基于博弈論的企業(yè)并購定價(jià)及其策略研究.pdf

1、自1993年“寶延事件”和“中策現(xiàn)象”發(fā)生以來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的發(fā)展和我國市場化改革的深入，我國也面臨著產(chǎn)業(yè)整合、企業(yè)重組、社會(huì)資源的重新配置等一系列變革活動(dòng)，企業(yè)并購交易已成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)實(shí)力、提高效率的重要手段。然而，縱觀企業(yè)并購交易的發(fā)展歷程，在日益高漲的企業(yè)并購交易形勢背后，并購的效果卻不能令人滿意，并購的成功率相當(dāng)?shù)汀CG顧問企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，并購失敗的三類原因依次為戰(zhàn)略不明、價(jià)格太高和整合不成功。顯然，在并購過

2、程中，合理的并購價(jià)格是提高并購成功率的關(guān)鍵因素，而定價(jià)策略將直接影響并購價(jià)格，進(jìn)而影響并購雙方的收益。 本文在傳統(tǒng)目標(biāo)企業(yè)定價(jià)方法的基礎(chǔ)上，采用四段論的定價(jià)方法，把目標(biāo)企業(yè)選擇、價(jià)值評估、并購雙方出價(jià)以及談判定價(jià)四個(gè)方面有效的結(jié)合起來，豐富和完善了企業(yè)價(jià)值評估理論。首先，對定價(jià)過程進(jìn)行定性分析，分別討論各個(gè)階段的影響因子，并提出定價(jià)權(quán)的概念；然后在分析目標(biāo)企業(yè)定價(jià)的博弈特性基礎(chǔ)之上，運(yùn)用傳統(tǒng)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估理論及并購增值理論，估