我國海外并購財務風險防范與管控戰(zhàn)略.pdf

1、過去一百多年，全球共發(fā)生過五次比較大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮，目前正經歷的第五次并購浪潮發(fā)生在人類社會由工業(yè)社會走向以全球化、一體化和信息化為特征的知識經濟社會的轉折時期，因此并購活動顯得尤為活躍。近日，安永會計師事務所調查發(fā)現，全美33％的公司可能在2010年進行收購活動；而波士頓咨詢公司的調查也發(fā)現，歐洲規(guī)模最大的公司中，有五分之一的公司今年有重要的收購計劃。此外，亞洲、拉美等在危機中快速反彈的新興市場也都釋放出了投身全球并購交易的信號。

2、“走出去”對外直接投資，是全球化浪潮中的重要發(fā)展階段和主要經濟內容。隨著發(fā)展速度的加快和經濟規(guī)模的擴大，中國企業(yè)的投資也開始走向世界各地。然而，我國企業(yè)并購一方面是高回報，另一方面，盈利面窄，經營失誤、債務沉重、海外資產流失等問題不同程度存在。有數據表明，中國海外并購50％以上是失利也可以說是失敗的。由于在并購活動中，財務活動幾乎貫穿整個并購過程，因此由財務活動所引起的財務風險便成為企業(yè)并購成功與否的重要影響因素，也是并購活動中必須充分

3、考慮的風險。而僅僅意識到風險的存在并不是最重要的，關鍵是如何對其進行防范，這才是研究的根本目的。
　　 本文將嘗試從理論和實證兩個角度分析我國企業(yè)海外并購的財務風險，并對風險防范提出微觀和宏觀的建議。具體來講，文章分為五個部分：
　　 第一部分為緒論，在介紹文章的研究背景與意義之后，對文章的相關文獻與理論作了綜述、并對文章的有關概念作了界定，最后明確了本文研究的重點、難點與創(chuàng)新點。
　　 第二部分針對我國企業(yè)海外

4、并購操作性比較強的的三個階段來分析不同階段財務風險的來源和作用機制。其中并購前主要表現為定價風險，并購實施中表現為融資及支付風險，并購后主要是財務整合風險。并購不同階段財務風險的這三種表現形式，有其不同的來源及作用機制。
　　 第三部分我國企業(yè)海外并購財務風險的實證研究，這也是本文的重點和難點。這部分首先運用Altman的Z值模型對我國企業(yè)海外并購的整體財務風險做一評估，發(fā)現在并購之后我國企業(yè)的整體財務風險增大，繼而結合TCL的