股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)我國上市公司超額控制權(quán)收益的影響.pdf

1、控股股東侵占中小股東利益是一個(gè)普遍存在的現(xiàn)象,在我國股權(quán)全流通和股票市場有效性欠缺的背景下,本文利用BH模型,引入大宗交易公告前30個(gè)交易日流通股收盤價(jià)均值作為替代變量,結(jié)合2009年至2012年的A股大宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓的樣本,針對(duì)超額控制權(quán)收益率及其影響因素進(jìn)行理論和實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)超額控制權(quán)收益率與股權(quán)集中度存在倒U型的關(guān)系,當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較小時(shí),隨著對(duì)公司控制能力的增強(qiáng),其獲取超額控制權(quán)收益程度呈上升趨勢,而當(dāng)其控股比例到達(dá)30％以

2、上時(shí),共有收益的增長使其獲取超額控制權(quán)收益的程度開始下降;當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較低時(shí),獨(dú)立董事在董事會(huì)占比與超額控制權(quán)收益率呈反向關(guān)系,說明獨(dú)立董事在此情況下可以對(duì)控股股東獲取超額控制權(quán)收益產(chǎn)生抑制作用,當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較高時(shí),獨(dú)立董事對(duì)于抑制超額控制權(quán)收益影響不顯著,無法抑制控股股東對(duì)于超額控制權(quán)收益的獲取;當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較低時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率與超額控制權(quán)收益率的關(guān)系不顯著,當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較高時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率與超額控制權(quán)收益