信用違約互換的數(shù)值定價(jià)研究——基于中國(guó)公司債市場(chǎng).pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)作為債務(wù)人可能違約的風(fēng)險(xiǎn)，是困擾著銀行，債券發(fā)行者和債券投資者的主要問(wèn)題。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，例如分散化，銀行貸款出售和資產(chǎn)證券化，只提供了控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的部分辦法。近年來(lái)，信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展為信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供了比傳統(tǒng)方法成本史低、更有效和更有力的新工具。如商業(yè)銀行這樣的貸款人和共同基金這樣的投資者可用信用衍生產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖其投資的信用質(zhì)量大幅下滑導(dǎo)致的損失風(fēng)險(xiǎn)。
　　 信用違約互換作為信用衍生工具的主要品種，是一

2、種在20世紀(jì)90年代發(fā)展起來(lái)的用于管理信用風(fēng)險(xiǎn)的新型金融衍生工具。它能夠在保留基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)的前提下，將信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)中分離出來(lái)，并轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者。盡管信用違約互換在當(dāng)前的金融危機(jī)中起了推波助瀾的作用，但這不是由于信用違約互換本身的問(wèn)題所造成的，而是因?yàn)檫^(guò)度使用。信用違約互換本身在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定方面仍有積極的作用，可以滿足現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理和金融市場(chǎng)改革的迫切需求，因此探討信用違約互換，有助于推動(dòng)我國(guó)信用衍生產(chǎn)品交易的引

3、入，充分發(fā)揮信用衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的作用，使這一新興的)xL險(xiǎn)管理工具盡快服務(wù)于我國(guó)的金融市場(chǎng)。
　　 本文以信用違約互換為研究對(duì)象，針對(duì)其合理定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行深入系統(tǒng)的研究，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際的金融市場(chǎng)，分析發(fā)展信用違約互換的可行性，提出實(shí)施路徑。
　　 本文擬分七章進(jìn)行闡述。
　　 第一章，緒論。說(shuō)明本文的研究背景、以及研究意義。
　　 第二章，信用違約互換簡(jiǎn)介。說(shuō)明信用違約互換的構(gòu)成要素及其結(jié)構(gòu)。

4、　　 第三章，定價(jià)模型介紹。介紹本文所使用的信用違約互換定價(jià)模型，即通過(guò)KMV模型和二叉樹(shù)模型相結(jié)合，對(duì)信用違約互換定價(jià)。
　　 第四章，以我國(guó)公司債為標(biāo)的物的信用違約互換的定價(jià)研究。
　　 第五章，可行性研究。通過(guò)對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段的分析，得出在我國(guó)開(kāi)展信用違約互換交易的必要性及可行性。
　　 第六章，風(fēng)險(xiǎn)及其控制。該章對(duì)信用違約互換自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其控制問(wèn)題進(jìn)行了初步研究。
　　 第七章，結(jié)論，說(shuō)明本文的