我國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展研究

1、<p>　　我國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展研究</p><p>　　摘要：我國(guó)的的信用評(píng)級(jí)發(fā)展明顯滯后，評(píng)級(jí)事業(yè)的發(fā)展需要解決市場(chǎng)主體對(duì)信用評(píng)級(jí)重視程度不高、行業(yè)自律性不強(qiáng)、人才儲(chǔ)備不足及評(píng)級(jí)市場(chǎng)規(guī)模受限等主要問題。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：信用；信用評(píng)級(jí) </p><p>　　一、信用與信用評(píng)級(jí) </p><p>　　何為信用？簡(jiǎn)言之，當(dāng)

2、期借入未來償還則為信用。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的信用概念是從西方引入的純經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，英文為Credit。信用是建立在信用雙方相互信任的基礎(chǔ)上，受信方在約定的時(shí)間內(nèi)完成向授信方償還債務(wù)的承諾。信用評(píng)級(jí)，是由專業(yè)并且獨(dú)立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，依照客觀公正的原則，采用科學(xué)的評(píng)價(jià)方法，通過收集特定的評(píng)級(jí)指標(biāo)對(duì)影響經(jīng)濟(jì)主體（例如政府或企業(yè)等）或金融工具（例如債券、商業(yè)票據(jù)等）的違約風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合考察，從而對(duì)這些經(jīng)濟(jì)主體或者金融工具在特定期間內(nèi)按約定的價(jià)格償付債

3、務(wù)的能力和意愿進(jìn)行評(píng)價(jià)，并對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果用特定的符號(hào)向市場(chǎng)公開，為市場(chǎng)參與者提供參考的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。目前全球使用最廣泛的評(píng)級(jí)符號(hào)是三級(jí)九等（AAA、AA、A，BBB、BB、B、CCC、CC、C），在同一個(gè)等級(jí)中采用在字母后面加上“+”和“-”來進(jìn)一步劃分小等級(jí)。 </p><p>　　二、信用評(píng)級(jí)的意義 </p><p>　　1、解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題 </p><p>

4、;　　為投資者提供參考，這一最原始的功能在信用評(píng)級(jí)發(fā)展了一百多年后的今天依然是信用評(píng)級(jí)最核心的價(jià)值。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都是專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)，比普通投資者掌握更多的信息并且擁有專業(yè)的評(píng)價(jià)方法以及長(zhǎng)期的評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)，通過對(duì)經(jīng)濟(jì)主體或金融工具的評(píng)級(jí)，可以向市場(chǎng)傳遞有效的信息，很好的解決市場(chǎng)信息不對(duì)稱問題。 </p><p>　　2、降低市場(chǎng)交易成本 </p><p>　　交易成本理論的核心是用成本來解釋市場(chǎng)

5、的交易形為，當(dāng)市場(chǎng)找到完成某些交易或者經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最小成本的方式時(shí)，這種活動(dòng)方式就是市場(chǎng)最優(yōu)的選擇。交易成本理論認(rèn)為，交易成本是企業(yè)存在的基礎(chǔ)，交易一方為了了解對(duì)方的信用狀況，可以自己完成調(diào)研工作，也可以委托一個(gè)可以信任的中介機(jī)構(gòu)來完成，如果前者的成本要明顯大于后者，那么委托他人來進(jìn)行調(diào)研就是經(jīng)濟(jì)的。當(dāng)交易成本理論用來分析信用評(píng)級(jí)，可以很好的解釋信用評(píng)級(jí)存在的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)原理。在資本市場(chǎng)，由于上文所提到的信息不對(duì)稱，普通投資者在信息收集以及專

6、業(yè)評(píng)價(jià)能力上與專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都是無法比擬的。當(dāng)把這些工作交給專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)去完成時(shí)，可以大大的節(jié)約市場(chǎng)交易成本，提高市場(chǎng)效率。 </p><p>　　3、形成市場(chǎng)約束機(jī)制 </p><p>　　當(dāng)市場(chǎng)中存在信用評(píng)級(jí)機(jī)制之后，就會(huì)逐漸的成為具有市場(chǎng)約束力的力量，優(yōu)秀的企業(yè)獲得更高的評(píng)級(jí)，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更低，企業(yè)的融資成本則更低。而任何不講信用的企業(yè)或許可以獲得短期的利益，但是其違約行為

7、會(huì)便得其信用評(píng)級(jí)差，投資者再次選擇時(shí)能察覺面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)高，企業(yè)的融資成本變高。從長(zhǎng)期看，信用評(píng)級(jí)好比懸掛在企業(yè)頭頂?shù)念A(yù)警與監(jiān)督信號(hào)燈，成了一種有效的市場(chǎng)約束力量，企業(yè)為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，會(huì)選擇堅(jiān)守信用，并加強(qiáng)自強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，維護(hù)良好的信用評(píng)級(jí)。 </p><p>　　三、信用評(píng)級(jí)的方法 </p><p>　　信用評(píng)級(jí)經(jīng)過一百多年的發(fā)展，逐漸形成了一套相對(duì)成熟的評(píng)級(jí)體系與評(píng)級(jí)方法。影響一家企業(yè)或金

8、融工具信用等級(jí)的因素眾多，例如外部市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)戰(zhàn)略、管理層能力等諸多因素，評(píng)級(jí)工作要做到科學(xué)、客觀、公正就需要定性研究與定量分析相結(jié)合、靜態(tài)與動(dòng)態(tài)相結(jié)合。標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）、穆迪（Moody’s）、惠譽(yù)（fitch）三家評(píng)級(jí)公司被稱為全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，在全球評(píng)級(jí)市場(chǎng)上占據(jù)了絕對(duì)壟斷地位。他們的評(píng)級(jí)原則、評(píng)級(jí)方法比較完善，評(píng)級(jí)結(jié)果等也逐漸為投資者所認(rèn)同，其權(quán)威性也得到了世界的公認(rèn)。以美國(guó)穆迪公司對(duì)企業(yè)的資信評(píng)

9、估為例，定量指標(biāo)有企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性（如流動(dòng)資產(chǎn)比率、速動(dòng)比率）、成長(zhǎng)性（如總收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)成長(zhǎng)率）、盈利性（如利潤(rùn)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率）、穩(wěn)健性（如流動(dòng)負(fù)債比率、杠桿率）等，這些指標(biāo)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可以在公司財(cái)務(wù)報(bào)告中直接找到。同時(shí)還要考查一些定性指標(biāo)，比如行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性、企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理能力及政治法律風(fēng)險(xiǎn)因素等。穆迪使用波特的五力分析法分析行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)狀況，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理指標(biāo)有公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、企業(yè)的技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、管

10、理層的能力、高管個(gè)人的信用等多個(gè)指標(biāo)。對(duì)</p><p>　　四、我國(guó)信用評(píng)級(jí)的發(fā)展現(xiàn)狀及主要問題 </p><p>　　與發(fā)達(dá)國(guó)家百年的信用評(píng)級(jí)歷史相比，我國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展較晚，從1987年成立的第一家獨(dú)立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——上海遠(yuǎn)東到今天，也只有二十余年時(shí)間。目前，國(guó)內(nèi)知名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有中誠(chéng)信、大公國(guó)際、上海遠(yuǎn)東、鵬元等，評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)范圍也越來越廣。但不得不承認(rèn)，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)信用評(píng)級(jí)

11、事業(yè)的發(fā)展還存一些問題，主要有以下幾點(diǎn)。 </p><p>　　1、市場(chǎng)主體對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)不夠重視。從政府角度看，行業(yè)的監(jiān)管部門和政府對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)的重要意義和行業(yè)特點(diǎn)認(rèn)識(shí)不清，態(tài)度不明確，出臺(tái)的規(guī)章制度既不全面，也不連續(xù)，不利于信用評(píng)級(jí)體系的發(fā)展。從企業(yè)角度看，現(xiàn)實(shí)中，許多企業(yè)自身的信用評(píng)級(jí)意識(shí)淡薄，尤其是中小企業(yè)，往往只重視短信的利益，不重視長(zhǎng)期的信用維護(hù)，信用評(píng)級(jí)對(duì)他們來講更是很遙遠(yuǎn)的事情。 </p&g

12、t;<p>　　2、信用評(píng)級(jí)缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范與行業(yè)自律。我國(guó)當(dāng)前的信用評(píng)級(jí)行業(yè)，不同的企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)流程、評(píng)級(jí)思路存在較大差異。由于行業(yè)起步較遠(yuǎn)，低子很簿，許多評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)模型大都參照國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的做法，在實(shí)際的評(píng)級(jí)操作中，沒有能夠很好地結(jié)合我國(guó)國(guó)情以及具體評(píng)級(jí)對(duì)象的實(shí)際情況進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析，進(jìn)而影響了評(píng)級(jí)結(jié)果的科學(xué)性和有效性。此外，評(píng)級(jí)行業(yè)的自律建設(shè)剛剛起步，還沒有形成行業(yè)自律協(xié)會(huì)，評(píng)級(jí)機(jī)

13、構(gòu)的獨(dú)立性與公正性有待加強(qiáng)。 　　3、專業(yè)人才儲(chǔ)備不足，從業(yè)人員執(zhí)業(yè)素質(zhì)良蕎不齊。信用評(píng)級(jí)行業(yè)是知識(shí)和技術(shù)技術(shù)密集型行業(yè)，企業(yè)的信用分析涉及不同行業(yè)的業(yè)務(wù)類型、不同的行業(yè)背景、不同的法律環(huán)境，需要大量的各個(gè)相關(guān)行業(yè)的復(fù)合型人才。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)人才儲(chǔ)備上還存在較大的差距。此外，由于市場(chǎng)規(guī)模有限，造成評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)利潤(rùn)空間小，難以吸引高層次人才進(jìn)入評(píng)級(jí)行業(yè)。 </p><p>　　4、債券市場(chǎng)發(fā)展滯后影

14、響了信用評(píng)級(jí)的發(fā)展 </p><p>　　從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，債券評(píng)級(jí)在評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段都是主要的市場(chǎng)需求，美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展成熟，債券種類繁多，融資規(guī)模龐大，而我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，債券市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)狹小，占經(jīng)濟(jì)總量的比重低，同時(shí)我國(guó)無論國(guó)債還是公司債券發(fā)行幾乎都是政府信用擔(dān)保或是國(guó)有銀行擔(dān)保，信用評(píng)級(jí)幾乎流于形式，債市的滯后造成主要服務(wù)于債券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)發(fā)展受限。 </p><p>

15、;　　五、構(gòu)建我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系的建議 </p><p>　　找到我國(guó)信用評(píng)級(jí)發(fā)展中存在的主要問題后，則可以對(duì)癥下藥，構(gòu)建我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系，發(fā)展本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，筆者認(rèn)為可以從以下幾方面入手。 </p><p>　　1、加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)制度環(huán)境建設(shè)。從政府監(jiān)管角色方向應(yīng)該加大制度研究投入，推出更全面的相關(guān)法律，提高信用評(píng)級(jí)的強(qiáng)制性與約束力，例如把評(píng)級(jí)結(jié)果直接與信貸資金、業(yè)內(nèi)信譽(yù)等結(jié)合起來，成為監(jiān)

16、督的一項(xiàng)指標(biāo)。同時(shí)加大社會(huì)信用評(píng)級(jí)宣傳力度，讓更多的企業(yè)獲得資信評(píng)級(jí)服務(wù)并享受信用評(píng)級(jí)帶來的益處。 </p><p>　　2、組建全國(guó)統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)行業(yè)協(xié)會(huì)，整合全國(guó)的信用評(píng)級(jí)信息，同時(shí)優(yōu)化升級(jí)目前已經(jīng)存在的中國(guó)人民銀行所構(gòu)建的企業(yè)及個(gè)人征信系統(tǒng)，與信用評(píng)級(jí)信息系統(tǒng)雙向?qū)?。行業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)信息數(shù)據(jù)資源共享，聯(lián)合研發(fā)評(píng)估模型等方式來提高信用評(píng)級(jí)的客觀性、公正性和準(zhǔn)確性和國(guó)際適用性。 </p><p

17、>　　3、大力培養(yǎng)信用評(píng)級(jí)人才。信用評(píng)級(jí)是科學(xué)，同時(shí)也是藝術(shù)，最終要依靠人的判斷，人才是關(guān)鍵。短期內(nèi)可以采用請(qǐng)進(jìn)來方式，從國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)引入優(yōu)秀人才，長(zhǎng)期內(nèi)還應(yīng)內(nèi)涵發(fā)展，內(nèi)部培養(yǎng)，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)外高校的產(chǎn)學(xué)研聯(lián)合培養(yǎng)，從我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)輸送專業(yè)技術(shù)人才。 </p><p>　　4、積極發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)，尤其是公司債券市場(chǎng)。應(yīng)該從債券市場(chǎng)發(fā)行審批機(jī)制入手，對(duì)當(dāng)前的政府審批并擔(dān)保的發(fā)行機(jī)制，學(xué)習(xí)西方的注冊(cè)登記發(fā)行機(jī)制

18、，把信用監(jiān)督交給評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)交給市場(chǎng)，企業(yè)發(fā)債更便捷，債券市場(chǎng)則會(huì)迅速發(fā)展壯大，必然會(huì)培育出更加活躍的信用評(píng)級(jí)行業(yè)。（作者單位：江西師范大學(xué)） </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]王周偉：國(guó)際信用評(píng)級(jí)業(yè)的規(guī)范化發(fā)展及啟示[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì).2005（9）：333-334. </p><p>　　[2]孫