證券投資基金對證券市場的影響及其微觀機制研究.pdf

1、本文以行為金融理論為基礎(chǔ)，從博弈的角度出發(fā)，研究證券投資基金對證券市場的影響及其微觀機制。
　　 論文主要分為三個部分：第一部分是開放式基金業(yè)績與規(guī)模的關(guān)系研究。研究表明，雖然我國的基金業(yè)績與規(guī)模間不存在正相關(guān)關(guān)系，但是，在基金管理公司層面上，基金業(yè)績與基金公司的整體規(guī)模間存在正相關(guān)，這種正相關(guān)關(guān)系的存在為基金間的相互博弈提供了動因?；鹦枰ㄟ^博弈來爭取較好的業(yè)績以及業(yè)績排名，從而實現(xiàn)基金管理公司的利潤最大化。
　　

2、論文的第二部分是博弈行為分析，這一部分主要是運用證券市場微觀結(jié)構(gòu)理論和博弈論，研究基金間的博弈行為。為此，我們建立了一個基金博弈模型，從動態(tài)的角度闡述了基金博弈的微觀機制。在模型中，我們引入了信息成本的概念，正是由于信息成本的存在，才導(dǎo)致了信息的不對稱以及投資者的不完全理性。在博弈過程中，證券的均衡價格由各市場參與者的博弈行為決定，隨著博弈過程的不斷進(jìn)行而動態(tài)調(diào)整。這個動態(tài)的模型不僅說明了基金博弈的微觀機制，而且從一個新的角度說明了市場

3、泡沫的形成、發(fā)展和破滅的過程。
　　 基于上述模型，本文進(jìn)一步討論了基金博弈行為對證券市場波動性、有效性和流動性的影響。從理論模型的結(jié)果來看，基金的博弈行為將促進(jìn)市場信息的傳遞，提高市場的有效性，降低市場的波動；另一方面，由于基金投資行為與個人投資者有著根本的區(qū)別，基金將降低市場的流動性。
　　 論文的第三部分是實證研究，從實證的角度分析基金博弈行為對證券市場的影響。本文主要就基金對證券市場流動性和波動性的影響分別進(jìn)行了