產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)營(yíng)機(jī)制研究.pdf

1、就目前中國(guó)國(guó)內(nèi)狀況來(lái)說(shuō)，隨著買方市場(chǎng)的終結(jié)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在這個(gè)過(guò)程中，新生的經(jīng)濟(jì)力量需要培育，相對(duì)衰弱的經(jīng)濟(jì)力量需要再生，為此，金融制度的支持必不可少。產(chǎn)業(yè)投資基金在這樣的現(xiàn)實(shí)大背景中應(yīng)運(yùn)而生，它不僅僅是一種新的投資工具，而且是一種促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)而支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種金融制度創(chuàng)新。我國(guó)所要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資基金，比國(guó)外己經(jīng)較為成熟的創(chuàng)業(yè)投資基金具有更豐富的內(nèi)涵，目前學(xué)術(shù)界更多地在探討創(chuàng)業(yè)投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金的理論研究還

2、相對(duì)較少。所以，作為一個(gè)嶄新的課題，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的研究無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上都是很有現(xiàn)實(shí)意義的。 中國(guó)目前還沒(méi)有上規(guī)模、運(yùn)作規(guī)范的產(chǎn)業(yè)投資基金，也沒(méi)有可以參考的比較成熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，以及相應(yīng)的法律法規(guī)或管理辦法。本文即借鑒西方創(chuàng)業(yè)投資基金經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合項(xiàng)目管理的實(shí)踐，圍繞產(chǎn)業(yè)投資基金的主題，試圖就產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制做一項(xiàng)具有開創(chuàng)性意義的研究。 本文緊扣產(chǎn)業(yè)投資基金的主題，按產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作程序展開，著重闡述了產(chǎn)業(yè)投資基

3、金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中各環(huán)節(jié)的運(yùn)作機(jī)理。除緒論外，全文共6章，分為兩部分。第一部分包括第1章和第2章，為綜合介紹部分，在闡明了產(chǎn)業(yè)投資基金的概念和其發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步從理論上說(shuō)明了產(chǎn)業(yè)投資基金存在和發(fā)展的依據(jù)；第二部分包括第3、4、5、6章，主要是以產(chǎn)業(yè)投資基金整體運(yùn)作流程為主線來(lái)進(jìn)行介紹，從產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的建立開始介紹，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目評(píng)估體系、項(xiàng)目投資管理方法與內(nèi)容、項(xiàng)目退出方式等方面作了詳細(xì)的闡述，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資

4、基金運(yùn)作中所涉及的各種理論和方法進(jìn)行了探討。 開篇是導(dǎo)論，介紹了論文研究的背景、文獻(xiàn)和研究方法與框架。 第一章是產(chǎn)業(yè)投資基金概述。該部分從介紹國(guó)外專家對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的定義開始，介紹產(chǎn)業(yè)投資基金是如何被有效界定的。在介紹了國(guó)外專家的各種定義后，我們結(jié)合中國(guó)實(shí)踐，對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金作了如下界定：中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金的運(yùn)作形式，通過(guò)發(fā)行基金券(如受益憑證、基金單位、基金股份等)，將

5、不確定多數(shù)投資者的不等額匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門投資管理機(jī)構(gòu)按照資產(chǎn)組合原理直接投資于特定產(chǎn)業(yè)的未上市企業(yè)，并通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)和提供增值服務(wù)，對(duì)受資企業(yè)加以培育和輔導(dǎo)使之相對(duì)成熟和強(qiáng)壯，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值與回收，投資收益按出資比例分成的金融制度。在對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的概念和性質(zhì)進(jìn)行探討后，本章對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金公司型組織模式和契約型的組織分別進(jìn)行了介紹，并對(duì)他們?cè)诜梢罁?jù)、章程和契約、發(fā)行憑證、投資者地位、融資渠道、運(yùn)作方式等方面的差異進(jìn)

6、行了說(shuō)明。在此基礎(chǔ)上，本章探討了公司型和契約型基金各自在中國(guó)的可行性，提出在我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的起步階段，契約型基金相對(duì)而言具有優(yōu)勢(shì)。 最后本章對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)作了相應(yīng)的闡述，結(jié)合中國(guó)發(fā)展現(xiàn)狀，分析了中國(guó)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金的積極意義。 第二章產(chǎn)業(yè)投資基金存在和發(fā)展的理論綜述。產(chǎn)業(yè)投資基金首先屬于一種金融中介，它是金融發(fā)展到一定階段后的創(chuàng)新產(chǎn)物，本章將介紹傳統(tǒng)和現(xiàn)代金融理論關(guān)于包括產(chǎn)業(yè)投資基金在內(nèi)的各種金融中介存在與發(fā)

7、展的相關(guān)理論原理。結(jié)合這些理論，本章進(jìn)一步對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金目前的研究的各種理論成果文獻(xiàn)作了基本的介紹。 第三章介紹了產(chǎn)業(yè)投資基的發(fā)起設(shè)立和其內(nèi)部治理模式。產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立形態(tài)確定以后，便是其發(fā)起設(shè)立工作了。基金的發(fā)起設(shè)立過(guò)程就是其融資過(guò)程，本章詳細(xì)介紹了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)行的方式和渠道，指出從資金供應(yīng)方的資金供給能力看，居民是產(chǎn)業(yè)投資基金最大的投資主體，它與企業(yè)、保險(xiǎn)資金、政府、外國(guó)投資者共同構(gòu)成產(chǎn)業(yè)投資基金的資金供應(yīng)方。最后，本章就

8、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立和治理中需要進(jìn)一步解決的問(wèn)題展開了探討，提出了相關(guān)的解決辦法。 第四章是產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目評(píng)估。產(chǎn)業(yè)投資基金在發(fā)起設(shè)立后，其后續(xù)的工作便是尋找和評(píng)估投資機(jī)會(huì)，繼而進(jìn)行后續(xù)的投資運(yùn)作?？梢哉f(shuō)，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資評(píng)估，是產(chǎn)業(yè)投資基金投資運(yùn)作的起點(diǎn)，它的成功與否直關(guān)系到后續(xù)一系列運(yùn)作，對(duì)最終能否實(shí)現(xiàn)投資收益有決定性作用。本章從項(xiàng)目的定性評(píng)估開始，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金評(píng)估時(shí)，并不能僅僅對(duì)企業(yè)本身指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，還需要對(duì)項(xiàng)目在

9、基金整個(gè)投資系統(tǒng)中的可整合性和可發(fā)展性進(jìn)行評(píng)估。在定性評(píng)估后，本章著重介紹了對(duì)項(xiàng)目的定量分析評(píng)估方法，通過(guò)相關(guān)財(cái)務(wù)理論的介紹和引入，提出了產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目評(píng)估的定量分析模型。最后，本章對(duì)目前中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金在投資評(píng)估方面還需進(jìn)一步解決的問(wèn)題進(jìn)行了探討，提出了相關(guān)的解決辦法。 第五章介紹了產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目運(yùn)作管理。產(chǎn)業(yè)投資基通過(guò)其評(píng)估系統(tǒng)完成對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估后，如果項(xiàng)目可行，則需要基金項(xiàng)目負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo)其團(tuán)隊(duì)展開項(xiàng)目的具體投資運(yùn)作了。由于

10、產(chǎn)業(yè)投資基金投資項(xiàng)目的運(yùn)作是以具體項(xiàng)目為核心，并且同一基金所投資的各個(gè)項(xiàng)目在投資方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理等都具有一定的獨(dú)立性，因此適合利用項(xiàng)目管理的理論和方法來(lái)對(duì)各個(gè)投資項(xiàng)目的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范。本章提出，應(yīng)該以項(xiàng)目管理的方式來(lái)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金投資管理事務(wù)進(jìn)行規(guī)范。 基于此，本章首先對(duì)項(xiàng)目管理的基本理論和方法作了相關(guān)介紹，并將項(xiàng)目管理的理論和方法與產(chǎn)業(yè)投資基金的投資運(yùn)作過(guò)程相結(jié)合，提出了產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目管理的規(guī)范性運(yùn)作機(jī)制和其相

11、關(guān)管理內(nèi)容，并對(duì)目前中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金在項(xiàng)目投資管理方面還需進(jìn)一步解決的問(wèn)題進(jìn)行了探討，提出了相關(guān)的解決辦法。 第六章主要論述產(chǎn)業(yè)投資基金的退出機(jī)制。產(chǎn)業(yè)投資基金與其它的產(chǎn)業(yè)資本一樣，其最終的目的都是為了追逐利潤(rùn)。而無(wú)論在前述階段的運(yùn)作是多么的成功，若在最后階段無(wú)法將其投資及盈利順利回收到帳，那只能是空歡喜一場(chǎng)，徒勞無(wú)功。只有將資本所得或帳面盈利順利轉(zhuǎn)化為手中的真金白銀，才能算完成驚險(xiǎn)的一跳。因此，從一開始投資基金在運(yùn)作上就必須構(gòu)

12、思一個(gè)清晰的投資回收路線，以便資金安全順利地退出，完成整個(gè)投資預(yù)期計(jì)劃。本章將對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金可能的投資退出渠道作一個(gè)詳細(xì)的梳理，并就目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金在退出機(jī)制的需要進(jìn)一步解決的問(wèn)題進(jìn)行了探討，提出了相關(guān)的解決辦法。 本文在如下方面作了一些探索： 第一，從總體內(nèi)容上，由于我國(guó)目前還沒(méi)有運(yùn)作規(guī)范的產(chǎn)業(yè)投資基金，沒(méi)有可資借鑒的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，相應(yīng)的法律法規(guī)也還極不完善，學(xué)術(shù)界對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的研究總體上處于起步階段，更缺乏可操

13、作性，本文嘗試運(yùn)用現(xiàn)代項(xiàng)目管理理論和財(cái)務(wù)管理理論，致力于一項(xiàng)兼具理論性與實(shí)務(wù)性的研究。 第二，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金來(lái)講，如何對(duì)其投資項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)作是其生存與發(fā)展的核心問(wèn)題。本文從產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目運(yùn)作的流程上入手進(jìn)行研究，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金其投資項(xiàng)目的時(shí)限性、范圍性和結(jié)果的確定性(唯一性)都非常符合項(xiàng)目管理中對(duì)項(xiàng)目的定義，因此提出了以項(xiàng)目管理的理論和方法來(lái)對(duì)基金的投資管理進(jìn)行規(guī)范和指導(dǎo)。這一點(diǎn)，是過(guò)去很多產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作研究方面所很少涉及的