上市銀行股權(quán)出售的第二高價(jià)，高溢價(jià)收購(gòu)必然導(dǎo)致招商銀行資本充足率下滑、盈利放緩等負(fù)面后果。目前永隆銀行的次貸投資損失尚未完全暴露，同時(shí)受未來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響其是否具有高成長(zhǎng)性值得思量。但是，考

10、慮到香港銀行控股權(quán)的稀缺性以及“控制權(quán)溢價(jià)”和“牌照優(yōu)勢(shì)”等因素，這一價(jià)格仍具備合理性。收購(gòu)會(huì)在短期內(nèi)給招行帶來(lái)較重的財(cái)務(wù)壓力，但相對(duì)于短期財(cái)務(wù)效應(yīng)而言，收購(gòu)永隆銀行更為重要的是長(zhǎng)期的戰(zhàn)略效應(yīng)。 第五章，“招商銀行海外并購(gòu)的整合管理：完成與整合階段”。大量的研究和實(shí)踐都充分證明，并購(gòu)的整合階段在整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)中占有舉足輕重的地位，是決定并購(gòu)成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。本章重點(diǎn)闡述了銀行跨國(guó)并購(gòu)整合階段的重要性，并將銀行并購(gòu)整合分為并購(gòu)前期、建

11、立整合、快速整合、同化整合等四個(gè)階段。綜合來(lái)看，招商銀行對(duì)整合管理的各個(gè)方面已經(jīng)進(jìn)行了全方位的考慮，確定了永隆整合項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)和決策機(jī)構(gòu)，制定了清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和緊密的整合計(jì)劃并有序推進(jìn)，同時(shí)管理層變動(dòng)和人事調(diào)整已初步完成。截至目前，招商銀行整合的準(zhǔn)備工作和前期安排進(jìn)展順利，其漸進(jìn)式平穩(wěn)過(guò)渡整合的方式以及“合而不同、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”的整合思路正在發(fā)揮積極作用。但是，現(xiàn)在就全面評(píng)價(jià)永隆并購(gòu)案還為時(shí)尚早，實(shí)際的整合效果還有待持續(xù)的觀察和考證，接受時(shí)間的

12、檢驗(yàn)。 第六章，“主要結(jié)論與啟示”?？偨Y(jié)歸納了論文的主要結(jié)論，并深入探討了未來(lái)中資銀行跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)該考慮的主要戰(zhàn)略環(huán)節(jié)、戰(zhàn)略步驟以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。分析認(rèn)為，中資銀行在拓展海外業(yè)務(wù)的實(shí)踐中，選擇采取何種組織形式進(jìn)入海外市場(chǎng)要進(jìn)行多方位的考量，并無(wú)固定模式，并不是所有商業(yè)銀行都要進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，發(fā)展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。各銀行要根據(jù)自身的市場(chǎng)定位，實(shí)施不同的銀行國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略以及進(jìn)入海外市場(chǎng)的具體方式?？傮w來(lái)看，海外并購(gòu)是我國(guó)大中型商業(yè)銀行國(guó)

13、際化經(jīng)營(yíng)的必然選擇，其制定海外并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)遵循三大原則：一是準(zhǔn)確把握全球和區(qū)域發(fā)展環(huán)境，審時(shí)度勢(shì)，知己知彼：二是以利潤(rùn)為核心，找準(zhǔn)適合自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行重點(diǎn)拓展；三是循序漸進(jìn)，明細(xì)并購(gòu)戰(zhàn)略步驟，因時(shí)因地制宜，科學(xué)組織并購(gòu)整合，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中資銀行而言，國(guó)際化是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，不可能一蹴而就，除了要等待和選擇特殊的時(shí)機(jī)、合適的地點(diǎn)、對(duì)象及價(jià)格以外，銀行自身要轉(zhuǎn)變思維更新理念，建立起高效的、科學(xué)的境外管理機(jī)制，建立起基于全球