貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制及股票市場(chǎng)對(duì)其影響研究.pdf

1、對(duì)于貨幣政策中介目標(biāo)的理論研究是世界各國(guó)中央銀行及各個(gè)研究機(jī)構(gòu)所關(guān)注的焦點(diǎn)。我國(guó)的貨幣政策中介目標(biāo)改革正處于轉(zhuǎn)型期(即把過(guò)去那種貨幣“數(shù)量型”中介目標(biāo)-貨幣供應(yīng)量逐步地轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿拧皟r(jià)格型”中介目標(biāo)-利率、匯率),同時(shí)隨著人民幣匯率形成的日益市場(chǎng)化以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)與外部聯(lián)系的日益緊密,匯率必將成為我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的一位新成員。 本文基于上述考慮,引用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的相關(guān)經(jīng)典理論并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,通過(guò)實(shí)證分析來(lái)說(shuō)明我國(guó)貨幣政策匯率傳

2、導(dǎo)機(jī)制的有效性。同時(shí),由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的影響日益顯著,因此,我們也在文中分析了股票市場(chǎng)對(duì)匯率傳導(dǎo)機(jī)制的影響。 本文第一部分緒論包括選題的背景、研究框架以及創(chuàng)新及不足之處,以便讀者對(duì)本文的研究背景和路徑有大致的了解。 第二部分以國(guó)際金融等方面的理論為基礎(chǔ),從定性的角度分析了貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制。 第三部分在流量導(dǎo)向模型和股票導(dǎo)向模型的基礎(chǔ)上分析了匯率與股價(jià)之間的關(guān)系第四部分是本文的實(shí)

3、證部分。以2000年1月至2007年12月的季度數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,分析了在我國(guó)貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制的有效性及股票市場(chǎng)對(duì)該機(jī)制的影響。通過(guò)該部分的分析,我們發(fā)現(xiàn)以下基本結(jié)論： 1、貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響,但由于我國(guó)當(dāng)前的匯率制度使得匯率對(duì)于來(lái)自貨幣供應(yīng)量的沖擊反應(yīng)較弱。同時(shí),實(shí)際有效匯率的變動(dòng)會(huì)反作用于貨幣供應(yīng)量,因此,對(duì)我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性產(chǎn)生影響。 2、名義匯率的變動(dòng)在短期內(nèi)對(duì)國(guó)民收入幾乎沒(méi)有影響,但從中長(zhǎng)期來(lái)

4、看其對(duì)國(guó)民收入的影響會(huì)隨著時(shí)間的推移而變的越來(lái)越明顯,而實(shí)際有效匯率對(duì)國(guó)民收入的影響甚微。 3、人民幣匯率與股指之間存在關(guān)聯(lián)性。從名義匯率與股指之間的關(guān)系,表明我國(guó)當(dāng)前處于流量導(dǎo)向模型階段,而實(shí)際有效匯率與股指之間的關(guān)聯(lián)的方向性則不是很明顯。 4、在考慮股票市場(chǎng)影響的情況下,名義匯率對(duì)國(guó)民收入的影響會(huì)滯后,幅度會(huì)變大。實(shí)際有效匯率對(duì)國(guó)民收入的影響在這兩種情況下基本相同。最后,本文基于以上分析,試著提出一些建議,希望可以對(duì)