雙寡頭兼并目標企業(yè)的兼并時機研究.pdf

1、企業(yè)兼并是企業(yè)的一項重要的投資行為,成功的兼并可以促進企業(yè)的健康快速發(fā)展,而準確的選擇兼并時機進行投資正是確保兼并成功的關(guān)鍵所在。本文研究不確定的競爭環(huán)境中企業(yè)的兼并投資時機。在前人研究的基礎上,針對現(xiàn)有研究的不足,綜合利用實物期權(quán)理論和博弈論,重點研究了對稱雙寡頭和不對稱雙寡頭兼并目標企業(yè)的兼并投資時機。論文的主要研究內(nèi)容和創(chuàng)新如下： 首先,作為研究的基礎,本文探討了處于完全壟斷地位的兼并企業(yè)的兼并投資策略,充分考慮相關(guān)利潤流

2、的不確定性和兼并所需協(xié)商時間的不確定性,利用最優(yōu)停時理論推導得出了兼并企業(yè)的投資價值函數(shù)、最優(yōu)投資閾值和最優(yōu)兼并時機。 其次,本文研究了對稱雙寡頭兼并目標企業(yè)的兼并時機。在考慮相關(guān)利潤流和兼并所需協(xié)商時間雙重不確定性的基礎上,引入兼并企業(yè)之間的競爭,建立了對稱雙寡頭期權(quán)博弈模型。利用期權(quán)博弈理論的相關(guān)知識推導出了雙寡頭競爭條件下企業(yè)作為領導者、跟隨者和共同投資者的價值函數(shù)和投資閾值。 再次,本文研究了不對稱雙寡頭兼并目標

3、企業(yè)的兼并時機。在考慮雙重不確定性和競爭的基礎上,引入兼并企業(yè)實力的不對稱和兼并企業(yè)之間關(guān)于兼并生滅率的不完全信息,建立了不對稱雙寡頭期權(quán)博弈模型。利用期權(quán)博弈的相關(guān)知識推導得出了兩個企業(yè)分別作為跟隨者和搶先投資的價值函數(shù)和投資閾值。 最后,通過具體的實例計算得出了完全壟斷情況下和雙寡頭壟斷情況下兼并企業(yè)的最優(yōu)兼并時機,并探討了雙寡頭壟斷情況下兼并企業(yè)之間時機博弈可能形成的均衡。在對稱雙寡頭壟斷情況下,兼并企業(yè)的投資時機博弈可能

4、形成兩種均衡：一種是領導者-跟隨者均衡,在這種情況下,兩個兼并企業(yè)均有搶先投資的動力,其中一個兼并企業(yè)搶先投資成為領導者,另一個兼并企業(yè)隨后進行投資成為跟隨者,競爭的引入將會加速企業(yè)的兼并投資；另一種是共同投資均衡,在這種情況下,兩個兼并企業(yè)均沒有搶先投資的動力,在相同的投資閾值處同時投資,競爭的引入非但不會加速兼并投資,反而會減緩兼并投資。在不對稱雙寡頭壟斷情況下,兼并企業(yè)之間的投資時機博弈也可能形成兩種均衡：一種是搶先投資均衡,在這

5、種情況下,兩個兼并企業(yè)均有搶先投資的動力,競爭的結(jié)果是一個兼并企業(yè)搶先投資成為領導者,另一個企業(yè)隨后選擇其最優(yōu)的投資閾值進行投資成為跟隨者,競爭的引入將加速企業(yè)的兼并投資；另一種是序貫投資均衡,在這種情況下,只有一個兼并企業(yè)有搶先投資的動力,另一個兼并企業(yè)沒有搶先投資的動力,競爭的結(jié)果是領導者企業(yè)在其壟斷投資閾值處進行投資成為領導者,跟隨者企業(yè)選擇其最優(yōu)的投資閾值進行投資成為跟隨者,競爭的引入不僅不會加速企業(yè)的兼并投資,反而會延緩跟隨者