商業(yè)銀行利率市場化改革是喜是憂

1、<p>　　商業(yè)銀行：利率市場化改革是喜是憂</p><p>　　年末，各種金融會議、論壇頗多。如有銀行領(lǐng)導(dǎo)參加，必談利率市場化改革對銀行帶來的影響，可見商業(yè)銀行的重視程度。 </p><p>　　利率市場化的力度，從政策導(dǎo)向中已見端倪。十八屆三中全會上，明確將利率市場化改革的提法由“逐步推進(jìn)”、“漸進(jìn)式推進(jìn)”和“深化”改為了“加快”，向市場發(fā)出了強(qiáng)烈的信號。 </p>

2、;<p>　　從1996年開放銀行同業(yè)市場的拆借利率以來，按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的方式穩(wěn)步推進(jìn)，利率市場化改革已經(jīng)慢熱17了年。 </p><p>　　今年7月，人民銀行放開了貸款限制，利率市場化改革進(jìn)程中最為關(guān)鍵、風(fēng)險最大的放開存款利率管制的改革即將到來。作為資產(chǎn)規(guī)模最大的金融類機(jī)構(gòu)，作為以利差收入占利潤來源70-80%的商業(yè)銀行，必將在利率市場化進(jìn)程中

3、首當(dāng)其沖。 </p><p>　　在此前的第九屆中國國際期貨年會上，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平做了利率市場化改革與商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型發(fā)展的主題演講，他認(rèn)為對商業(yè)銀行而言，存貸利差將收窄，凈息差趨于下降，利潤高速增長短期內(nèi)不會重現(xiàn)。 </p><p>　　存款利率短期升長期穩(wěn) </p><p>　　連平認(rèn)為，對存貸款利率的影響方面，理論上來說，利率管制取消之后，商業(yè)銀行將有

4、充分自主權(quán)向客戶提供更優(yōu)惠的存款利率以吸存攬儲，整個銀行業(yè)的資金成本將隨之上升。實際上，對于多數(shù)國家，利率市場化后存款利率通常是先上升，隨后逐漸趨于平穩(wěn)。 </p><p>　　在這方面韓國有前例。韓國在利率市場化實現(xiàn)之前利率水平非常高。但是隨著利率市場化的推進(jìn)之后，商業(yè)銀行存款利率反而有一個逐步、平穩(wěn)向下的過程。貸款利率先下降、再穩(wěn)定也是很多國家所呈現(xiàn)的一般性的規(guī)律。前期下滑的推動力主要是來自于銀行同業(yè)繁榮激烈

5、競爭。當(dāng)然，貸款利率也不可能無限制下滑，當(dāng)下降到一定程度的時候，銀行間的競爭就會轉(zhuǎn)到其他方面，價格競爭不大可能持續(xù)進(jìn)行。 </p><p>　　國內(nèi)在加快利率市場化改革后，存款利率在初期應(yīng)該會出現(xiàn)快速上升的態(tài)勢。原因有：一是我國長期存在著利率管制。主要體現(xiàn)但由于監(jiān)管比較嚴(yán)格，盡管這兩年在銀行的理財產(chǎn)品等方面逐漸松動，總的來說存款利率水平還是受到目前體制的影響，一旦放開，其反彈力度會比較大，存款利率總體來說是低于均

6、衡水平的。二是存款增速放緩，競爭十分激烈。三是貨幣政策中性偏緊，流動性偏緊。如果回顧利率市場化以來大概十七、八年的時間，就會發(fā)現(xiàn)。中國的貨幣政策松動或者說偏松年份非常少。因為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度本來就高，對于融資的需求十分強(qiáng)烈，所以只有在遇到重大國際沖擊的情況下，比如2008-2009年這段時間，會有短暫的一年左右的時間相對寬松。長期來看，尤其是考慮的目前貨幣總量比較大，未來貨幣政策持續(xù)相對偏緊應(yīng)該是一個大的趨勢。 </p>

7、<p>　　但中長期來看，存款利率還是會趨于穩(wěn)定的，隨后是隨著經(jīng)濟(jì)周期的變動而變動。因為存款利率明顯上升之后會達(dá)到均衡水平甚至于超過這個均衡水平，它進(jìn)一步上升的動力也就不存在了。同時，銀行也會重視非價格的競爭，會加大非利息收入拓展的力度。目前一年期理財產(chǎn)品的收益率大概是4.6-4.7%，一年期的SHIBOR大概是不到4.5%，而定期存款是3.5%。很明顯，一年期的定期存款是明顯低于理財收益率和SHIBOR的，這是不合理的。所以

8、，如果存款上限完全放開的話，一年期的存款利率應(yīng)該會有一個百分點以上的上升空間，或者說是至少要上升一個百分點。 </p><p>　　貸款利率下行空間有限 </p><p>　　對于貸款利率，連平表示短期內(nèi)由于利率市場化導(dǎo)致競爭加劇，在銀行無法迅速調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，將貸款投向更具議價領(lǐng)域之前，貸款利率有下行壓力。但總體上認(rèn)為貸款利率下行的空間將十分有限，甚至于在國內(nèi)可能不會出現(xiàn)貸款利率明顯下降的

9、局面。 </p><p>　　原因有三：第一，貸款利率上限已經(jīng)放開了多年，市場化程度已經(jīng)不低了，而且最近下限也已經(jīng)放開，所以貸款利率相對來說是比較接近均衡水平。第二，就國內(nèi)整體的經(jīng)濟(jì)狀況來講，結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該說還會有一個過程，難以迅速實現(xiàn)，實體經(jīng)濟(jì)在融資方面的需求還是比較大的。另外，我們的融資平臺，大多背后都是地方政府的需求，往往會使得這種融資的需求表現(xiàn)得更加強(qiáng)烈。去年到今年以來，融資平臺的融資成本居然也會達(dá)到15%

10、，甚至達(dá)到18%，這就說明它對資金非?？是?。第三，就是M2和GDP之比高，未來貨幣政策總的來說應(yīng)該不會放松。在這種情況下，貸款利率通常有比較大的上行的壓力。 </p><p>　　另一方面，在2013年7月放開貸款利率下限的同時，保留了個人住房按揭貸款利率的下限，這主要是考慮到對房地產(chǎn)市場調(diào)控的需要。未來按揭利率下限放開將會是一個漸進(jìn)的過程，這一方面是因為這些貸款風(fēng)險比較低，收益相對穩(wěn)定，雖然收益不高。同時銀行的

11、議價能力比較弱，很大程度上是受到政策調(diào)控的影響。但是這塊資產(chǎn)對于銀行來說是有助于節(jié)約資本的。所以，按揭貸款利率在放開之后的下行沖動可能會大一些，但是未來流動性總體偏緊也會限制這種利率的下降的幅度。 </p><p><b>　　存貸利差或收窄 </b></p><p>　　連平還認(rèn)為，國際經(jīng)驗來看，利率市場化之后各國的存貸利差都不同程度收窄，這點是顯而易見的。但與貸款

12、利率的變化類似，存貸利差長期來看也將穩(wěn)定下來。比如說在利率市場化之前的1976-1996年，日本銀行的平均利差為2.29%，而在利率市場化結(jié)束后的1995-2010年，日本銀行業(yè)的平均利差降至1.72%；韓國也存在類似的情形，在利率市場化最初的72年，韓國銀行業(yè)存貸利差高達(dá)3.79%，而在利率市場化完成后的98到2010年，平均利差為1.67%。因此，這就說明貸款、存款利率變動非常之大。 </p><p>　　目

13、前中國銀行業(yè)的業(yè)務(wù)模式是以低風(fēng)險的對公業(yè)務(wù)為主，粗略估算存貸利差有100個基點左右的收縮空間。隨著貸款利率企穩(wěn)回升，存款利率逐步企穩(wěn)，存貸利差也會逐漸趨于穩(wěn)定甚至擴(kuò)大。 </p><p>　　貸款利率下行壓力和存款利率上行壓力對于不同的銀行是不一樣的。對于大型銀行來說，存款利率上行的壓力相對就小一些，但是對于那些零售貸款占比不高的中小銀行，無論是貸款利率下行的壓力和存款利率上行的壓力都會比較大一些，這是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的

14、問題。對于那些零售貸款占比比較高的中小銀行來所，其貸款利率下行壓力小一些，但存款利率還是有上行的壓力。 　　存貸利差持續(xù)下降導(dǎo)致相關(guān)商業(yè)銀行凈利息收入隨之減少，主要表現(xiàn)為其占比在下降。70年代初德國銀行業(yè)凈利息收入占總收入的比重超過了90%，而1981-1998年這個指標(biāo)降到了78%，1999-2003年進(jìn)一步降至67.7%。德國也是一個以商業(yè)銀行體系為主的，而且它是全能銀行的模式。也就是說在德國，金融的牌照相對來說管制是比較寬松的，

15、商業(yè)銀行可以做保險、證券等等，我們稱之為混業(yè)經(jīng)營。這在德國以及西歐的國家，包括荷蘭和比利時是非常典型的，其銀行業(yè)占整個行業(yè)的比重是非常高的?，F(xiàn)在很多德國的商業(yè)銀行，包括德意志銀行、德國商業(yè)銀行都是這種模式。盡管如此，1999-2003年，德國行業(yè)凈利息收入的比重還是下降到了67%。 </p><p>　　利率市場化之后，從國際經(jīng)驗來看，為應(yīng)對利差收窄的壓力和保持盈利，銀行往往會擴(kuò)大信貸投放的規(guī)模，特別是增加高風(fēng)險

16、、高收益的信貸資產(chǎn)。在國內(nèi)，要擴(kuò)大規(guī)模是不容易的，因為整個銀行業(yè)的信貸規(guī)模，按照監(jiān)管的政策來說，每年它的增長是比較有限的，在有限增長的信貸規(guī)模情況下，接下來就是如何使有限的資源能夠產(chǎn)生更高的收益，所以未來可能會產(chǎn)生增加高風(fēng)險、高收益的信貸資產(chǎn)。一方面在房地產(chǎn)貸款方面，未來行業(yè)需求還會平穩(wěn)發(fā)展，政策調(diào)控在未來應(yīng)該還會繼續(xù)保持一個比較平穩(wěn)的態(tài)勢。銀行是高風(fēng)險、高收益，對大型銀行來說，還是會謹(jǐn)慎地在這方面進(jìn)行投放。但中小銀行在未來受到盈利壓力

17、比較大的環(huán)境影響下，會加大對房地產(chǎn)這塊的投放。所以未來房地產(chǎn)貸款的增速可能會比總體貸款的增速要快一些。 </p><p>　　另一方面，就是地方融資平臺的貸款，從銀行來說，它是一個高風(fēng)險、但同時也是相對收益比較高的資產(chǎn)。從行業(yè)本身需求來看，應(yīng)該說余額已經(jīng)很大了，但是它的需求依然會保持十分旺盛。政策監(jiān)管來說應(yīng)該會嚴(yán)控新增的貸款。對商業(yè)銀行來說，有助于保持在這個領(lǐng)域中間貸款相對較高的收益，甚至于將來會提高它的收益水平

18、。 </p><p>　　還有再就是產(chǎn)能過剩，其信貸需求也是非常大的，但風(fēng)險很高。銀行會非常注意它的風(fēng)險的暴露，監(jiān)管會持續(xù)加強(qiáng)，所以我們認(rèn)為銀行在這方面投放會十分地謹(jǐn)慎。 </p><p><b>　　風(fēng)險明顯增大 </b></p><p>　　在連平看來，在利率市場化的情況下，商業(yè)銀行風(fēng)險是會明顯增大的。從相關(guān)國家的情況來看，利率市場化后銀行

19、貸款普遍出現(xiàn)了一個增長態(tài)勢。一方面，因為隨著利率市場化推進(jìn)，貸款利率是在持續(xù)地降低，銀行要保持平穩(wěn)增長，貸款就要多放，從而來減輕客戶的間接融資成本，增加銀行的信貸吸引力。所以對于銀行來說，往往是利率市場化推進(jìn)，尤其是到關(guān)鍵階段，銀行通常風(fēng)險是有所增大。 </p><p>　　另一方面，利率市場化之后金融市場發(fā)展壯大，投資渠道會增加，處于追逐利潤的目的，資金會頻繁地在銀行之間、銀行和資本市場間不斷流動，季節(jié)性波動進(jìn)

20、一步加大，并出現(xiàn)儲蓄分流風(fēng)險。存款穩(wěn)定性的降低會帶來潛在的流動性風(fēng)險。這在今年6月末已經(jīng)是感受到了。最近一段時間，盡管政策調(diào)控沒有明顯收緊，但事實上市場的流動性依然還是處于偏緊的狀態(tài)。這使得銀行更多地借助于融資，對銀行提出了更高的流動性管理的要求。 </p><p>　　此外，商業(yè)銀行利差收窄，傳統(tǒng)贏利能力下降，為了提高貸款收益，銀行往往傾向于更多的涉足于高風(fēng)險、高收益領(lǐng)域的貸款，這樣會加大它的信用風(fēng)險。同時利率

21、風(fēng)險也會上升，主要是三個方面的風(fēng)險，一個是重定價的風(fēng)險，第二是收益率曲線風(fēng)險，第三是內(nèi)涵選擇權(quán)風(fēng)險。 </p><p><b>　　監(jiān)管保駕護(hù)航 </b></p><p>　　在會議上，對利率市場化連平提出了相關(guān)政策建議： </p><p>　　第一，逐步漸進(jìn)地推進(jìn)利率市場化，為銀行轉(zhuǎn)型提供緩沖。目前來看，利率市場化去年到今年速度明顯加快，相信

22、下一步還會有新的舉措不斷地出現(xiàn)，但并不等于說最近這一兩年當(dāng)中就能夠把存款利率市場化徹底加以完成。此外，存款保險制度要盡快推出，推出以后運用一段時間，看市場總體的運行情況，才能看出利率市場化到了哪個階段。 </p><p>　　第二，進(jìn)一步完善監(jiān)管，適當(dāng)緩沖銀行在轉(zhuǎn)型期的相關(guān)壓力。比如再融資、產(chǎn)品創(chuàng)新等方的，這些方面監(jiān)管上應(yīng)該有逐步放寬的空間。 </p><p>　　第三，是制定差別化的監(jiān)管