我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與控制權(quán)的相關(guān)性研究.pdf

1、作為公司財(cái)務(wù)學(xué)發(fā)展的新興理論—公司控制權(quán)市場(chǎng)理論對(duì)傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論產(chǎn)生了重大影響，由此應(yīng)運(yùn)而生了建立在公司控制權(quán)市場(chǎng)理論上的資本結(jié)構(gòu)管理控制模型。資本結(jié)構(gòu)管理控制學(xué)派認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪存在著密切的相互制約關(guān)系。一方面，資本結(jié)構(gòu)決定著公司控制權(quán)的配置，進(jìn)而也就影響控制權(quán)的爭(zhēng)奪；另一方面，控制權(quán)爭(zhēng)奪的結(jié)果又決定著財(cái)務(wù)決策的制定，進(jìn)一步也就制約著公司資本結(jié)構(gòu)的選擇。本文在上述理論和其他資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，采用規(guī)范分析和實(shí)證

2、研究相結(jié)合的方法，對(duì)我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與控制權(quán)的相關(guān)性進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。 本文強(qiáng)調(diào)從兩個(gè)方面來(lái)研究資本結(jié)構(gòu)和控制權(quán)的制約關(guān)系。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，控制權(quán)配置對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響主要表現(xiàn)在：(1)終極股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度與公司負(fù)債比率成曲線關(guān)系；(2)終極股東與直接控股股東不一致的上市公司相對(duì)終極股東與直接控股股東一致的上市公司有較高的負(fù)債比率；(3)直接控股股東持股比例越大，公司的負(fù)債比率越高。資本結(jié)構(gòu)對(duì)控制權(quán)的影響主要體