上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移價(jià)格影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、控制權(quán)及控制權(quán)市場(chǎng)的理論是由Henry Manne(1965)在他的《兼并和控制權(quán)市場(chǎng)》著作中提出。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)控制權(quán)相關(guān)理論進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究，并獲得了豐碩的研究成果。我國(guó)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移始于1994年國(guó)有資產(chǎn)管理局發(fā)布的《股份試點(diǎn)企業(yè)國(guó)有股權(quán)管理的實(shí)施意見(jiàn)》，允許國(guó)有股轉(zhuǎn)讓給法人、自然人和外國(guó)投資者。因而我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移，也就在我國(guó)證券市場(chǎng)特定制度和政策環(huán)境下產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)。有效的公司控制權(quán)有助于提高公司運(yùn)行質(zhì)量

2、，提高資源配置效率，提升資本利用效益。掌握了公司控制權(quán)，就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)主要管理人員的任免權(quán)、對(duì)重要經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。更重要的是，控制權(quán)的持有者可以憑借這種權(quán)力，使公司依照符合自己意志和利益的方式運(yùn)營(yíng)，并從中獲益。于是，控制權(quán)的行使能帶來(lái)控制權(quán)收益，其本身就成為控制利益的載體，具有相應(yīng)的價(jià)值。作為具有價(jià)值的一種資源，由于控制權(quán)具有稀缺特性，持有者和爭(zhēng)奪者之間就對(duì)其開(kāi)展交易?？刂茩?quán)作為一種特殊交換物，通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)和轉(zhuǎn)移，

3、不斷的交易促成了專門的控制權(quán)市場(chǎng)的形成。控制權(quán)轉(zhuǎn)移的價(jià)格是控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中的關(guān)鍵。控制權(quán)轉(zhuǎn)移價(jià)格不僅是轉(zhuǎn)讓企業(yè)所擁有的資產(chǎn)、盈利能力、融資結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)價(jià)值的體現(xiàn)，還要由股權(quán)結(jié)構(gòu)、是否上市公司等一系列因素來(lái)決定。對(duì)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移價(jià)格的研究，不僅可以豐富、提高我們對(duì)于控制權(quán)理論的理解，建立控制權(quán)轉(zhuǎn)移價(jià)格的衡量指標(biāo)體系；對(duì)于健全和完善中國(guó)上市公司的治理機(jī)制也能起到一個(gè)指導(dǎo)作用。因此，本文在結(jié)合理論分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移及其影響