貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資產(chǎn)價格的協(xié)整研究.pdf

1、本文從理論和實證兩方面討論貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資產(chǎn)價格之間的關(guān)系，并對我國的貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長、通貨膨脹進行實證檢驗，結(jié)果表明三者之間存在協(xié)整關(guān)系，并建立 VEC模型進行分析，進一步驗證了“弗里德曼假說”在我國是適用的。本文的目標是試圖從我國實際出發(fā)，分析貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長、通貨膨脹、資產(chǎn)價格之間的關(guān)系，通過VEC模型分析它們之間在短期和長期的影響關(guān)系，為決策部門提供一些參考，保證國民經(jīng)濟健康快速地發(fā)展。文章通過對脈沖響

2、應(yīng)和Cholesky方差分解的分析，結(jié)果表明通貨膨脹(CPI)在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長(GDP)有一定的刺激作用，但從長期來看，通貨膨脹的副作用將逐漸顯現(xiàn)出來。反過來，經(jīng)濟增長過快又會造成通脹壓力，二者相互影響，只有把二者關(guān)系理順了才會達到“低通脹，高增長”的理想水平。由此看出，通貨膨脹對經(jīng)濟增長有一定的促進作用，但通貨膨脹發(fā)展到一定程度又會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，也就是說要抑制過高的通貨膨脹是要付出成本的。另外，貨幣供應(yīng)量(M2)與通貨膨脹(CPI

3、)的相關(guān)性較高，從貨幣供應(yīng)量的方差分解來看，來自 CPI的影響在不同時期貢獻不一樣，在通貨緊縮時期的貢獻大于通貨膨脹時期的貢獻，這說明物價對貨幣供應(yīng)量的反應(yīng)是比較敏感的；GDP對貨幣供應(yīng)量的解釋在逐漸增強，到第14期已占到了20％以上。這和脈沖分析結(jié)果基本一致。另一方面，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長相關(guān)性很高，從脈沖分析結(jié)果來看，貨幣供應(yīng)量(M2)的一個沖擊，會導(dǎo)致經(jīng)濟增長在前期增長較快，而后逐步回落。這說明我國貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟增長存在“托賓效

4、應(yīng)”。 最后，根據(jù)理論和實證分析結(jié)果提出了相應(yīng)的政策建議：(1)加強對貨幣供應(yīng)量的控制，深入研究影響貨幣供應(yīng)量的因素，慎用加息手段，應(yīng)結(jié)合相應(yīng)的財政政策，嚴防跨境資本的大進大出，準確把握貨幣政策調(diào)控的方向和力度。(2)改善和加強宏觀調(diào)控。加大對低收入家庭的補貼力度和對種糧農(nóng)民的直補力度，讓農(nóng)民在得到實際利益的同時維持糧價的穩(wěn)定。(3)改進我國物價指數(shù)的統(tǒng)計方法。增加透明度，調(diào)整方法等相關(guān)信息，從而增強貨幣政策操作的可信性。(4)