中國貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制.pdf

1、本論文主要研究貨幣政策在股票市場中的傳導(dǎo).我國股票市場是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來的.由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計(jì)上的局限,股票市場還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾,制約了市場功能的有效發(fā)揮.這極大的影響到其傳導(dǎo)貨幣政策的效率.貨幣政策的股票市場傳導(dǎo)機(jī)制分為兩個(gè)緊密聯(lián)系與互動(dòng)的環(huán)節(jié):貨幣政策到股票市場的傳導(dǎo);貨幣政策通過股票市場到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo).在貨幣政策到股票市場的這一環(huán)節(jié)中,可以選取利率和貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的傳導(dǎo)變

2、量,然后分析:利率變動(dòng)對股票價(jià)格的沖擊、貨幣供應(yīng)量與股票市場貨幣需求的關(guān)系.在貨幣政策通過股票市場傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這一環(huán)節(jié)中,選取股票價(jià)格作為股票市場的傳導(dǎo)變量、消費(fèi)和投資作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的傳導(dǎo)變量.理論上,股票價(jià)格變動(dòng)主要通過財(cái)富效應(yīng)、Q效應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)作用于投資和消費(fèi).實(shí)證結(jié)果表明股票價(jià)格變動(dòng)還沒有成為影響我國居民投資與消費(fèi)的重要因素.因此,可以這樣認(rèn)為:貨幣政策通過股票市場傳導(dǎo)的第一個(gè)環(huán)節(jié)是通暢的;傳導(dǎo)的第二個(gè)環(huán)節(jié)受到阻礙.這