上市公司控制權私有收益影響因素實證研究.pdf

1、我國上市公司股權集中現(xiàn)象十分普遍,大股東擁有占絕對優(yōu)勢的股權比例,為其掠奪公司控制性資源、攫取控制權私有收益提供了便利條件。大股東與中小股東之間的代理問題是公司治理范疇內的重要課題,且其嚴重性已經超越了股東與經理層之間的代理問題,如何抑制控制權私有收益、保護中小股東利益成為學術界關注的重點。本文通過實證研究對我國控制權私有收益水平進行度量、并對其影響因素進行分析,試圖找出控制權私有收益的制約變量,為相關部門提供建議。
　　在國內外

2、學者研究的基礎上,本文首先從代理成本理論角度和搭便車行為理論角度對控制權私有收益的形成進行理論解釋,然后對控制權私有收益度量方法進行了比較與評述,緊接著通過規(guī)范研究方法從制度環(huán)境、股權結構和公司治理結構三個角度展開控制權私有收益影響因素的理論分析、并利用實證研究方法對提出的假設進行驗證。
　　在實證研究過程中,本文選取1997-2012年我國A股上市公司伴隨著控制權轉移的股權交易為研究對象,應用改進后的大宗股權溢價法對我國上市公司

3、控制權私有收益水平進行測度,并以控制權私有收益水平為被解釋變量,以法制化指數(shù)、中介市場發(fā)育度、政府干預程度、股權集中度、股權制衡度、投資者持股比例、流通股比例、獨立董事比例和高管薪酬為解釋變量,構建回歸模型檢驗各因素對控制權私有收益的影響。研究發(fā)現(xiàn):我國制度環(huán)境發(fā)展程度不理想,法律監(jiān)管和政府干預并不能很好地保護中小股東利益,中介市場因為沒有處罰權也難以實施監(jiān)督;我國股權集中現(xiàn)象嚴重,大股東確認自己的絕對控股地位后其持股比例并不對控制權私