上市公司股權制衡與控制權私有收益的關系研究.pdf

1、隨著公司治理理論研究的不斷深入，大股東（第一大股東）在公司治理中的作用和影響越來越被人們關注，公司治理的焦點已經(jīng)從第一類代理問題轉移到第二類代理問題，即：由股東和管理層人之間的代理問題轉移到大股東和中小股東之間的代理問題，從而產(chǎn)生了“控制權私有收益”問題。在我國的上市公司中，由于國有股“一股獨大”特殊股權結構的存在，大股東對小股東的侵害行為更為普遍。雖然股權分置改革解決了我國資本市場上內(nèi)生性、基礎性缺陷，使各類股東的利益標準趨于一致，但

2、并沒有從根本上解決我國上市公司中“一股獨大”的問題，股改后大股東的侵害行為依然存在。因此，研究大股東如何侵害中小股東的利益及怎樣約束這種行為具有重要意義。
　　 本文在系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)外有關文獻并詳細論述股權制衡等相關理論的基礎上，全面地論述了上市公司股權制衡與大股東控制權私有收益之間的關系，并在已有研究的基礎上從滬深兩市選取2004-2009年控制權發(fā)生轉移的上市公司作為樣本，對我國的控制權私有收益水平進行測度，并運用實證分析

3、的方法對兩者的關系進行了檢驗，得到以下結論：第一大股東的持股比例越高，控制權私有收益越大；第二大股東的存在并不能抑制大股東的控制權私有收益；股權制衡可以有效的抑制大股東獲取控制權私有收益；公司規(guī)模越大，流通股比例越高越有利于抑制控制權私有收益。
　　 針對以上存在的問題，本文認為，應當從上市公司內(nèi)部和外部兩個層面入手尋求解決控制權私有收益的途徑。就上市公司內(nèi)部而言，建立多個大股東相互制衡的治理結構；就上市公司外部而言，加強資本市