金融動蕩背景下養(yǎng)老保險運作模式和保值增值問題的研究

1、<p>　　金融動蕩背景下養(yǎng)老保險運作模式和保值增值問題的研究</p><p><b>　　[摘要] </b></p><p>　　在金融動蕩環(huán)境下，我國現(xiàn)行的養(yǎng)老金運作模式存在諸多問題，在我國資本市場尚不完善，存在許多不確定性因素的條件下，要實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，使其享受我國經(jīng)濟發(fā)展的成果，我們?nèi)悦媾R著巨大的威脅和挑戰(zhàn)。 </p><p

2、><b>　　[關(guān)鍵詞] </b></p><p>　　養(yǎng)老保險基金；保障；保值增值；養(yǎng)老金運作模式 </p><p>　　一、社會養(yǎng)老保險基金定義 </p><p>　　社會養(yǎng)老保險基金指的是為興辦、維護和發(fā)展養(yǎng)老保險事業(yè)而儲備的專項基金，主要用于退出社會勞動后的老年人的基本生活。 </p><p>　　二、我國

3、現(xiàn)行養(yǎng)老金運作模式存在的問題 </p><p>　?。ㄒ唬┪写頇C制導致養(yǎng)老金運營成本高、收益率低 </p><p>　　目前，我國養(yǎng)老金主要采取委托基金管理公司投資運作的模式，但由于信息不對稱，這種方式可能引發(fā)道德風險，形成過高的資金管理和監(jiān)管成本，降低投資收益率。進而使養(yǎng)老金運作效率低下，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： </p><p>　?。?）養(yǎng)老金運作的內(nèi)部激

4、勵約束機制不足，管理費收人主要與養(yǎng)老金規(guī)模掛鉤，這容易引起三種不良現(xiàn)象： 第一，養(yǎng)老金投資收益率偏低，運作成本卻不斷攀升。全國社會保障基金年度報告顯示，2010年社?；穑êB(yǎng)老金）基金權(quán)益投資收益額為321.22 億元，較2009年收益同比減少約62.21% ；然而，管理人報酬卻從5.81億元（2009）上升至7.24億元（20 10），同比增加約24.54 %。第二，養(yǎng)老金管理人重基金規(guī)模，輕理財水平。我國養(yǎng)老金管理人主要是基金公司

5、，對其而言，資金規(guī)模不僅是排名的主要依據(jù)，也是營銷的重要嚎頭。考核的重要標準，也與管理費提取直接掛鉤，因此，基金公司普遍重視基金規(guī)模的擴張，忽視在理財水平上的投人，投資運作能力與基金規(guī)模不能匹配。第三，養(yǎng)老金管理人收益穩(wěn)定，缺乏規(guī)避風險的積極性。雖然現(xiàn)行的全國社會保障基金投資管理暫行辦法規(guī)定提取社?；鸸芾碣M的20%作為風險準備金，但管理人依舊可以獲得至少80% 的管理費。第四，管理費與業(yè)績無關(guān)引發(fā)道德風險。管理費與投資業(yè)績無關(guān)可能引發(fā)

6、老鼠倉等利益輸送行為，加之老鼠倉等利益輸送行為的隱蔽性、監(jiān)管的有限性，養(yǎng)老金的安全運營面臨極大威</p><p>　?。?）養(yǎng)老金投資管理的外部市場競爭不足。一方面，我國養(yǎng)老金運營主體的行業(yè)范圍較窄。 目前我國養(yǎng)老金運營主體主要是基金行業(yè)，而國外則將壽保險公司、商業(yè)銀行、信托投資公司等都納人考慮范圍。另一方面，我國基金行業(yè)發(fā)展較為集中。據(jù)統(tǒng)計，20 10 年基金管理資產(chǎn)凈值約1.07 萬億元，但基金總規(guī)模的46

7、.64 % 集中在前10 家基金公司。加之養(yǎng)老金運營的審慎性，能夠參與養(yǎng)老金運營竟爭的主體則更為有限。 </p><p>　?。?）委托代理機制下養(yǎng)老金運營的監(jiān)管成本高、 難度大。一是因為監(jiān)管養(yǎng)老金運營要涉及監(jiān)察、審計、財政、勞動保障等多個部門，多個部門共同監(jiān)管容易出現(xiàn)信息不暢、效率不高、組織不力等現(xiàn)象。二是要建立完善的監(jiān)管系統(tǒng)，大量人力物力成本耗費不可避免，而我國現(xiàn)行社保監(jiān)管系統(tǒng)的機構(gòu)設(shè)置不盡合理，辦公經(jīng)費嚴重

8、短缺，全國專職從事社保監(jiān)管工作的約100 人左右。 </p><p>　?。ǘ┈F(xiàn)行模式中養(yǎng)老金個人賬戶投資運營缺乏長效全面的規(guī)劃設(shè)計 </p><p>　　養(yǎng)老金個人賬戶是完全積累性質(zhì)的，資金預留時間長結(jié)余多，適合進行長期投資。然而，我國現(xiàn)行模式中個人賬戶資金的投資運營缺乏長效全面的規(guī)劃設(shè)計。造成這種現(xiàn)象的原因主要有兩點：第一，養(yǎng)老金個人賬戶統(tǒng)籌層次較低。養(yǎng)老金個人賬戶最高只達到省級統(tǒng)籌

9、，大部分統(tǒng)籌是以縣為主，全國2800個縣，統(tǒng)籌單位達2000個，個人賬戶資金分散，不利于進行專業(yè)化投資。雖然部分試點省市養(yǎng)老金已委托社?；鹄硎聲y(tǒng)一管理，但由于托管年限的限制，個人賬戶資金的投資不能根據(jù)其自身生命周期進行長期規(guī)劃和設(shè)計。第二，運作養(yǎng)老金個人賬戶的機構(gòu)對于養(yǎng)老金面臨的風險以及對資金流動的要求等特性并不熟悉，個人賬戶資金除少部分需要保持流動性用以當年支付外，大部分資金都適合進行長期項目的投資，但目前我國養(yǎng)老金運營主體在把握

10、個人賬戶資金特性方面的優(yōu)勢并不突出。 </p><p>　　三、養(yǎng)老金保值增值的要求 </p><p>　　我國社會基本養(yǎng)老保險基金是社會保險基金的主要組成部分，養(yǎng)老金投資運營狀況對社會穩(wěn)定、經(jīng)濟發(fā)展、財政收支和金融市場均有重大影響。經(jīng)過二十多年發(fā)展，養(yǎng)老險運行的各項制度法規(guī)不斷健全、管理措施日益完善，而養(yǎng)老金保值增值難的問題卻愈加突出?！?010 年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》

11、 顯示，我國社?；鸾Y(jié)余約24 000億元（養(yǎng)老金達15365億元）。據(jù)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在中國和拉美養(yǎng)老金制度國際研討會（20 10）上透露的數(shù)據(jù)，養(yǎng)老金年平均收益率不到2%，每年損失達幾十億。我國養(yǎng)老金的保值增值問題急需解決，主要表現(xiàn)在以下幾個方面： </p><p>　　1、老齡化階段的迫切要求。2011年8月，全國老齡辦發(fā)布的《20 10 年度中國老齡事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》 中稱，全國6 0 歲

12、及以上老年人口已達1 .7765 億，占總?cè)丝诘谋戎剡_13.26%。《中國人口老齡化發(fā)展趨勢預測研究報告》 的預測數(shù)據(jù)顯示，到2050年，老年人口總量將超過4 億，老齡化水平推進到30 % 以上。 我國人口老齡化的特點是： 規(guī)模大、 速度快、未富先老。 隨著老齡化的不斷加劇，需要支付的養(yǎng)老金將不斷增長。然而，由于歷史形成的個人賬戶的巨額虧空和我國經(jīng)濟實力的制約，能否保證未來養(yǎng)老金給付尚面臨巨大考驗。 </p><p&

13、gt;　　2、空賬做實的基本保障。長期以來，我國養(yǎng)老金個人賬戶名存實亡，本屬于參保人個人的賬戶資金被用于當期支付，形成迄今規(guī)模龐大的1.3萬億空賬。自200 1年國務(wù)院決定開展做實個人賬戶試點以來，到2010年末，遼寧、吉林、黑龍江、天津、山西、上海、江蘇、 浙江、山東、河南、湖北、湖南、新疆等13個省份共積累基本養(yǎng)老險個人賬戶基金2039億元。保值增值問題不解決，做實個人賬戶的資金越多，貶值就越多。 </p><p