我國企業(yè)海外并購中的財務管控研究.pdf

1、新世紀以來，海外并購在我國的企業(yè)并購中占據(jù)了越來越重要的地位。海外并購的嘗試使我們的企業(yè)積累了成功的并購經驗，也不乏慘痛的教訓。
　　 本文試圖從財務管控角度分析我國企業(yè)海外并購中需要注意的財務相關事項：如何全面準確調查目標企業(yè)的財務狀況、如何把控海外并購中的財務風險、如何設計并購方案使得并購效益最大化以及并購后的財務整合相關事項。
　　 全文共分六個章節(jié)。
　　 第1章引言部分介紹了論文的選題背景及意義。第一，

2、隨著我國經濟實力的不斷增強，我國企業(yè)的海外并購越來越頻繁，而現(xiàn)有的跨國并購理論卻主要集中在國外企業(yè)對我國企業(yè)的并購，理論已經落后于實務了；第二，“金融海嘯”給我們海外并購提供了機遇，而機遇的把握需要理論的指導。
　　 第2章闡述了企業(yè)并購及財務管控的內涵。在分析跨國并購內涵、類型、動因的基礎上，提出跨國并購中的財務管控概念。本文將跨國并購中的財務管控作用和職責總結為階段式財務管理，其含義是：
　　 并購交易完成前的“防火

3、墻”作用：(1)盡職調查過程中對目標企業(yè)財務狀況及財務風險的全面評估；(2)對目標企業(yè)的價值評估；(3)對并購中的融資方案、支付方案做出設計；
　　 并購完成后的“守護者”作用：并購后進行財務整合，運用各項財務管控手段，確保投資企業(yè)的資產和資金安全，確保投資者利益。
　　 第3章主要闡述了并購前的財務管控即發(fā)揮“防火墻”作用。本章共分四小節(jié)。第一小節(jié)是開展盡職調查，全面了解目標企業(yè)財務信息，包括國內外相關政策研究和歸集、

4、對目標公司財務狀況的分析與評價及財務風險評估。其中并購中的財務風險又從(1)財務報表風險(2)稅務風險(3)匯率風險(4)利率風險等四個方面分別展開論述。本章第二小節(jié)主要闡述了目標企業(yè)的價值評估方法，包括成本法、市場法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、市盈率法等。第三小節(jié)為并購中的融資結構設計。在并購中選擇股權融資還是債權融資、長期融資還是短期融資、固定利率融資還是浮動利率融資或者是項目融資，這些都要視具體方案而定。第四小節(jié)主要分析了并購中的支付方式。

5、主要包括現(xiàn)金支付、股權支付以及混合支付三種。第五小節(jié)闡述了稅務結構設計。
　　 第4章主要闡述了并購后的財務整合，即并購完成后的“守護者”作用。本章分財務整合的目的、整合的原則、整合的模式及整合的內容四個小節(jié)。
　　 整合的原則包括及時性原則、統(tǒng)一性原則(財務目標與企業(yè)目標協(xié)調統(tǒng)一、財務制度體系及會計核算體系的統(tǒng)一性原則)、協(xié)調性原則(財務整合的實施必須與其他子系統(tǒng)的整合)、創(chuàng)新性原則、成本效益原則和公司整體價值最大化的

6、原則。
　　 財務整合模式主要包括移植模式和融合模式。移植模式是指將公司本部的財務控制體系適時的全面移植到被投資企業(yè)中，強制性地要求被投資企業(yè)貫徹執(zhí)行。融合模式是將投資后原有企業(yè)的財務制度中的先進性和科學性等加以吸收和融合，形成新的財務制度管理體系。二者各有優(yōu)點，擇優(yōu)選用。
　　 財務整合的內容主要包括財務管理目標的整合、財務組織機構和職能的整合、財務管理制度的整合、存量資產負債的整合、全面預算、重大事項的審批、稅務籌劃

7、、管理升級等方面的內容。
　　 第5章是一個真實案例分析，體現(xiàn)了上述理論知識的綜合應用。
　　 第6章是在案例及我國其他并購實踐的基礎上討論了我國企業(yè)海外并購的財務管控特點及改進建議。
　　 本章第一節(jié)主要以聯(lián)想集團收購IBM的PC業(yè)務時的“現(xiàn)金+股權”模式、京東方收購韓國現(xiàn)代TFT-LCD業(yè)務時的資本運作特點以舉例法說明了我國企業(yè)海外并購中的一些財務管控亮點；第二節(jié)分析了我國企業(yè)海外并購的財務管控缺陷：(1)財