商品期貨跨期套利模型及其實(shí)證分析.pdf

1、商品期貨套利交易利用不同期貨合約之間的價(jià)格關(guān)系來(lái)獲利，由于影響短期和長(zhǎng)期期貨價(jià)格的市場(chǎng)因素不盡相同，或者同一因素對(duì)市場(chǎng)的短期影響和長(zhǎng)期影響有別，反映在期價(jià)的變化上就是近期合約價(jià)格和遠(yuǎn)期合約價(jià)格的變化幅度不一，最終導(dǎo)致不同期貨合約間的價(jià)差關(guān)系發(fā)生變化，價(jià)差可能脫離兩合約之間正常的價(jià)差變動(dòng)范圍，也可能形成趨勢(shì)。如果出現(xiàn)這兩種情況市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)較好的跨期套利機(jī)會(huì)?？缙谔桌鳛樘桌灰椎囊环N操作方式，在期貨市場(chǎng)上對(duì)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，規(guī)避

2、風(fēng)險(xiǎn)都有重要的作用，因此研究和倡導(dǎo)套利交易對(duì)于發(fā)展與穩(wěn)定期貨市場(chǎng)是必要的。 本文從期貨定價(jià)理論入手，探討不同交割月份合約之間價(jià)差的特點(diǎn)及其分布特征，重點(diǎn)論證了模型套利與趨勢(shì)套利兩個(gè)跨期套利模型，同時(shí)利用大商所大豆的交易數(shù)據(jù)和上期所銅的交易數(shù)據(jù)，對(duì)兩個(gè)模型分別作了實(shí)證分析并對(duì)其實(shí)證結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)。兩個(gè)模型不同于已有資料上論述較多的牛市套利、熊市套利與蝶式套利等方法，以往模型主要基于市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行操作，而本文根據(jù)價(jià)差特征分析模型套利，創(chuàng)

3、新性地定義了不合理價(jià)差，對(duì)套利過(guò)程進(jìn)行了系統(tǒng)性論述，并就其操作過(guò)程中加入了止損關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行說(shuō)明；同時(shí)，由于趨勢(shì)套利在已有的參考資料上只是極少概念性的描述，故文中對(duì)該模型進(jìn)行了詳細(xì)的分析，包括它的原理，模型建立以及系統(tǒng)性操作過(guò)程，特別對(duì)趨勢(shì)判斷首次運(yùn)用了筆者提出的趨勢(shì)高低點(diǎn)算法。結(jié)論就是：①期貨市場(chǎng)是無(wú)效率的，無(wú)論利用模型套利模型還是趨勢(shì)套利模型都存在著套利機(jī)會(huì)，并能獲得比較客觀的收益；②利用模型套利模型，平均每年市場(chǎng)所能提供的較佳機(jī)會(huì)不