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文檔簡介
1、噪聲交易理論是20世紀(jì)80年代以來隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的廣泛應(yīng)用和行為金融學(xué)的興起而受到學(xué)者廣泛關(guān)注的。它拋棄了標(biāo)準(zhǔn)金融理論完全理性的嚴(yán)格假設(shè),采用了更為符合現(xiàn)實的有限理性分析框架,迅速得到學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的認(rèn)可。目前國內(nèi)外研究的大都是證券市場中噪聲交易現(xiàn)象,對于房地產(chǎn)市場中的噪聲交易行為研究較少。本文研究的目的是嘗試從噪聲交易的角度對我國房地產(chǎn)市場過熱的現(xiàn)象進(jìn)行解釋和實證分析。 文章在全面引證相關(guān)金融學(xué)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,對噪聲交易的概念和分類進(jìn)行
2、了界定,分析了噪聲交易模型及噪聲交易者的生存機(jī)制,總結(jié)出噪聲交易行為對房地產(chǎn)市場的影響的三個方面。接著從最近幾年房地產(chǎn)市場的宏觀表象以及統(tǒng)計指標(biāo)分析了噪聲交易在市場中的現(xiàn)狀。 實證分析中采用兩種方法檢驗市場中的噪聲交易。首先通過建立房地產(chǎn)噪聲因子模型對噪聲交易與房價的關(guān)系做實證研究。結(jié)果表明:2003年-2008年第二季度期間,噪聲交易對房價的快速上漲影響顯著,通過對人均可支配收入和資金成本對房價的影響分析可知,房價已經(jīng)脫離收入等基本因
3、素的影響。接著通過房地產(chǎn)市場有效性的檢驗,來間接判斷房地產(chǎn)市場中噪聲交易的存在及影響程度。論文利用上海和南京住宅市場與寫字樓市場的月度數(shù)據(jù),對市場的有效性進(jìn)行實證檢驗,結(jié)果表明:該時間序列的歷史值對未來的收益有一定的解釋能力,同時方差比檢驗也表明這四個房地產(chǎn)市場均不具備弱有效性,這說明市場中存在一定程度的噪聲交易,并且上海住宅市場噪聲行為最嚴(yán)重。 根據(jù)前文所得的實證結(jié)果,本文從降低噪聲因子或者噪聲交易者的比例和完善房地產(chǎn)市場有效性兩個方
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