浙江企業(yè)跨國并購整合戰(zhàn)略分析【文獻綜述】

1、<p><b>　　文獻綜述</b></p><p>　　浙江企業(yè)跨國并購整合戰(zhàn)略分析</p><p>　　20世紀90年代以來，跨國并購發(fā)展迅速，已成為國際直接投資的主要方式。經(jīng)歷過五次跨國并購的浪潮后，其內(nèi)涵更具有時代性，各家學(xué)派理論更是層出不窮。隨著發(fā)展中國家的崛起，發(fā)展中國家也擁有了適用本國經(jīng)濟特征的跨國并購理論，中國也不例外。但如何更好的進行跨國并

2、購，仍然是各國最重要的課題之一。</p><p>　　1什么是“跨國并購”——關(guān)于跨國并購概念的理解</p><p>　　關(guān)于跨國并購,經(jīng)濟學(xué)界有各種各樣的解釋,但值得注意的是,跨國并購之“并”與“購”的涵義是嚴格有別的：“并”即兼并(Merge),指分屬于不同國家(或經(jīng)濟體)的企業(yè)通過資產(chǎn)合并與重構(gòu)建成一家新企業(yè)的過程；“購”即收購(Acquisition),指境外企業(yè)通過收買境內(nèi)企業(yè)直

3、接進入目標投資國生產(chǎn)與營銷系統(tǒng)的過程。世界銀行有關(guān)研究提出,只有取得目標企業(yè)控股權(quán)的跨國收購,才可以視為跨國并購,而在一般情況下要取得目標企業(yè)的控股權(quán),所收購的股權(quán)至少應(yīng)占總股權(quán)或總資產(chǎn)的10%。因此,世界銀行將跨國并購定義為：以獲得別國企業(yè)控制權(quán)為特征的產(chǎn)權(quán)交易行為。但這種交易,往往涉及到或直接導(dǎo)致FDI(對外直接投資)的流動。</p><p>　　我國學(xué)者史建三（2007）將跨國并購定義為一國企業(yè)為了某種目的

4、，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的整個資產(chǎn)或足以行使控制權(quán)的股份收買下來。僅從經(jīng)濟意義上講，收購只是兼并的一種實現(xiàn)方式，兼并和收購在經(jīng)濟中所起的作用是一致的，特別是對上市公司的兼并往往采用收購方式。因此二者是不可分的，常把它們合稱為并購。</p><p>　　2企業(yè)要不要進行跨國并購？——幾種理論觀點的回顧</p><p>　　壟斷優(yōu)勢理論（2007）。斯蒂芬·海默首創(chuàng)壟

5、斷優(yōu)勢論,認為企業(yè)的壟斷優(yōu)勢和國內(nèi)、國際市場的不完全性是企業(yè)對外直接投資的決定性因素。因此跨國公司必須要擁有某種壟斷優(yōu)勢,使得企業(yè)足以抵消所面臨的劣勢,并保證企業(yè)在對外直接投資中獲取豐厚利潤。</p><p>　　鄧寧1977年發(fā)表《貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位多國企業(yè)：折衷理論探索》，以壟斷優(yōu)勢、產(chǎn)品生命周期、內(nèi)部化三理論為基礎(chǔ)，將三者緊密結(jié)合提出國際生產(chǎn)折衷理論。 其理論核心是企業(yè)跨國經(jīng)營是該企業(yè)具有的所有權(quán)特定優(yōu)勢

6、、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢綜合作用的結(jié)果。</p><p>　　日本學(xué)者小島清的“產(chǎn)業(yè)邊際擴張理論”（1978）,運用國際貿(mào)易理論中的赫克歇爾-俄林的資源稟賦差異導(dǎo)致比較成本差異的原理來分析日本對外直接投資的基礎(chǔ)上所提出來的，主張應(yīng)按照“邊際產(chǎn)業(yè)”的順序進行直接投資。</p><p>　　以上的對外直接投資理論,主要是以發(fā)達國家及其企業(yè)為研究對象分析研究了跨國對外直接投資發(fā)生的動因。但是,19

7、70年代以后很多發(fā)展中國家及其企業(yè)紛紛走上了跨國發(fā)展的道路,很多學(xué)者以發(fā)展中國家及其企業(yè)作為研究對象,分析研究關(guān)于發(fā)展中國家企業(yè)的跨國國際直接投資理論。</p><p>　　小規(guī)模技術(shù)理論（2010）。該理論認為發(fā)展中國家的企業(yè)擁有為小市場服務(wù)的生產(chǎn)技術(shù)，能夠滿足低收入國家制成品市場的需要。因此，發(fā)展中國家企業(yè)可以利用其小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)在競爭中獲得優(yōu)勢。</p><p>　　技術(shù)地方化理論（

8、2004）。拉奧在《新跨國公司-第三世界企業(yè)的發(fā)展》中指出發(fā)展中國家跨國公司可以對外國技術(shù)進行消化、改進和創(chuàng)新,從而使得產(chǎn)品更適合自身的經(jīng)濟條件和需求。這種對技術(shù)的消化、改進和創(chuàng)新給企業(yè)帶來新的競爭優(yōu)勢。</p><p>　　3企業(yè)為什么要進行跨國并購？——企業(yè)進行跨國并購的動因分析</p><p>　　鄭小芬（2009）認為，跨國并購的動因是指跨國公司實施并購行為的動機和目的。跨國并購行

9、為面臨不同的東道國、行業(yè)和目標公司，其具體動因也存在較大差別。因此，跨國并購是多動因綜合推動、動態(tài)平衡的結(jié)果。</p><p>　　按照美國著名企業(yè)史學(xué)家錢德勒(1977)的論述，企業(yè)可以通過加快庫存、 銷售、生產(chǎn)的速度，提高資金和資源的使用效率，實現(xiàn)所謂的速度經(jīng)濟性。聯(lián)合國的2000年 《世界投資報告》認為，速度經(jīng)濟性是推動跨國并購最重要的動因。</p><p>　　根據(jù)李莆英（2007

10、）對于跨國并購動因的分析，我們可以知道，東道國股票市場低迷、匯率下降引起目標公司價值低估是推動跨國并購的一個重要動因。例如，20世紀 80年代美國經(jīng)濟疲軟，股市低迷，就吸引了大量的外國投資者。大肆低價收購目標企業(yè)，能獲得價值低估的資產(chǎn)。</p><p>　　按照著名學(xué)者袁泉(2007)的論述，獲得規(guī)模經(jīng)濟性是跨國并購重要的動因之一。目前，跨國公司的R&D支出較高，龐大的技術(shù)開發(fā)費用促使企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，分

11、攤技術(shù)開發(fā)成本，實現(xiàn)技術(shù)的規(guī)模經(jīng)濟性。</p><p>　　根據(jù)世界投資報告（2007年）,未來20年內(nèi)，中國工業(yè)化進程所需的石油、天然氣將至少出現(xiàn)上億噸的供給缺口。由此，很多企業(yè)進行海外并購的目的大多是為了獲得無形或有形資源。</p><p>　　王艷（2007）認為，中國經(jīng)濟的快速增長使得一些行業(yè)出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩，投資趨于飽和。在國內(nèi)市場容量日益縮小的情況下，將視角轉(zhuǎn)向國外，而海外并

12、購就是開拓國際市場的有效方式之一。</p><p>　　4企業(yè)進行跨國并購會碰到什么風險？——跨國并購風險論述</p><p>　　葉建木、王洪運(2004)指出,跨國并購主要包括三個緊密相關(guān)的過程,即并購決策過程、融資與支付過程、并購整合過程。與此對應(yīng),第一個過程的主要風險是目標企業(yè)與并購價格的評估確定;第二個過程的主要風險是融資所帶來的融資安排、融資結(jié)構(gòu)風險;第三個過程的主要風險是并購

13、后的重組和整合風險。跨國并購的三個過程風險構(gòu)成了跨國并購的一條風險鏈。</p><p>　　連慧瑜(2005)闡明中國企業(yè)跨國并購面臨的風險是政治法律風險、目標企業(yè)定價風險、財務(wù)風險和文化整合風險。</p><p>　　隋敏,趙學(xué)強(2005)認為中國企業(yè)跨國并購有外部環(huán)境風險和企業(yè)自身風險。外部環(huán)境風險包括目標企業(yè)所在國的政治法律環(huán)境風險、中國政治法律風險、市場制度風險；企業(yè)自身風險包括

14、目標企業(yè)估價風險、融資風險、反并購風險和并購整合風險。</p><p>　　5 跨國并購整合的研究</p><p>　　陳重(2001)研究了管理整合的相關(guān)理論及其框架，從管理的角度論述了培養(yǎng)管理能力比培養(yǎng)資本實力更重要的觀點。</p><p>　　陳志軍(2001)提出并購整合的核心問題在于如何做到財務(wù)的適應(yīng)性、經(jīng)營的適應(yīng)性和組織的適應(yīng)性。</p>

15、<p>　　王長征(2002)在研究企業(yè)并購價值創(chuàng)造源泉的基礎(chǔ)上，探討了整合過程中影響并購價值創(chuàng)造的關(guān)鍵因素以及這些因素與價值創(chuàng)造的內(nèi)在邏輯關(guān)系。</p><p>　　程兆謙、徐金發(fā)(2001)分析了企業(yè)文化差異對整合的影響，并列示出文化整合的四種模式以及購并雙方選擇一致的重要性，分析了文化整合與運營整合、員工個體層次整合的關(guān)系。</p><p>　　張秋生和王東(2001)將并

16、購整合的內(nèi)容劃分為：戰(zhàn)略整合、組織機構(gòu)整合、生產(chǎn)經(jīng)營整合、業(yè)務(wù)活動整合、企業(yè)文化整合。</p><p>　　項保華、殷勤(2001)提出了并購整合應(yīng)從管理制度、經(jīng)營業(yè)務(wù)與組織文化三個層面實施，并認為并購企業(yè)根據(jù)自身組織文化的強弱程度和企業(yè)間經(jīng)營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的相關(guān)程度，選擇適宜的并購模式，是企業(yè)實現(xiàn)并購后協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵所在。</p><p>　　何艷桃、王禮力(2005)提出從培育核心能力出發(fā)提

17、高企業(yè)并購成功率，需要著重進行企業(yè)戰(zhàn)略、人力資源和文化等方面的整合管理。</p><p><b>　　6 總結(jié)</b></p><p>　　綜上所述，我們可以看出關(guān)于跨國并購的文獻較多，涉及范圍較廣，各家各派對其切入點都不同，也具有時代性和地域性，研究也較深入。但同時，我們也可以發(fā)現(xiàn)，很多研究都停留在理論的表面，并未深入研究。因而，很難具有實踐指導(dǎo)意義。</p&

18、gt;<p>　　因此，我們可以從以下幾個方面進行創(chuàng)新研究，加以展望：</p><p>　　并購研究的方法有待于進一步創(chuàng)新。以往的理論分析多為定性分析,隨著統(tǒng)計學(xué)、技術(shù)經(jīng)濟的發(fā)展,各類研究模型進一步的完善,對于跨國并購的研究也應(yīng)從定量方面加以研究,使得理論具有更強的科學(xué)性。</p><p>　　發(fā)展中國家的跨國并購需進一步研究。在跨國并購的發(fā)展過程中,發(fā)展中國家通過學(xué)習(xí)和借鑒

19、,也應(yīng)關(guān)注并購負面影響的研究。</p><p>　　并購后的整合研究?？鐕①?fù)鶗媾R各國的傳統(tǒng)文化、習(xí)俗觀念、經(jīng)濟政治背景等方面的差異,給并購工作帶來了很大的障礙。因此,關(guān)于跨國并購的文化整合、資源整合、競爭力整合等方面的研究,日益成為理論界研究和關(guān)注的重點。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　[1]隋敏,趙

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