股權(quán)結(jié)構(gòu)對我國上市公司超額控制權(quán)收益的影響.pdf

1、控股股東侵占中小股東利益是一個普遍存在的現(xiàn)象,在我國股權(quán)全流通和股票市場有效性欠缺的背景下,本文利用BH模型,引入大宗交易公告前30個交易日流通股收盤價均值作為替代變量,結(jié)合2009年至2012年的A股大宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓的樣本,針對超額控制權(quán)收益率及其影響因素進行理論和實證分析,發(fā)現(xiàn)超額控制權(quán)收益率與股權(quán)集中度存在倒U型的關(guān)系,當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較小時,隨著對公司控制能力的增強,其獲取超額控制權(quán)收益程度呈上升趨勢,而當其控股比例到達30％以

2、上時,共有收益的增長使其獲取超額控制權(quán)收益的程度開始下降;當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較低時,獨立董事在董事會占比與超額控制權(quán)收益率呈反向關(guān)系,說明獨立董事在此情況下可以對控股股東獲取超額控制權(quán)收益產(chǎn)生抑制作用,當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較高時,獨立董事對于抑制超額控制權(quán)收益影響不顯著,無法抑制控股股東對于超額控制權(quán)收益的獲取;當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較低時,資產(chǎn)負債率與超額控制權(quán)收益率的關(guān)系不顯著,當?shù)谝淮蠊蓶|持股比例較高時,資產(chǎn)負債率與超額控制權(quán)收益