上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效的影響及作用機理研究.pdf

1、在資本市場發(fā)達的西方國家，控制權(quán)轉(zhuǎn)移作為上市公司解決公司治理問題、約束管理人員的重要手段，能夠通過降低公司代理成本、提高公司經(jīng)營效率，進而達到改善公司績效的目的。然而，由于國內(nèi)資本市場和西方資本市場的差別，西方學者關于控制權(quán)轉(zhuǎn)移的研究結(jié)論并不適用于我國，無法很好地解釋國內(nèi)一些控制權(quán)轉(zhuǎn)移案例。所以，必須立足我國資本市場現(xiàn)狀，從我國特殊經(jīng)濟制度背景出發(fā)，研究控制權(quán)轉(zhuǎn)移如何影響我國上市公司績效的變動。
　　本文首先梳理了控制權(quán)轉(zhuǎn)移與公司

2、績效的相關文獻和概述了公司控制權(quán)、公司治理理論及公司戰(zhàn)略變革理論等基本理論，構(gòu)建了控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效作用的概念模型;之后，從資產(chǎn)管理能力、股東獲利能力、盈利能力、成長能力、償債能力和現(xiàn)金獲取能力六個方面選取10個財務指標建立控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司績效綜合評價模型，以2006-2009年發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的126家上市公司為樣本，運用T值檢驗方法探索控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司績效的影響;然后，引入總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革兩個變量，實證檢驗兩者在控制權(quán)轉(zhuǎn)移對公司

3、績效影響中的傳遞作用。
　　實證結(jié)果表明:控制權(quán)轉(zhuǎn)移能夠顯著改善目標上市公司績效，但不具有持續(xù)性;控制權(quán)轉(zhuǎn)移對總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革具有正向影響，而且總經(jīng)理變更對公司戰(zhàn)略變革有積極促進作用;控制權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)生后，總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革對目標上市公司的績效改進都具有正向影響，還揭示了總經(jīng)理變更和戰(zhàn)略變革在控制權(quán)轉(zhuǎn)移與公司績效變動中的中介效應，也就是說，控制權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)生后，公司績效不止受到控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件本身的影響，還與公司治理情況、戰(zhàn)略調(diào)整及公