基于時間序列的A股“熱銷市場”現(xiàn)象的研究.pdf

1、首次公開發(fā)行市場(IP0)即一級市場是聯(lián)系上市公司與投資者的重要紐帶，是企業(yè)為求發(fā)展而進(jìn)行融資的重要渠道，是二級市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，對一級市場的研究就具有重要的現(xiàn)實意義。作為IP0研究領(lǐng)域三大謎團(tuán)之一的“熱銷市場”現(xiàn)象，也是近年來西方學(xué)術(shù)界研究的熱點問題。國外對于“熱銷市場”現(xiàn)象的研究主要是集中于考察股市IP0發(fā)行收益率和IP0發(fā)行量之間的相關(guān)關(guān)系，一般來講，即期的首次公開發(fā)行的較高收益常常會導(dǎo)致隨后一段時期的股票IP0數(shù)量的提

2、高，很多的實證研究表明這種相關(guān)性非常之高。但是，由于中國股市成立的時間跟西方發(fā)達(dá)國家相比實在是太短，并且在發(fā)行制度上也相對的不完善，所以目前國內(nèi)對IP0“熱銷市場”現(xiàn)象的研究還是比較少的，對于我國IP0市場是否存在“熱銷市場”現(xiàn)象仍有爭論。 本文在回顧國內(nèi)外對于“熱銷市場”現(xiàn)象研究成果的基礎(chǔ)上，采用自回歸分布滯后(ADL)模型對我國A股市場的IP0數(shù)量和收益率進(jìn)行實證分析。鑒于發(fā)行制度在我國首次公開發(fā)行市場的重要作用，我們采取兩