我國上市公司控制權私人收益的實證研究.pdf

1、公司所有權的集中治理結構以及公司內部大股東的普遍存在使得公司治理研究的焦點由Berle和Means(1932)所強調的傳統(tǒng)意義上的股東與經(jīng)理之間的委托代理問題轉向大股東與中小股東之間的代理問題，大股東利用手中的控制權采取有利于自己從而獨享不能為中小股東享受的額外利益即控制權私人收益。
　　本文以我國股權分置改革完成為契機，利用2008-2011年度我國上市公司公開披露的數(shù)據(jù)為基礎，對我國A股上市公司的控制權私人收益的整體概況以及控

2、制權私人收益的影響因素進行了實證研究，得到以下結論：
　　(1)股權分置改革以后，控制權發(fā)生變更的股份的轉讓價格比相應的控制權未發(fā)生變更的股份的轉讓價格高出4％，即公司控制權的私人收益依然存在。
　　(2)公司控股股東的控制力與控制權私人收益之間存在顯著的正相關關系，即公司大股東的控制力越強，受到外部的控制權競爭將越小，控制權私人收益水平將越高。
　　(3)公司的財務杠桿與控制權私人收益之間存在顯著的負相關關系，即債權