公司治理對(duì)證券市場超額回報(bào)的影響.pdf

1、時(shí)至今日，投資者對(duì)于公司治理問題給予越來越多的關(guān)注，使得公司治理成為資本市場上新的焦點(diǎn)。世界各國紛紛推出了各種公司治理評(píng)價(jià)體系，同時(shí)為了制定公司治理的指引、描述公司治理實(shí)踐，一些國家和地區(qū)的有關(guān)部門陸續(xù)制定了專門的公司治理披露政策。
　　在公司治理與公司績效的關(guān)系越來越明顯的背景下，本研究將公司治理與資本市場的關(guān)系提出來，關(guān)注治理因素在投資者決策中起的作用。因此，公司治理對(duì)于股票市場超額回報(bào)的影響成為了本文研究的核心問題。

2、　　本研究首先分析了公司治理的發(fā)展現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上提出了本論文的研究意義，并對(duì)公司治理與超額回報(bào)的國內(nèi)外相關(guān)研究進(jìn)行了系統(tǒng)的回顧。
　　本研究的核心部分從理論上分析了公司治理對(duì)于證券市場超額回報(bào)的影響。首先，在信息披露理論的信息觀和計(jì)價(jià)觀下，通過公司治理與公司績效的關(guān)系，建立起了公司治理與股票價(jià)格的關(guān)系。然后，在投資者預(yù)期的角度，分析超額回報(bào)在有效市場存在的合理性與意義，并通過對(duì)于公司治理不同角度即董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)治理、經(jīng)理層治

3、理和股權(quán)治理的角度對(duì)于證券市場投資者超額回報(bào)影響的分析提出假設(shè)。在此基礎(chǔ)上，本研究對(duì)于中國證券市場2002-2006年共5年間的上市公司治理指標(biāo)與市場累計(jì)超額回報(bào)的關(guān)系建立模型，并進(jìn)行回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明，在我國證券市場上，上市公司的公司治理通過董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)治理、股權(quán)治理、經(jīng)理層治理等指標(biāo)對(duì)于投資者超額回報(bào)存在一定程度的影響。
　　未來對(duì)公司治理的研究將轉(zhuǎn)向資本市場的效應(yīng)，即進(jìn)一步與股票價(jià)格聯(lián)系起來。因此，對(duì)于公司治理與股