我國(guó)民營(yíng)上市企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理影響的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)的改革開放不斷深入和國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的政策方針的演變，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重越來越大。民營(yíng)企業(yè)作為我國(guó)的新興企業(yè)組織形態(tài)，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可缺少的重要力量，民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大的影響。然而，在這個(gè)快速發(fā)展的過程中，民營(yíng)企業(yè)面臨的問題也是嚴(yán)峻的。近年來，一些上市公司會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，盈余管理現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，管理者和大股東侵犯中小股東利益的事例屢禁不止，這極大地影響了投資者的信心和證券市場(chǎng)的發(fā)

2、展。事實(shí)上，盈余管理的原因有多種，其中重要原因之一是公司治理的缺陷?；诖吮疚木兔駹I(yíng)上市企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的關(guān)系進(jìn)行了研究。本文主要從實(shí)證的角度研究了對(duì)盈余管理產(chǎn)生顯著影響的公司治理指標(biāo)，以期能夠?yàn)橥晟泼駹I(yíng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，抑制盈余管理行為提出相關(guān)的政策性建議。 第一部分為緒論，該部分提出了本文的研究背景，指明了該項(xiàng)研究的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。并概括了文章的整體框架，使用的方法，最后特別說明了研究的創(chuàng)新之處。 第二

3、部分由盈余管理的相關(guān)理論入手，從多個(gè)角度綜述了盈余管理的定義，并認(rèn)為從信息觀的角度定義盈余管理較為合理。隨后作者又進(jìn)步一分析了盈余管理的一般特征和動(dòng)機(jī)，特別在盈余管理的計(jì)量模型上進(jìn)行了深入的探討，回顧了現(xiàn)今理論界所使用的三種盈余管理計(jì)量模型分別是：特定應(yīng)計(jì)模型、頻率分布方法和總體應(yīng)計(jì)模型。其中對(duì)適用于本文研究的總體應(yīng)計(jì)模型進(jìn)行了詳細(xì)的論述。分別分析了(1)Jones(1991)模型；(2)修正的Jones模型；(3)行業(yè)模型；(4)截面

4、Jones模型；(5)截面修正的Jones模型。該部分的研究為以下的實(shí)證部分打下了堅(jiān)實(shí)的理論基。隨后作者詳細(xì)分析了民營(yíng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題。首先從公司治理的一般概念入手，然后分析了民營(yíng)企業(yè)的概念，及其在我國(guó)的發(fā)展歷程。隨后重點(diǎn)論述我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的治理模式及產(chǎn)生原因，得出的結(jié)論是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)階段仍是以家族治理模式為主要特征。在此基礎(chǔ)上，總結(jié)了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。在這樣的治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的盈余管理必然存在著特殊性，所以最后

5、本文分析了目前情況下，我國(guó)的民營(yíng)上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，為下文公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理影響的實(shí)證研究進(jìn)行了鋪墊。 第三部分對(duì)國(guó)內(nèi)外研究過兩者關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，發(fā)現(xiàn)了以下幾個(gè)特點(diǎn)：國(guó)內(nèi)研究部分，首先從方法上看，仍是以規(guī)范研究居多。大多數(shù)學(xué)者從盈余管理的定義和特征入手，著重于從內(nèi)外治理結(jié)構(gòu)來分析盈余管理的動(dòng)因，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的建議，文章的思路基本相同，難以達(dá)到較深的理論水平。其次，從研究的范圍來看，國(guó)內(nèi)學(xué)者均以整個(gè)資本市

6、場(chǎng)作為出發(fā)點(diǎn)，針對(duì)特定性質(zhì)企業(yè)的更為深入的研究還未出現(xiàn)。第三，從數(shù)據(jù)的類型來看，由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，時(shí)間序列數(shù)據(jù)的運(yùn)用較為困難，因此許多學(xué)者采用了截面數(shù)據(jù)來解決樣本量較小的問題，而對(duì)于變量的考察通常僅僅局限于單一的年度，選擇較長(zhǎng)時(shí)間跨度進(jìn)行年度間比較的研究還很少。最后，從公司治理結(jié)構(gòu)變量的選擇上看，現(xiàn)有研究的指標(biāo)選取均是大同小異，并忽略了一些重要指標(biāo)，例如高管的更換。而國(guó)外研究則很少將公司治理的全部變量納入研究范圍，僅就某一方

7、面進(jìn)行系統(tǒng)研究。正是對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的綜述，筆者找到了本文的研究角度。 第四部分是全文的重點(diǎn)，本文采用了2004年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，同時(shí)采集了2003，2005，2006三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。筆者首先進(jìn)行了基本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，隨后構(gòu)建了研究的實(shí)證模型。該模型在傳統(tǒng)指標(biāo)的基礎(chǔ)上加入了高管更換的變量對(duì)盈余管理進(jìn)行了考察。對(duì)2004年數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸時(shí)發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不十分令人滿意，因此筆者對(duì)模型進(jìn)行了調(diào)整，發(fā)現(xiàn)以2006年與2004年應(yīng)計(jì)可操控盈余的

8、差值作為被解釋變量時(shí)方程的擬合優(yōu)度最好。由此發(fā)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)變量對(duì)可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在當(dāng)期的影響并不十分顯著，而對(duì)期后第二期才會(huì)產(chǎn)生較為顯著的影響。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例，獨(dú)立董事的比例以及高管更換會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余管理產(chǎn)生顯著性影響。 第五部分主要在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上從三個(gè)方面提出了政策建議。第一是完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，這可從兩方面著手，分別是構(gòu)建多元產(chǎn)權(quán)和大股東控股相結(jié)合的民營(yíng)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)模式以及大力培育機(jī)構(gòu)投資者。第二是完善獨(dú)立董事

9、制度，這一部分分為以下四個(gè)方面：建立健全獨(dú)立董事的聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制，薪酬激勵(lì)機(jī)制，約束機(jī)制和加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立董事人才資源的培育和選拔。第三是完善公司內(nèi)部高管任用制度?？蓮囊韵聨讉€(gè)方面著手：加快經(jīng)理市場(chǎng)的建設(shè)，完善資本市場(chǎng)和改革上市公司高管人員的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，設(shè)計(jì)以EVA為核心的薪酬體系。 全文概述了民營(yíng)企業(yè)公司治理和盈余管理的相關(guān)理論，構(gòu)建了研究?jī)烧哧P(guān)系的新模型，為進(jìn)一步完善我國(guó)的資本市場(chǎng)，規(guī)范企業(yè)的盈余管理行為提出了相應(yīng)的政策建議。

10、 本文的創(chuàng)新在于以下四點(diǎn)： 1、從民營(yíng)企業(yè)的角度研究了公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的關(guān)系，把探索的目光從大型國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)向了近年來我國(guó)快速發(fā)展的民營(yíng)企業(yè)。為解決民營(yíng)企業(yè)的問題，加速民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展在實(shí)證方面提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。 2、在公司治理結(jié)構(gòu)的指標(biāo)選取上，本文力求全面，并在查閱了國(guó)內(nèi)外大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上從股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)特征，監(jiān)事會(huì)特征三個(gè)維度選取了變量。同時(shí)在描述董事會(huì)特征的相關(guān)指標(biāo)中加入了董事會(huì)的動(dòng)態(tài)特征這一個(gè)變量，研究了高

11、管變更對(duì)盈余管理的影響，使本文的研究更加全面。 3、本文選取樣本的年度數(shù)據(jù)都是最新的，數(shù)據(jù)更新到了2006年12月31日(由于2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施使得企業(yè)的財(cái)務(wù)表較以前出現(xiàn)較大變化，故本文未采用2007年的數(shù)據(jù))。這使得實(shí)證分析更具有實(shí)效性，可以為有關(guān)監(jiān)管部門和政策制定者提供最新的實(shí)證證據(jù)。 4、在模型設(shè)計(jì)部分，除了對(duì)當(dāng)年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究之外，本文還對(duì)相鄰年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究，并意外的發(fā)現(xiàn)，公司治理結(jié)構(gòu)的變量對(duì)民營(yíng)盈